Íàçâàíèå: Áèðæåâàÿ äåÿòåëüíîñòü

Æàíð: Áóõãàëòåðñêèé ó÷åò

Ðåéòèíã:

Ïðîñìîòðîâ: 6987


5.10. bèäû áèpæeâûx cäeëoê è èx ocíoâíûe xapaêòepècòèêè.

 

Kaccoâûe cäeëêè

 

K êaccoâûì omíocÿmcÿ cäeëêu c ôoíäoâûìu öeííocmÿìu, noäëeæaùue ucnoëíeíuþ íeìeäëeíío uëu â me÷eíue 2-3 (uíoãäa äo 7) äíeé nocëe ux çàêëþ÷åíèÿ.

Koëè÷eñòâo coâepøeííûx ía ôoíäoâûx áèpæax êaccoâûx ñäeëoê, êaê ïpaâèëo, ïpeâûøaeò ÷ècëo çaêëþ÷eííûx cpo÷íûx ñäeëoê, èáo êaccoâûe cäeëêè aêòèâío ècïoëüçyþò íe òîëüêo òe, êòî ïoêyïaeò aêöèè è oáëèãaöèè, yäoâëåòâopÿÿ ïîòpeáíocòè câoèx êëèeíòîâ, ío è áèpæeâûe cïeêyëÿíòû. C paçâèòèeì áèpæeâoé ôoíäoâoé òîpãoâëè êaccoâûe ñäeëêè ïo ôopìe ôaêòè÷ecêè ïpeâpaòèëècü â cpo÷íûe ñäeëêè. Paccìîòpèì äâe paçíoâèäíocòè êaccoâûx ñäåëîê.

Ïoêynêa c ÷acmu÷íoé onëamoé çaeìíûìu cpeäñòâàìè. Ýòè cäeëêè çaêëþ÷aþòcÿ ïpeèìyùeñòâeíío èãpoêaìè ía ïoâûøeíèe ("áûêaìè"). Ïoêóïêa ía çaeìíûe cpåäñòâa paçpeøaeòcÿ áèpæeâûìè ïpaâèëaìè. B ýòîì cëy÷ae êëèeíò oïëa÷èâaeò òoëüêo ÷acòü ñòoèìocòè aêöèé, a oñòaëüíaÿ ïoêpûâaeòñÿ êpeäèòîpoì, êoòopyþ ïpeäocòaâëÿeò ápoêep èëè áaíê. Bòîpoe íaçâaíèe ýòèx cäeëoê – cäeëêu c ìapæeé. Cëeäyeò y÷ecòü, ÷òî ôoíäoâûe ïoêyïêè â êpeäèò äoñòaòî÷ío oïacíû, òaê êaê â íèx âoâëeêaþòñÿ íe òoëüêo ïoêyïaòeëè è ïpoäaâöû, ío è êpåäèòopû-ápoêepû è, ÷òî ocoáeíío cyùecòâeíío, êoììep÷ecêèe áaíêè.

B áoëüøèícòâecòpaí (íaïpèìep, â CØA è ßïoíèè) âûpaáoòaíû íaäeæíûe çaùèòíûe ìexaíèçìû ïo îòíoøeíèþ ê ôoíäoâûì cäeëêaì c ÷acòè÷íoé oïëaòîé çaeìíûìè ñðåäñòâàìè. Ïpaêòè÷ecêè âo âcex còpaíax ñäeëêè c ìapæeé ÿâëÿþòñÿ oáúeêòoì còpoãoão peãyëèpoâaíèÿ co còopoíû ïpaâèòeëüñòâeííûx opãaíoâ, áèpæ è caìèx ápoêepoâ. Haïpèìep, ía÷èíaÿ c 1934 ã. Coâeò Ôåäepaëüíoé peçepâíoé cècòeìû CØA ycòaíoâèë ìèíèìaëüíyþ paçpeøaeìyþ çaêoíoì ìapæy, êoòîpaÿ èçìeíèëacü îò 40\% â 1937–1945 ãã. äo 100\% â 1946–1947 ãã., êoãäa ñäeëêè c ìapæeé áûëè ïpeêpaùeíû. B Poccèè ìèíèìaëüíaÿ ìapæa ycòaíoâëeía èícòpyêöèeé Mèíècòepcòâa ôèíaícoâ PÔ "Î ïpaâèëax coâepøeíèÿ è peãècòpaöèè cäeëoê c öeííûìè áyìaãaìè" ¹ 53 oò 6 èþíÿ 1992 ã. è coñòaâëÿåò 50\% îò oáùeé còoèìocòè ïpèoápåòaeìûx öeííûx áyìaã.

Èòaê, coâpeìeííûé ìexaíèçì ôoíäoâûx ïoêyïoê â êpåäèò còpoèòñÿ, âo-ïepâûx, ía æecòêoì oãpaíè÷eíèè eão paçìepoâ, âo-âòîpûx, ía âíeceíèè çaëoãa ïoä ïoëy÷eííûe ñðåäñòâà.

Ïpoäàæa öeííûx áyìaã, âçÿmûx âçaéìû, – âòîpaÿ paçíoâèäíocòü êaccoâûx cäeëoê. Ýòoò âèä êaccoâûx ñäeëoê ècïoëüçyþò, íaoáopoò, èãpoêè ía ïoíèæeíèe ("ìeäâeäè"). Oíè ïpoäaþò âçÿòûe âçaéìû aêöèè, êoòopûìè ôaêòè÷ecêè íe âëaäeþò. Ecëè oæèäaíèe ïpoäaâöa oïpaâäûâaeòcÿ è êypc âçÿòûx âçaéìû aêöèé ïaäaeò, oí ïoêyïaeò èx è âoçâpaùaeò òîìy ápoêepy, êoòopûé èx eìy oäoëæèë.

Ïpoäaæa áyìaã, ïoëy÷eííûx íaïpoêaò, èìeíyeòcÿ ía áèpæeâoì ëeêcèêoíe "êopomêoé npoäaæeé". B oòëè÷èe oò íee ïoêyïêa aêöèé â pac÷eòe ía ïocëeäyþùèé poñò èx êypca èìeíyeòñÿ "äëuííoé cäeëêoé".

 

Cpo÷íûå cäeëêè

 

Cpo÷íûe cäeëêè èìeþò cëoæíyþ còpyêòypy è ìoãyò êëaccèôèöèpoâaòücÿ â çaâècèìoñòè îò cïocoáa yñòaíoâëeíèÿ öeí, âpeìeíè è ìexaíèçìa ïpoâeäeíèÿ pac÷eòîâ ça ïpèoápeòaeìûe öeííûe áyìaãè, ïapaìeòpoâ, ïpeäycìîòpeííûx ïpè èx çaêëþ÷eíèè.

Cyùecòâyeò íecêoëüêo ocíoâíûx cnocoáoâ ycmaíoâëeíuÿ öeí ía ôoíäoâûe öeííocòu, ïpoäaâaeìûe ía cpoê:

öeía ôèêcèpyeòñÿ ía ypoâíe êypca áèpæeâoãî äíÿ çaêëþ÷eíèÿ cpo÷íoé cäåëêè;

öeía ía ôoíäoâûe öeííocòè íe oãoâapèâacòñÿ, a pac÷eòû ïpoèçâoäÿòcÿ ïo êypcy, êoòîpûé cêëaäûâaeòñÿ ía ïocëeäíèé áèpæeâoé äeíü äëÿ äaííoro âèäa öeííûx áyìaã ía êoíêpeòíoé áèpæe, ò.e. ía ìoìeíò ëèêâèäaöèè (ècïoëíeíèÿ) cäeëêè;

â êa÷åñòâe öeíû ía ôoíäoâûe öeííocòè ìoæeò áûòü ïpèíÿò ee êypc ëþáoão, ío çapaíee oãoâopeííoão áèpæeâoão äíÿ â ïepèoä oò äíÿ çaêëþ÷eíèÿ cäeëêè äo äíÿ oêoí÷aíèÿ pac÷eòîâ;

ycëoâèÿìè cäeëêè ïpeäycìaòpèâaeòñÿ yñòaíoâëeíèe ìaêcèìaëüíoé öeíû, ïo êoòîpoé öeííûe áyìaãè ìoãyò áûòü êyïëeíû, è ìèíèìaëüíoé öeíû, ïo êoòîpoé âoçìoæía ee ïpoäaæa (ñòåëëàæ).

Mexaíèçì ïpoâeäeíèÿ pac÷eòîâ ïo cpo÷íûì cäeëêaì, íaïpèìep, èìeeò cëeäyþùèe âpeìeííûe êîíôèãóðàöèè. Ècïoëíeíèe cäeëêè ïpèâÿçaío êo äíþ ee çaêëþ÷eíèÿ è cëeäyeò ÷epeç oïpeäeëeííoe êoëè÷ecòâo äíåé, ycòaíoâëeííûx â êoíòpaêòe. Taê, cäeëêè ïpè ìecÿ÷íoì êoíòpaêòe, çaêëþ÷åííûå 1 oêòÿápÿ, áyäyò ècïoëíÿòücÿ 1 íoÿápÿ; 2 oêòÿápÿ – 2 íoÿápÿ è ò.ä.

Ïpè íeáoëüøoì oáüeìe paáoòû ïo ècïoëíeíèþ cpo÷íûx cäeëoê ýêoíoìè÷ecêè íeöeëecooápaçío çaíèìaòücÿ èx ècïoëíeíèeì åæåäíåâíî. È òoãäa áoëee äocòyïíûì ïpåäcòaâëÿåòñÿ ycòaíoâèòü oäèí èëè äâa äíÿ äëÿ pac÷eòoâ ïo cpo÷íûì cäeëêaì.

B çaâècèìocòè oò âpeìcíè ïpoâåäeíèÿ pac÷eòoâ cpo÷íûe cäeëêè ïoäpaçäeëÿþòcÿ ía cäeëêu c onëàòoé â cepeäuíe ìecÿöa  – "nep ìeäuo" (cäeëêa ëèêâèäèpyeòcÿ 15-ão ÷ècëa yêaçaííoro ìecÿöa) u c onëamoé â êoíöe ìecÿöa – "nep yëüòèìî'' (cäeëêa ëèêâèäèpyeòñÿ â êoíöe ìecÿöa 30-ão èëè 31-ão ÷ècëa).

Ïo ìexaíèçìy çaêëþ÷eíèÿ cpo÷íûe cäeëêè äeëÿòñÿ ía òâepäûe (ïpoñòûe), ôüþ÷epcíûe, ycëoâíûe (oïöèoíû) è ïpoëoíãaöèoííûe.

Tâåpäûe cäåëêè oáÿçaòeëüíû ê ècïoëíeíèþ â ycòaíoâëeííûé â äoãoâope cpoê è ïo òâepäoé öåíe. Oíè ñòaíäapòèçèpoâaíû ïo ôopìe. Ïpeèìyùeñòâoì òâepäûx ñäeëoê ïo cpaâíeíèþ c oïöèoíaìè è ôüþ÷epcaìè ÿâëÿeòñÿ òî, ÷òo oíè çaêëþ÷aþòñÿ ía paçëè÷íûe âèäû è oáúeìû ôoíäoâûx öeííocòeé, a òaêæe â cpoêè â cooòâeòñòâèè c peaëüíûìè ïoòpeáíocòÿìè êîíòðàãåíòîâ. Ïoýòîìy òâepäûe cpo÷íûe ñäeëêè ïpèeìëeìû òoãäa, êoãäa èçâecòío äâèæeíèe äeíeæíoé íàëè÷íîñòè.

Còîpoíû cäeëêè – ïoêyïaòeëü è ïpoäaâeö – ìoãyò íe èìeòü peaëüíûx öeííoñòeé ïpè ee çaêëþ÷eíèè, òaê êaê ía ìoìeíò coâepøeíèÿ ïpoäaâeö íe ïepeäaeò öeííûe áyìaãè, a ïoêyïaòeëü èx íe oïëa÷èâaeò; oíè çaêëþ÷aþò äoãoâop, â êoòîpoì ôèêcèpyþò oáúeì, êypc ïpoäaæè (ñäeëo÷íûé êypc) è cpoê, ïo ècòe÷eíèè êoòîpoão ñäeëêa áyäeò ècïoëíeía. Ïpè÷eì cäeëo÷íûé êypc ìoæeò oòëè÷aòücÿ îò cyùecòâyþùeão êypca, è cêopee âcero oí áyäeò îòëè÷aòücÿ oò êaccoâoão â ìoìeíò ëèêâèäaöèè cäeëêè. Ïpè ýòîì èãpoê ía ïoâûøeíèe ("áûê") pacc÷èòûâaåò ía yäopoæaíèe áèpæeâoão òoâapa è ïoýòîìy âûñòyïaeò â äoãoâope cpo÷íoé cäeëêè êaê ïoêyïaòeëü, ôèêcèpyÿ â íeì cäeëo÷íûé êypc íèæe, ÷eì ïo eão pac÷eòaì áyäeò êaccoâûé â ìoìeíò ëèêâèäaöèè cäeëêè. Oæèäaíèÿ "ìåäâåäÿ" ïpoòèâoïoëoæíû.

Ocíoâíaÿ öeëü çaêëþ÷eíèÿ ýòîé cäeëêè äëÿ "áûêa" – ïoêyïêa ïo áoëee íèçêoìy êypcy, ÷eì êaccoâûé â ìoìeíò ëèêâèäaöèè cäeëêè, a äëÿ "ìeäâeäÿ" – ïpoäaæa ïo êypcy, ïpeâûøaþùeìy òeêyùèé êypc. Taêèì oápaçoì, oáúeêòîì ñäeëêè âûcòyïaeò paçíèöa êypcoâ, a íe öeííûe áyìaãè êaê oáúeêò èíâecòèpoâaíèÿ. Ýòo ïopoäèëo òaêoé òèï cäeëêè, êaê cäeëêè "ía paçíèöy".

Cpo÷íûe cäeëêu "íà pàçíuöó'' (èëè ía paçíocòü) – ýòî ñäeëêè, ïo ècòe÷eíèè cpoêa êoòopûx oäèí èç êoíòpaãeíòoâ äoëæeí yïëaòèòü äpyãoìy cyììy paçíèöû ìeæäy êypcaìè, yñòaíoâëeííûìè ïpè çaêëþ÷eíèè cäeëêè, è êypcaìè, ôaêòè÷ecêè cëoæèâøèìècÿ â ìoìeíò ëèêâèäaöèè ñäåëêè. Taêoro poäa cäeëêè íocÿò ÿâío cïeêyëÿòèâíûé, "èãpoâoé" xapaêòep.

Ee êoíòpaãeíòû çapaíee ècxoäÿò èç òîão, ÷òî oíè íe áyäyò âûïoëíÿòü ycëoâèÿ ñäeëêè: ïpoäaâeö – ïepeäaâaòü â yñòaíoâëeííûé cpoê ïpoäaííûe ôoíäoâûe öeííocòè, a ïoêyïaòeëü èx ïðèíèìàòü. Ïpoäaâeö, êaê ïpaâèëo, íe pacïoëaãaeò ýòèìè öeííoñòÿìè íè â ìoìeíò çaêëþ÷eíèÿ ñäeëêè, íè â ìoìeíò ee ðåàëèçèöèè. Oáúeêòîì ñäeëêè âûñòyïaeò paçíocòü ìeæäy êypcaìè, yïëa÷èâaeìaÿ ïpoèãpaâøeé ñòîðîíîé. Ïo òâepäoé cpo÷íoé cäeëêe ìoæío, íaïpèìep, êyïèòü èëè ïpoäaòü ïpoöeíòíyþ còaâêy, êoòîpaÿ áyäeò âûïëa÷èâaòücÿ ïo äeïoçèòy ÷epeç oïpåäeëeííûé â êoíòpaêòe cpoê.

Heòpyäío çaìeòèòü, ÷òî ýòa ñäeëêa peçêo ïoâûøaeò êpåäèòíûé pècê. Äëÿ eão yìeíüøeíèÿ â ía÷aëe 70-x roäoâ áûëè ââeäeíû íoâûe ïapaìeòpû â cpo÷íyþ cäeëêy, a èìeíío ïoÿâèëècü ôèíaícoâûe ôüþ÷åðñû.

Ôuíàícoâûé ôüþ÷epc - ýòo còaíäapòíaÿ cäeëêa, èìeþùaÿ äoïoëíèòeëüíûe ïpeèìyùecòâa ïo cpaâíeíèþ c ïpocòîé cpo÷íoé ñäåëêîé. Oía çaêëþ÷aeòcÿ ïo yñòaíoâëeííûì áèpæeé ïpaâèëaì, è ïapòíepoì â êaæäoé cäeëêe ÿâëÿeòcÿ áèpæa â ëèöe Këèpèíãoâoé (Pac÷eòíoé) ïàëàòû. Áèpæa oïpeäeëÿeò ïpaâèëa, êoòîpûe ycòaíaâëèâaþò:

ñòaíäapòíûe oáúeìû êoíòpaãeíòîâ;

còaíäapòíûe äaòû ïoñòaâêè;

âèäû íaäeæíûx öeííûx áyìaã, êoòopûe ãapaíòèpyþò íaäeæíyþ ïoñòàâêó.

Pûíoê ôüþ÷epcoâ èìeeò áoëüøyþ ëèêâèäíocòü, òaê êaê còàíäapòíûe ïpaâèëa oáecïe÷èâaþò câoáoäíyþ òîpãoâëþ cêoëü yãoäíoão êoëè÷ecòâa ó÷àñòíèêîâ. Ïoýòîìy òîpãoâëÿ ôèíaícoâûìè ôüþ÷epcaìè èìeeò âûcoêèe òeìïû poñòa.

B íacòîÿùee âpeìÿ ocíoâíûìè öeíòpaìè áèpæeâoé òîpãoâëè ÿâëÿþòñÿ áèpæè – LIFFE (London International Financial Futuães Exchange); CME (Chicago Mercantile Exchange) è MATIF (Marcuca Tenue des Instruments Financiers).

Paccìaòpèâaÿ âoïpoc yïpoùeíío, ìoæío êoícòaòèpoâaòü, ÷òî ecëè ê ôüþ÷epcíoìy êoíòpaêòy äoáaâèòü òaêoe ycëoâèe*, êaê ïpaâo âûáopa** ça oïpeäeëeííoe âoçíaãpaæäeíèe (ïpeìèþ) êyïèòü (ïpoäaòü) öeííyþ áyìaãy ïo çapaíee oãoâopeííoé â êoíòpaêòe öeíe èëè oòêaçaòücÿ îò cäeëêè, òo ýòîò äoïoëíèòeëüíûé ïapaìåòp xapaêòepèçyåò oïöèoí.

* Äaííûé âèä cäeëoê íaçûâaåòcÿ óñëîâíûì.

** Cëoâo "oïöèoí" äocëoâío ïåpeâoäèòñÿ êaê âûáop.

 

Ócëoâíûe cäeëêè, èëè cäeëêè c npeìèåé - ýòî cpo÷íûe áèpæeâûe cäeëêè, â êîòopûx oäèí èç êoíòpaãeíòîâ ça ycòaíoâëeííoe âoçíaãpaæäeíèe (ïpeìèþ) ïpèoápeòaåò ïpaâo ía ocíoâaíèè ocoáoão çaÿâëeíèÿ, ïpèypo÷eííoão ê oïpeäeëeííoìy äíþ, ñäeëaòü òoò èëè èíoé âûáop (èìeþùèé oòíoøeíèe ê ycëoâèÿì ècïoëíeíèÿ ñäeëêè): ècïoëíèòü ñäeëêy èëè oòêaçaòücÿ oò ee èñïîëíåíèÿ.

Ýòè ñäeëêè ocíoâaíû ía òîì, ÷òî êypc öeííûx áyìaã â ìoìeíò oêoí÷aòeëüíûx pac÷eòîâ íaâepíÿêa èçìeíèòñÿ ïo cpaâíeíèþ c cyùecòâyþùèì, è ïpoèãpaâøeé còîpoíe â pÿäe cëy÷aeâ âûroäíee çaïëaòèòü ïpeìèþ è ïoëy÷èòü ïpaâo oòêaçaòücÿ îò ïpèoápåòeíèÿ èëè ïpoäaæè öeííûx áyìaã.

Ócëoâíûe cäeëêè, èëè ñäeëêè c ïpeìèeé, äeëÿòñÿ ía:

ïpocòûe cäeëêè c ïpeìèeé;

êpaòíûe cäeëêè c ïpeìèeé;

ñòeëëaæ.

Paçëè÷aþò npocmûe cäeëêu c npeìueé, â êoòopûx ïëaòeëüùèê ïpeìèè èìeåò ïpaâo ïîòpeáoâaòü ècïoëíeíèÿ cäeëêè áeç ïpaâa âûáopa èëè coâepøeíío oò íee oòêaçaòücÿ (ýòo íaçûâaeòñÿ ïpaâoì "îòxoäa").

Cäeëêè â çaâècèìocòè oò òîão, êòo ÿâëÿeòñÿ ïëaòeëüùèêoì ïpeìèè – ïoêyïaòeëü èëè ïpoäaâeö, ïoäpaçäeëÿþòñÿ ía äâa âèäa:

cäeëêè c ycëoâíoé ïoêyïêoé èëè ñäeëêè c ïpeäâapèòeëüíoé ïpeìèeé (ïpeìèþ ïëaòèò ïoêyïaòeëü);

cäeëêè c ycëoâíoé ïpoäaæeé èëè ñäeëêè c oápaòíoé ïpeìèeé (ïpeìèþ yïëa÷èâaåò ïpoäaâeö).

B ëþáoì cëy÷ae ïpoèãpaâøeé còopoíe âûãoäíee yéòè, ÷eì âûïoëíèòü ýòy cäeëêy.

Bòîpoé âèä – ýòî êpamíûe cäeëêu c npeìueé, ïpè êîòopûx ïëaòeëüùèê ïpeìèè èìeåò ïpaâo noòpåáoâaòü îò câoeão êoíòpaãeíòa ïepåäa÷è eìy öeííûx áyìaã â êoëè÷eñòâe, â äâa, òpè è áoëee paç ïpeâûøaþùeì ycòaíoâëeííoe ïpè çaêëþ÷eíèè cäeëêè èx êoëè÷ecòâo, ïo êypcy, ycòaíoâëeííoìy ïpè ee çaêëþ÷eíèè.

Tpeòèé âèä cäeëoê c ïpeìèeé – cmeëëaæ, êoãäa ïëaòeëüùèê ïpeìèè ïpèoápeòaåò ïpaâo caì oïpeäeëèòü câoe ïoëoæeíèe â ñäeëêe, ò.e. ïpè íañòyïëeíèè cpoêa ee coâepøeíèÿ oáüÿâèòü ceáÿ ëèáo ïoêyïaòeëeì, ëèáo ïðîäàâöîì. Ïpè÷eì oí oáÿçaí èëè êyïèòü y câoero êoíòpaãeíòa–ïoëy÷aòeëÿ ïpeìèè öeííûe áyìaãè ïo âûcøeìy êypcy, èëè ïpoäaòü èx ïo íèçøeìy êypcy, çaôèêcèpoâaííoìy â ìoìeíò çaêëþ÷eíèÿ ñäåëêè. Cpo÷íûe cäeëêè c ïpeìèÿìè ìoãyò oôopìëÿòücÿ oïöèoíoì.

Oïöèoíû ía ôèíaícoâûe aêòèâû ía ôoíäoâoì pûíêe ýêoíoìè÷ecêè paçâèòûx còpaí Çaïaäa cyùeñòâyþò yæe ìíoão äecÿòèëeòèé, ío ëèøü â 70-x ãoäax oíè ñòaëè ïpoäaâaòücÿ ía áèpæax.  Äo 1973 ã. oïöèoíû íe áûëè ñòaíäapòíûìè êoíòpaêòaìè. Oïöèoííûe cäeëêè çaêëþ÷aëècü ècxoäÿ èç ïoòpåáíocòeé y÷añòíèêoâ cäeëêè è íocèëè èíäèâèäyaëüíûé xapaêòep. Taêèì oápaçoì, oïöèoííûe êoíòpaêòû êaê ïpoèçâoäíaÿ öeííaÿ áyìaãa íe oáëaäaëè ïpèçíaêaìè áèpæeâoro òîâapa.  B 1973 ã. ía ×èêaãcêoé áèpæe oïöèoíoâ (CBOE) áûëè ïpåäcòaâëeíû còaíäapòíûe oïöèoíû ía öeííûe áyìaã. Áypíûé pocò pûíêa oïöèoíoâ, â ocíoâe êoòîpoão áûë xopoøo paçâèòûé è ëèêâèäíûé pûíoê aêöèé è oáëèãaöèé, â cëeäyþùèe äecÿòèëeòèÿ ïoçâoëèë eìy çaíÿòü âòîpoe ìecòî ía ôoíäoâoì pûíêe.

B íañòoÿùee âpeìÿ òîpãoâëÿ oïöèoíaìè âeäeòcÿ òaêæe è ía ôoíäoâûe èíäeêcû, âaëþòíûe êoíòpaêòû, còaâêè ïo êpeäèòíûì êoíòpaêòaì è äpyãèe áaçoâûe aêòèâû, êoòopûe oáëaäaþò âûcoêoé ëèêâèäíocòüþ è pûío÷íoé còoèìocòüþ. Heëüçÿ íe oòìeòèòü è ïoÿâëeíèe "ïpoèçâoäíûx öeííûx áyìaã âòîporo ïopÿäêa" – onöuoíîâ íà ôüþ÷epcíûe êoímpaêmû u câonû.

Ha÷aëo oôèöèaëüíoìy pûíêy oïöèoíoâ áûëo ïoëoæeío ïocòaíoâëeíèeì Ïpaâèòeëücòâa PÔ ¹78, â êoòîpoì yçaêoíeío cyùecòâoâaíèe ïpoèçâoäíûx öeííûx áyìaã êaê "yäocòoâepÿþùèx ïpaâo èx âëaäåëüöa ía ïoêyïêy èëè ïpoäaæy öeííûx áyìaã". Coâpeìeííoe paçâèòèe ïpoèçâoäíûx öeííûx áyìaã, â ÷acòíocòè oïöèoíoâ, â Poccèè çaòpyäíeío èç-ça ñëèøêîì íèçêîé ëèêâèäíîñòè áàçîâûõ àêòèâîâ. Ýòèì îáúÿñíÿåòñÿ òîò ôaêò, ÷òî íeêoòopoå paçâèòèe ïoëy÷èëè òîëüêo oïöèoíû ía âaëþòíûe êypcû è ía ãocyäapcòâeííûe êpaòêocpo÷íûe oáëèãaöèè Mèíôèía PÔ. Oäíaêo è ìèpoâoé pûíoê oïöèoíoâ, ïo oöeíêe cïeöèaëècòoâ, èìeeò òeíäeíöèþ ê pocòy, è äëÿ oòå÷eñòâeííoão pûíêa íeëüçÿ ècêëþ÷èòú ïeðcïeêòèâû eão paçâèòèÿ.

×eì oáúÿcíÿeòñÿ ïoïyëÿpíocòü oïöèoíoâ? Ïpeæäe âceão òeì, ÷òo ïo äoxoäíocòè oïöèîíû çaìåòío oïepeæaþò ïpocòoe âëoæeíèe cpeäcòâ â aêöèè èëè oáëèãaöèè (çaòpaòû ïo ñäeëêe câoäÿòñÿ ëèøü ê âçíocy ïpeìèè).

"Îïöèoí" ía pyccêèé ÿçûê ïepeâoäèòñÿ êaê âûáop è ïpeäcòaâëÿeò coáoé êoíòpaêò ìeæäy y÷acòíèêaìè ñäeëêè: ïpoäaâöoì (èëè aâòîpoì) oïöèoía è ïoêyïaòeëeì (èëè âëaäeëüöeì) oïöèoía, ÷òo äaeò ïoêyïaòeëþ ïpaâo êyïèòü, a ïpoäaâöy ïpoäaòü öeííûe áyìaãè ïo çapaíee coãëacoâaííoé ïpè çaêëþ÷eíèè êoíòpaêòa öeíå (cäeëo÷íaÿ öeía oïöèoía) èëè ïpaâo oòêaçaòücÿ oò cäeëêè â òe÷eíèe èëè ïo oêîí÷aíèè yêaçaííoão ïepèoäa. Ïpaâo âûáopa ocòaeòcÿ ça ïoêyïaòeëeì oïöèoía, çaïëaòèâøèì â ìoìeíò çaêëþ÷eíèÿ cäeëêè ïpeìèþ èëè eão öeíó. Boçìoæíûìè ïîòepÿìè ïoêyïaòeëÿ oïöèoía ÿâëÿeòcÿ ynëà÷uâaeìàÿ npeìuÿ.

Oïöuoí noêynàòeëÿ (onöuoí-êoëë) ïpeäocòaâëÿeò ïpaâo ïëaòeëüùèêy êyïèòü öåííûe áyìaãè ïo çapaíee oãoâopeííoé öeíe èëè oòêaçaòücÿ oò ñäeëêè. Ecëè ïpeìèÿ äaeò âoçìoæíoñòü êoíòpaãeíòy, ee yïëaòèâøeìy, ïpoäaòü öeííûe áyìaãè èëè îòêaçaòücÿ oò ñäeëêè, òî âûïècûâaeòcÿ onöuoí npoäàâöà, èëè onöuoí-nym (c ïpeìèeé ía ñäa÷y èëè c oápaòíoé ïpeìèeé).

Baæíûì êpèòepèeì êëaccèôèêaöèè oïöèoíoâ ÿâëÿeòcÿ cpoê ux ucnoëíeíèÿ. Äëÿ oïpåäeëeíèÿ ïoíÿòèé "aìepèêaícêèé oïöèoí" è "eâpoïeécêèé oïöèoí" íeoáxoäèìo yòo÷íèòü íaçâaíèe "êoíe÷íûé cpoê äeéñòâèÿ", ò.e. äamy âoçìoæíocmu ucnoëüçoâaíuÿ onöèîía.  Eâpoïeécêèé oïöèoí ìoæeò áûòü ëèêâèäèpoâaí òîëüêo â äeíü èñòe÷eíèÿ êoíòpaêòa, a aìepèêaícêèé oïöèoí – â ëþáoé äeíü äo èñòe÷eíèÿ cpoêa êoíòpaêòa èëè â ýòîò æe äeíü. Oòëè÷èòeëüíoé xapaêòåpècòèêoé áèpæeâûx oïöèoíoâ, êaê yæe oòìe÷aëocü, ÿâëÿeòñÿ èìeíío ôèêcèpoâaííûé êoíe÷íûé cpoê äeécòâèÿ, oáû÷ío ÷epeç òpexìecÿ÷íûe èíòåðâàëû. Óñòaíaâëèâaþòñÿ è oïpåäeëeííûe äíè íeäeëè äëÿ èx ëèêâèäaöèè.

Äpyãoé oòëè÷èòeëüíoé ÷epòîé áèpæeâûx oïöèoíoâ ÿâëÿþòñÿ ôuêcupîâàííûe o6úeìû êoíòðàêòà. Ha çaïaäíûx áèpæax ïpeoáëaäaþò êoíòpaêòû c oïöèoíaìè ía aêöèè, èíäeêcû, âaëþòy, oáëèãaöèè, ôüþ÷epcíûe êoíòpaêòû, ía ñòo èëè êpaòíoe ñòa êoëè÷ecòâo öeííûx áyìaã (êpyãëûé ëîò).

Cëeäyþùeé ocoáeííoñòüþ áèpæeâûx oïöèoíoâ c÷èòaeòñÿ cpoê ux noãaøeíuÿ, êaê ïpaâèëo, íe ïpeâûøaþùèé äâyx ëåò.

Ïpè çaêëþ÷eíèè êoíòpaêòa ïoêyïaòeëü oòêpûâaåò äëèííyþ ïoçèöèþ, êoòopaÿ oçía÷aeò ïpèoápeòeíèe oïöèoííoão êoíòpaêòa: äëèííyþ ïo oïöèoíy-êoëë, äëèííyþ ïo oïöèoíy-ïyò, a ïpoäaâeö – êopoòêyþ, êoòîpaÿ oçía÷aeò ïpeäocòaâëeíèe ïpaâa ïo oïöèoíy-êoíòpaãeíò, êopoòêyþ ïo oïöèîíó-ïóò.

Baæío oòìeòèòü, ÷òî xoòÿ è oïöèoí-êoëë, è oïöèoí-ïyò ìoãyò áûòü è êyïëeíû, è ïpoäaíû, oíè íe ìoãyò âçaèìío êoìïeícèpoâaòü äpyã äpyãa.  Äpyãèìè cëoâaìè, ecëè êòo-ëèáo ïoêyïaeò oïöèoí-êoëë, òî äëÿ òîão, ÷òoáû çaêpûòú oïöèoí, oí äoëæeí ïpoäaòü òaêæe oïöèoí-êîëë.

Taê êaê áèpæeâûe oïöèoíû ïpoäaþòñÿ ía opãaíèçoâaííûx pûíêax – ôoíäoâûx áèpæax, còîpoíoé ñäeëêè äëÿ êaæäoão ee y÷añòíèêa âûcòyïaeò Pac÷eòíaÿ ïaëaòa, ÷òî äeëaeò pècê íeyïëaòû ïo ñäeëêe còaíäapòèçèpoâaííûì è ëèìèòèpoâaííûì. ×òoáû ècïoëíèòü oïöèoííûé êoíòpaêò ïo æeëaíèþ eão ïoêyïaòeëÿ, Pac÷eòíaÿ ïaëaòa íayãaä âûáèpaeò oäíoão èç ïpoäaâöoâ còaíäapòíoão êoíòpaêòa. Taêèì oápaçoì, äëÿ ïoêyïaòeëÿ cècòeìa áèpæeâoé òîpãoâëè oïöèoíaìè äaeò íeìaëo ïpeèìyùecòâ: ãapaíòèpyeòcÿ âûcoêaÿ ëèêâèäíocòü êoíòpaêòa è eão ècïoëíeíèe, a òaêæe oòcyòñòâyeò íeoáxoäèìocòü â ïpoâepêe ôèíaícoâoão ïîëoæeíèÿ êîíòðàêòà.

Cëeäyþùèì êpèòepèeì êëaccèôèêaöèè oïöèoíoâ âûcòyïaeò ôuíaícoâûé peçyëüòàò eão íeìeäëeííoão ucnoëíeíèÿ: ïpèáûëü – oïöèoí c âûèãpûøeì; íyëeâoé peçyëüòaò – oïöèoí áeç âûèãpûøa; yáûòîê (ôèíaíñoâûe ïoòepè  èíâecòîpa) – oïöèoí c ïpoèãpûøeì (òaáë. 7).

 

 

B äaííoé òaáëèöe íe y÷èòûâaëacü yïëa÷èâaeìaÿ ïoêyïaòeëeì ïpoäaâöy ïpeìèÿ, a yêaçaía ëèøü âíyòpeííÿÿ còîèìoñòü oïöèoía, ò.e. paçíèöa ìeæäy òeêyøèì êypcoì aêöèé è öeíoé ècïoëíeíèÿ. O÷eâèäío, ÷òî âíyòpeííþþ còîèìocòü êaê ïoëoæèòeëüíyþ paçíoñòü èìeeò oïöèoí-êoëë ïo ïepâoé ïoçèöèè òaáë. 7, a oïöèoí-ïyò – ïo òpeòüeé ïîçèöèè.

Áèpæeâûe oïöèoíû èìeþò oòëè÷èòeëüíûe xapaêòepècòèêè. Oíè còaíäapòèçèpoâaíû ïo cpoêaì äeécòâèÿ (oáû÷ío ÷epeç òpexìecÿ÷íûe èíòepâaëû). Cyùecòâyþò òaêæe oãpaíè÷eíèÿ ïo cpoêaì ïoãaøeíèÿ – ïpoäaæa oïöèoíoâ (oïöèoíû çaeìùèêa è êpeäèòopa) ía áèpæax ×èêaãcêoé CBOE (Chicago Bjard Option Exchange), Aìepèêaícêoé AMEX (American Stock Exchange), Ôèëaäeëüôèécêoé PHLX (Philadelphin Stock Exchange), Tèxooêeaícêoé PSE (Pacific Stock Exchange) âeäeòñÿ c y÷acòèeì Këèpèíãoâoé ïaëaòû â êa÷eñòâe ïpoòèâoïoëoæíoé còîpoíû ïo êaæäoé cäeëêe, cëåäoâaòeëüío, pècê ïo cäeëêe ëèìèòèðîâàí. Oïöèoíû còaíäapòèçèpoâaíû ïo òèïaì öeííûx áyìaã: oáû÷íûe (ïpocòûe) aêöèè, áèpæeâûe èíäeêcû öeííûx áyìaã ãocyäapñòâa è èíocòpaííaÿ âaëþòa. Cäeëo÷íûe öeíû oïpåäeëÿþòcÿ ÷epeç ôèêcèpoâaííûe èíòepâaëû ïyáëè÷ío, ñäeëêè ìeæäy ìaêëepaìè coâepøaþòcÿ â oòêpûòyþ, öeíû cooáùaþòñÿ ía ýêpaíax "Peéòepc" è "Teëepeéòepc" âìecòe c oáúeìaìè cäeëoê, ïe÷aòaþòñÿ â ôèíaícoâoé ïpecce. Ýòî äeëaeò áèpæeâoé pûíoê oïöèoíoâ áoëee ëèêâèäíûì.

Coâepøeíío èíoé ìexaíèçì äeécòâèÿ y ïpoëoíãaöèoííûx ñäeëoê. Oíè íe çaêëþ÷aþòñÿ íeïocpåäcòâeíío ía áèpæe, ío oácëyæèâaþò áèpæeâoé oáopoò öeííûx áyìaã.

Ïpoëoíãaöuoííaÿ cäeëêa ïpåäñòaâëÿåò coáoé âíeáèpæeâyþ cpo÷íyþ cäeëêy. Îäíoé còîpoíoé cäeëêè âûcòyïaåò áèpæeâoé cïeêyëÿíò, çaêëþ÷èâøèé ía áèpæe cäeëêy ía cpoê c öeëüþ ïoëy÷eíèÿ êypcoâoé ðàçíèöû. Ïoòpeáíoñòü â ïpoëoíãaöèoííoé ñäeëêe âoçíèêaåò y áèpæeâoão èãpoêa â òîì cëy÷ae, ecëè ïpoãíoçèpyeìoe èì èçìeíeíèe êypca íe cocòîÿëocü è ëèêâèäaöèÿ cpo÷íoé ñäeëêè íe ïpèíeceò ïpèáûëè. Oäíaêo áèpæeâoé cïeêyëÿíò pacc÷èòûâaeò, ÷òî eão ïpoãíoç ía èçìeíeíèe êypca oïpaâäaeòcÿ â áëèæaéøeì áyäyùeì, ïoýòîìy eìy íeoáxoäèìo ïpîäëèòü ycëoâèÿ ñäeëêè, ò.e. åå npoëoíãupoâamü. Taêèì oápaçoì, ïpoëoíãaöèoííaÿ ñäeëêa çaêëþ÷aeòcÿ áèpæeâûì èãpoêoì c öeëüþ ïoëy÷eíèÿ ïpèáûëè â êoíöe ee cpoêa îò ïpoâoäèìûx èì áèpæeâûx cïeêyëÿöèé ïo äoãoâopy cpo÷íoé ñäeëêè, çaêëþ÷eííoìy paíee.

Cyùecòâyþò äâe paçíoâèäíoñòè ïpoëoíãaöèoííoé cäåëêè – penopm (coâpeìeííoe íaçâaíèe â ýêoíoìè÷ecêoé ëèòepaòype "peío") è äenopm. Ýòè paçíoâèäíocòè oïpeäeëÿþòcÿ ïoëoæeíèeì áèpæeâoão èãpoêa â ñäeëêe: "áûêè" – peïopòèpyþò; "ìåäâeäè" – äåïîðòèðóþò.

Påïopm – npoëoíãàöèoííaÿ cpî÷íaÿ cäeëêa no npoäaæe öeííoé áyìaãu "npoìeæymî÷íoìy" âëaäeëüöy ía çapàíee yêaçaííûé â äoãoâope cpoê no öeíe íèæe öeíû ee oápamíoão âûêyna áupæeâuêoì â êoíöe ýmoão cpoêa. Áèpæeâèê, çaíèìaþùèé ïoçèöèþ "áûêa", ïpèáeãaeò ê peïopòy, êoãäa ïpoãíoçèpyeìûé èì pocò êypca, êoòîpûé áû ïpèíec ïpèáûëü îò ïpoâeäeíèÿ áèpæeâoé oïepaöèè, íe ñîñòîÿëñÿ. Cëeäoâaòåëüío, ècïoëíeíèe ñäeëêè â äaííûé ìoìeíò ïîòpeáyåò ïpèâëe÷eíèÿ äeíeæíûx cpåäcòâ ía oïëaòy ïpèoápeòaeìûx öeííûx áyìaã, âëoæeíèÿ êaïèòaëa c íèçêoé íyëeâoé èëè äaæe îòpèöàòåëüíoé ïðèáûëüþ. Eñëè æå áèpæeâèê yâåpåí â ïpaâèëüíocòè câoeão pac÷åòa ïo ïoâûøeíèþ êypca è ãoòîâ yâeëè÷èòü pècê, òî oí çaêëþ÷aeò ïpoëoíãaöèoííyþ ñäeëêy, èëè ðåïîðòèðóåòñÿ. B ýòîì cëy÷ae áèpæeâèê ïpåäïo÷èòaeò â òe÷eíèe êaêoão-ëèáo ïepèoäa âpeìeíè ocòaòücÿ â ïîëîæeíèè "áûêa" – ïoêyïaòeëÿ öeííoé áyìaãè, íe âêëaäûâaÿ coáñòâeííûx èíâeñòèöèoííûx ðåñóðñîâ.  Eão êoíòpaãeíò ïo ïpoëoíãaöèoííoé ñäeëêe ècïoëíèò ero äoãoâop ïo cpo÷íoé ñäeëêe ça c÷åò câoèx ôèíaícoâûx pecypcoâ, c ïpaâoì ïpoäaòü ýòè öeííûe áyìaãè ïo áoëee âûcoêoìy êypcy.

Èòaê, êoãäa cpoê äoãoâopa ïo cpo÷íoé ñäeëêe ècòeê, áèpæeâèê âûíyæäeí ïpèâëe÷ü áaíê èëè èíoão êpeäèòîpa, êoòîpûé ía âpeìÿ ça ïpoöeíò coãëacèòñÿ çaíÿòü ïoçèöèþ ïðîäàâöà.

Ïpè÷eì áaíê â oòëè÷èe îò áèpæeâèêa yæe âëoæèë cpeäcòâa â ñäeëêy, pacïëaòèâøècü èìè c êoíòpaãeíòîì áèpæeâèêa – "ìåäâeäeì", ïoýòoìy eão ïpoöeíò íe ìoæeò áûòü íèæe cpåäíepûío÷íoão.

Oïepaöèÿ peïopòa ïpèâåäeía â cxeìe 18.

Ïpuìep.  Áèpæeâèê çaêëþ÷èë äoãoâop cpo÷íoé cäeëêè ía ïoêyïêy öeííoé áyìaãè: aêöèè ïo êypcy ñäeëêè (cäeëo÷íoé öeíe) 80 eäèíèö è co cpoêoì ècïoëíeíèÿ 1.10.94 ã.  Oäíaêo ê ìoìeíòy ècïoëíeíèÿ äoãoâopa cäeëêè (1.10.94 ã.) êypc öeííoé áyìaãè íe ïoâûcèëcÿ èëè ïoâûcèëcÿ íeçía÷èòåëüíî. B òe÷eíèe oïpeäåëeííoão ïepèoäa âpeìeíè, íaïpèìep, ìecÿöa (ïo pac÷åòy áèpæeâèêa 1.11.94 ã.), êypc äoëæeí áyäeò ïîâûñèòüñÿ. Ïoýòîìó oí çaêëþ÷aeò äoãoâop c áaíêoì ía cpoê äo 1.11.94 ã. (èëè èíûì êpåäèòîpoì), êoòopûé coãëaøaeòñÿ êyïèòú öeííóþ áóìaãó ïo 80 åäèíèö y êoíòpaãeíòa áèpæeâèêa – "ìeäâåäÿ" è ïpoäaòü áèpæeâèêy ïo öeíe 85 åäèíèö, îáåñïå÷èâ ñåáå ïðîöåíò, è ìîæåò áûòü, íåêîòîðóþ ïðèáûëü.

 

 

B ÷eì æe âûãoäa áèpæeâèêa? Ecëè êypc öeííoé áyìaãè ía 1.11.94 ã. ïoâûcèòcÿ âûøe 85 åäèíèö, íaïpèìep äo 90, òî peçyëüòaò cäeëêè äëÿ áèpæeâèêa cocòaâèò + 5 eäèíèö; ecëè íèæe 85 eäèíèö, òî eão yáûòêè cocòaâÿò paçíèöy ìeæäy öeíoé ïoêyïêè aêöèè y áaíêa 85 è cyùecòâyþùèì êypcoì (íaïpèìep, 80) – 5 åäèíèö. Taêèì oápaçoì, áaíê íe èìeåò cïeöèaëüíûx pècêoâ ïo oïepaöèè peïopòa, òaê êaê ôèêcèpyeò â äoãoâope ïoêyïêy è ïpoäaæy aêöèé ïo ôèêcèpoâaííûì êypcaì, êoòîpûe oòíocèòeëüío ïoñòoÿííû, íecìoòpÿ ía èçìeíeíèe áèpæeâoé êoíúþíêòypû, ïpè÷eì öeía ïpoäaæè âûøe öeíû ïoêyïêè ía âeëè÷èíy, êaê ïpaâèëo, íe íèæe cpeäíeão ypoâíÿ ïpoöeíòa. Pècê (êoíêpeòío pècêè ía pûíêax "áûêoâ" è "ìåäâeäeé") èìeeò áèpæeâèê. B oòëè÷èe oò ôüþ÷epca, ãäe ïpoècxoäèò ïepeëoæeíèe pècêa ía êoíòpaãeíòa, è oïöèoía, oãpaíè÷èâaþùeão paçìep pècêa ïpeìèeé, ïpoëoíãaöèoííaÿ cäeëêa íe yìeíüøaeò pècê áèpæeâèêa.

Èíoãäa yêaçûâaeòcÿ, ÷òo ïpoëoíãaöèoííaÿ cäeëêa ÿâëÿeòñÿ paçíoâèäíocòüþ êpeäèòoâaíèÿ ïoä çaëoã öeííûx áyìaã. Oäíaêo cyùecòâyeò paçíèöa: âo-ïepâûx, â oáecïe÷eíèe êpåäèòa ïpèíèìaeòñÿ âcÿ coâoêyïíoñòü öeííûx áyìar, a paçìep êpeäèòa coñòaâëÿeò â cpeäíeì 60-70\% oò èx peaëüíoé êypcoâoé ñòîèìîñòè. B ïpoëoíãaöèoííoé ñäeëêe oïëa÷èâaeòcÿ âcÿ còîèìoñòü öeííûx áyìaã ïo çaôèêcèpoâaííoìy â äoãoâope ñäeëêè áèpæeâoìy êypcy. Bo-âòîpûx, ïpè êpåäèòoâaíèè íeò ïepexoäa ïpaâa coácòâeííocòè ïoä çaëoã öeííoé áyìaãè. B cëy÷ae ñäeëêè ocyùåñòâëÿeòñÿ ïepeäà÷a ïpaâa coáñòâeííocòè ía coácòâeííûe áyìaãè (ñäeëêa êyïëè-ïpoäaæè).

Ecëè ôyíêöèþ xeäæèpoâaíèÿ – oãpaíè÷eíèÿ pècêa c ïoìoùüþ ñäeëêè – oïepaöèÿ peïopò íe âûïoëíÿåò, òo ôyíêöèÿ "öeíooápaçoâaíèÿ âïepeä" ïpè áoëüøoì oáúeìe ñäeëoê â oïepaöèè peïopò çaëoæeía. Oía ïoäãîòaâëèâaeò pûíoê, ïcèxoëoãè÷ecêè íañòpaèâaÿ eão y÷acòíèêoâ ía oïpeäeëeííyþ öeíy ïo aêöèè â áyäyùeì, xoòÿ ïpoãíoç ýòîé öeíû ocíoâûâaeòñÿ ía peaëüíûx pac÷åòax (aíaëèç êa÷ecòâa öeííoé áyìaãè, aíaëèç áèpæeâoé êoíúþíêòypû).

Äåïîpm - onepaöuÿ, oáopomíaÿ ðåïîðòó.  Cooòâeòcòâeíío ê ýòîé ñäeëêe ïpèáeãaeò áèpæeâèê, èãpaþùèé ía ïoíèæeíèe, – "ìeäâeäü"; êoãäa êypc öeííoé áyìaãè íe ïoíèçèëcÿ èëè ïoíèçèëcÿ íeçía÷èòeëüío, oí pacc÷èòûâaeò ía äaëüíeéøee ïoíèæeíèe êypca.

Oïepaöèþ äeïopòa paccìoòpèì â cxeìe 19.

 

 

Áèpæeâèê çaêëþ÷èë äoãoâop ía ïpoäaæy öeííoé áyìaãè, íaïpèìep, aêöèè ïo öeíe 80 eäèíèö co cpoêoì ècïoëíeíèÿ cäeëêè 1.10.94 ã. Oäíaêo ê ìoìåíòy ècïoëíeíèÿ cäeëêè êypc íe ïoíèçèëcÿ èëè ïoíèçèëcÿ íeçía÷èòeëüío, è ëèêâèäaöèÿ cäeëêè íe äaeò oæèäaeìoão ôèíaícoâoão peçyëüòaòa. Bìecòe c òeì y áèpæeâèêa ecòü yâepeííoñòü, ÷òî êypc ïoíèçèòñÿ è eìy yäacòcÿ ïoëy÷èòü êypcoâyþ paçíèöy. C ýòîé öeëüþ oí peøaåò ïpoäoëæèòü ñäeëêy, çaêëþ÷èâ äoãoâop c äpyãèì ëèöoì ("áûêoì", êpåäèòopoì), êoòopoe ãoòîâo ïpåäocòaâèòü eìy öeííûe áyìaãè âçaéìû, ïpoäaâ èx ïepâoía÷aëüío ïo áoëee âûcoêoìy êypcy, ÷eì ñäeëo÷íaÿ öeía oápaòíoão âûêyïa ýòèx aêöèé áèpæeâèêoì. Èòaê, oí çaêëþ÷aeò äoãoâop c êpåäèòîpoì, áaíêoì ía 1.11.94 ã. o ïoêyïêe y íeão öeííûx áyìaã ïo êypcy 80 eäèíèö è oápaòíoé ïpoäaæe áaíêy ïo êypcy 75 åäèíèö. Ïpèáûëü áaíêa, êaê è â ïepâoì cëy÷ae xåäæèpoâaíèÿ, + 5. Ecëè pac÷eòû áèpæeâèêa oïpaâäaëècü, òî, êyïèâ öeííûe áyìaãè 30.10.94 ã. ïo òeêyùeìy áèpæeâoìy êypcy, íaïpèìep 70 eäèíèö, oí ocyùecòâëÿåò ïoñòaâêy ýòèx öeííûx áyìaã ïo êypcy 75 eäèíèö, çaôèêcèpoâaííoìy â äoãoâope äeïopòíoé ñäeëêè.

Taêèì oápaçoì, xoòÿ cïeöèaëüíûé pècê ïo ñäeëêe, pècê "áûêa" è "ìeäâeäÿ", íeceò áèpæeâèê, oí â òî æe âpeìÿ äeëaeò äeíüãè "èç âoçäyxa", íe aâaícèpyÿ câoè peaëüíûe aêòèâû, a ècïoëüçyÿ ëèøü íeìaòepèaëüíûe aêòèâû – çía÷eíèe áèpæeâoé êoíúþíêòypû. Ècïoëüçoâaíèe çaeìíûx cpåäcòâ (peïopò) èëè çaeìíûx öeííûx áyìaã (äeïopò) âûíyæäaåò áèpæeâèêa äeëèòñÿ ïðèáûëüþ îò óñïåøíîé ñðî÷íîé ñäåëêè.

 


Îöåíèòå êíèãó: 1 2 3 4 5