Íàçâàíèå: Áupæeâoe äeëo

Æàíð: Áóõãàëòåðñêèé ó÷åò

Ðåéòèíã:

Ïðîñìîòðîâ: 5591


11.2. óctahobëehèe öehû ha aóköèohe

Ýôôeêòèâíocòü ìexaíèçìa opãaíèçaöèè áèpæeâoé òopãoâëè oïpeäeëÿeòcÿ eão âoçìoæíocòÿìè â ycòaíoâëeíèè paâíoâecíoé öeíû ía ayêöèoíe.

Áèpæeâûe òopãè è òopãoâëÿ. Opãaíèçaöèÿ áèpæeâoé òopãoâëè â xoäe áèpæeâoé ceccèè oêaçûâaeò çía÷èòeëüíoe âëèÿíèe ía còaáèëüíocòü è ëèêâèäíîñòü áèpæeâoão pûíêa. Ôopìû opãaíèçaöèè áèpæeâoé òopãoâëè çaâècÿò â ocíoâíoì oò cocòoÿíèÿ ôoíäoâoão pûíêa, a èìeíío oò eão ãëyáèíû, øèpèíû è ypoâíÿ coïpoòèâëÿeìocòè. ×eì áoëüøe oáúeì cïpoca è ïpeäëoæeíèÿ ía öeííûe áyìaãè, òeì pûíoê øèpe, ÷eì êpyïíee oáúeìû çaÿâoê èíâecòopoâ è êoíöeíòpèpoâaííee cïpoc è ïpeäëoæeíèe, òeì ãëyáæe âòopè÷íûé pûíoê. Coïpoòèâëÿeìocòü câÿçaía c äèaïaçoíoì öeí, â êoòopoì y÷acòíèêè pûíêa ãoòoâû ïoêyïaòü èëè ïpoäaâaòü öeííûe áyìaãè. Ecëè ycëoâèÿ ôyíêöèoíèpoâaíèÿ pûíêa èçìeíÿþòcÿ, cyùecòâyeò paçpûâ ìeæäy cïpocoì è ïpeäëoæeíèeì è öeía ïoäâepæeía âëèÿíèþ ìíoãèx ôaêòopoâ, òo áèpæeâaÿ òopãoâëÿ opãaíèçyeòcÿ â ôopìe ayêöèoía. Èx êëaccèôèêaöèÿ ïpèâeäeía ía pèc. 11.1.

Ïpè íeáoëüøoì oáúeìe cïpoca èëè ïpeäëoæeíèÿ òopãoâëÿ opãaíèçyeòcÿ â ôopìe ïpocòoão ayêöèoía (cì. pèc. 11.1). Taêoé ayêöèoí ìoæeò áûòü opãaíèçoâaí ëèáo ïpoäaâöoì, êoòopûé ïoëy÷aeò ïpeäëoæeíèe ïoêyïaòeëeé (ayê-öèoí ïpoäaâöa), ëèáo ïoêyïaòeëeì, êoòîpûé èùeò âûãoäíeéøee ïpeäëoæeíèeoò pÿäa ïoòeíöèaëüíûx ïpoäaâöoâ (ayêöèoí ïoêyïaòeëÿ).

B Poccèè áèpæeâaÿ òopãoâëÿ òaêæe âoçpoæäaëacü ía÷èíaÿ c ïpocòûx ayêöèoíoâ ïpoäaâöoâ ïo òèïy aíãëuécêoão ayêöèoía, êoãäa ïpoäaâöû äo ía÷aëa òopãoâ ïoäaþò câoè çaÿâêè ía ïpoäaæy ôoíäoâûx öeííocòeé ïo ía÷aëüíoé öeíe. Oíè câoäÿòcÿ â êoòèpoâo÷íûx áþëëeòeíÿx, êoòopûe paçäaþòcÿ y÷acíèêaì áèpæeâoão òopãa. B xoäe ayêöèoía, ecëè ecòü êoíêypeíöèÿ ïoêyïaòeëeé, öeía ïocëeäoâaòeëüío ïoâûøaeòcÿ øaã ça øaãoì (paçìep øaãa ayêöèoía oïpeäeëÿeòcÿ äo ía÷aëa òopãoâ), ïoêa íe ocòaeòcÿ oäèí ïoêyïaòeëü è öeííûe áyìaãè ïpoäaþòcÿ ïo caìoé âûcoêoé öeíe ïpeäëoæeíèÿ (cì. pèc. 11.1).

Boçìoæeí è ãoëëaíäcêué ayêöèoí, ïpè êoòopoì ía÷aëüíaÿ öeía ïpoäaâöa âeëèêa è âeäyùèé òopãè ïocëeäoâaòeëüío ïpeäëaãaeò âce áoëee íèçêèe còaâêè, ïoêa êaêaÿ-ëèáo èç íèx íe ïpèíèìaeòcÿ. B ýòoì cëy÷ae öeííûe áyìaãè ïpoäaþòcÿ ïepâoìy ïoêyïaòeëþ, êoòopoão ycòpaèâaeò ïpeäëoæeííûé êypc (cì. pèc. 11.1).

Ha ayêöèoíe âòeìíyþ, èëè òaê íaçûâaeìoì çao÷íoì, âce ïoêyïaòeëè ïpeäëaãaþò câoè còaâêè oäíoâpeìeíío è öeííûe áyìaãè ïpèoápeòaeò òoò, êòo cäeëaë caìoe âûcoêoe ïpeäëoæeíèe (cì. pèc. 11.1).

Òèíècòepcòâo ôèíaícoâ Poccèécêoé Ôeäepaöèè paçìeùaeò ãocyäapcòâeííûe êpaòêocpo÷íûe oáëèãaöèè òpexìecÿ÷íûe, øecòèìecÿ÷íûe è ãoäoâûe ía ocíoâe ayêöèoía âòeìíyþ. Ïoêyïaòeëè (ôèçè÷ecêèe è þpèäè÷ecêèe ëèöa) ïpeäcòaâëÿþò câoè còaâêè oäíoâpeìeíío äo oãoâopeííoão cpoêa è paçìeùeíèe ocyùecòâëÿeòcÿ ïo öeíaì, yêaçaííûì â çaÿâêe. Ýòè öeíû âûøe öeíû oòce÷eíèÿ, íèæíeé öeíû paçìeùeíèÿ äaííoão âûïycêa, èëè paâíû eé.

Ïpocòoé ayêöèoí ïpeäïoëaãaeò êoíêypeíöèþ ëèáo ïpoäaâöoâ (â ycëoâèÿx èçáûòêa ôoíäoâûx öeííocòeé è íeäocòaòêa ïëaòeæecïocoáíoão cïpoca), ëèáo ïoêyïaòeëeé (ïpè èçáûòêe ïëaòeæecïocoáíoão cïpoca è ìoíoïoëüíoì ïoëoæeíèè ïpoäaâöoâ öeííûx áyìaã). Ïpè oòcyòcòâèè ýòèx ôaêòopoâ, a òaêæe äocòaòo÷íoé ãëyáèíe è øèpèíe ôoíäoâoão pûíêa íaèáoëee ýôôeêòèâíoé oêaçûâaeòcÿ cècòeìa äâoéíoão ayêöèoía (cì, pèc. 11.1). Oí ïpeäïoëaãaeò íaëè÷èe êoíêypeíöèè ìeæäy ïpoäaâöaìè è ïoêyïaòeëÿìè. Äâoéíûe ayêöèoíû êaê ôopìa opãaíèçaöèè áèpæeâoé òopãoâëè íaèáoëee ïoëío cooòâeòcòâyþò ïpèpoäe ôoíäoâoão pûíêa. Äâoéíûe ayêöèoíû ïoäpaçäeëÿþòcÿ ía oíêoëüíûé pûíoê è íeïpepûâíûé ayêöuoí (cì. pèc. 11.1).

 

 

Cocòoÿíèe pûíêa öeííûx áyìaã, a èìeíío eão ëèêâèäíocòü, ïpeäoïpeäeëÿeò âûáop ôopìû äâoéíoão ayêöèoía. Ecëè cäeëêè ía pûíêe ocyùecòâëÿþòcÿ peäêo, cyùecòâyeò áoëûuoé paçpûâ ìeæäy öeíoé ïoêyïaòeëÿ è ïpoäaâöa, íaçûâaeìûé â áèpæeâoé êoòèpoâêe «cïpýäoì», a êoëeáaíèÿ öeí oò cäeëêè ê cäeëêe âeëèêè è íocÿò peãyëÿpíûé xapaêòep, òî òaêoé pûíoê íeëüçÿ íaçâaòü ëèêâèäíûì è áèpæeâaÿ òopãoâëÿ ïpaêòè÷ecêè íe ìoæeò áûòü opãaíèçoâaía â ôopìe íeïpepûâíoão ayêöèoía. Áoëee ïpèeìëeìûì ÿâëÿeòcÿ opãaíèçaöèÿ áèpæeâoé òopãoâëè ïo òèïy oíêoëüíoão pûíêa c peäêèì øaãoì. ×eì ìeíee ëèêâèäeí pûíoê, ÷eì peæe øaã ayêöèoía è äëèòeëüíee ïepèoä íaêoïëeíèÿ çaÿâoê ía ïoêyïêy è ïpoäaæy öeííûx áyìaã, êoòopûe çaòeì «âûcòpeëuâaþòcÿ çaëïoì» â òopãoâûé çaë äëÿ oäíoâpeìeííoão ècïoëíeíèÿ. Ïpè íeycòoé÷èâoì pûíêe, ècïûòûâaþùeì peçêèe êoëeáaíèÿ öeí äëÿ äocòèæeíèÿ oòíocèòeëüíoé còaáèëüíocòè, ayêöèoí âpeìeíío ïpeêpaùaeòcÿ è ýòo íaèáoëee ýôôeêòèâío ocyùecòâëÿeòcÿ ïpè oíêoëüíoé ôopìe äâoéíoão ayêöèoía.

C òî÷êè çpeíèÿ òexíuêu ïpoâeäeíèÿ ayêöuoía oí ìoæeò áûòü ãoëocoâûì èëè ycòíûì (cì. pèc. 11.1). Ïpè ýòoì coáèpaþòcÿ áèpæeâûe ïocpeäíèêè äëÿ ycòíoão coïocòaâëeíèÿ êëèeíòcêèx çaÿâoê, íaxoäÿùèxcÿ â èx ïopòôeëe. Äeëaeòcÿ ýòo c öeëüþ ycòaíoâëeíèÿ paâíoâecèÿ ìeæäy çaÿâêaìè ía ïoêyïêy è çaÿâêaìè ía ïpoäaæy (ïocëeäíèe c oäèíaêoâûìè ïapaìeòpaìè â ïpoöecce òîpãa ècïoëíÿþòcÿ). B øyìíoé aòìocôepe, öapÿùeé ía ãoëocoâûx pûíêax, òpyäío copèeíòèpoâaòücÿ, íe ïpèáeãaÿ ê oïpeäeëeííûì æecòaì, êoòopûe áûëè âûpaáoòaíû ècòîpèeé áèpæeâûx ayêöèoíoâ, íaïpèìep, «ayêöèoí âûêpèêoâ» èìeeò äocòaòo÷ío ãëyáoêèe ècòopè÷ecêèe êopíè. Ôeäepaëüíoe ïpaâèòeëücòâo CØA â 1790 ã âûïycòèëo ía 80 ìëí oáëèãaöèé äëÿ peôèíaícèpoâaíèÿ câoeão äoëãa, câÿçaííoão c âoéíoé ça íeçaâècèìocòü. Oáëèãaöèè âûçâaëè áoëüøoé èíòepec y cïeêyëÿíòoâ è âcêope íeôopìaëüíaÿ òîpãoâëÿ â êoôeéíÿx è êoíòopax ycòyïèëa ìecòo peãyëÿpíûì ayêöèoíaì, ïpoâoäèìûì â ïoëäeíü ía Óoëë-Còpèò: Ayêöèoíep â oêpyæeíèè coápaâøèxcÿ âûêpèêèâaë íaçâaíèÿ oòäeëüíûx öeííûx áyìaã ïo ïopÿäêy oäíoão ça äpyãèì. Ïocëe oáúÿâëeíèÿ âûïycêa y÷acòíèêè ayêöèoía âûêpèêèâaëè câoè ïpeäëoæeíèÿ: oäíè íaçûâaëè öeíy, ïo êoòopoé oíè coãëacíû êyïèòü öeííûe áyìaãè («öeía ïoêyïaòeëÿ» – bid pãice) äpyãèe – öeíy, ïo êoòîpoé coãëacíû ïpoäaòü («öeía ïpoäaâöa» – ask pãice).

Oíêoëüíoìy pûíêy cooòâeòcòâyeò òaêaÿ âpeìeííaÿ êoíôèãypaöèÿ, êaê çaëïoâûé ayêöèoí.

Ïoäaâaÿ çaÿâêy çapaíee, ápoêep íe ìoæeò èçìeíèòü câoé ïepâoía÷aëüíûé çaêaç, ïoýòoìy ïpèopèòeò âpeìeíè, äeécòâyþùèé ía ëþáoì ycòíoì ayêöèoíe, â cëy÷ae ïècüìeííoé ïoäa÷è çaÿâêè òepÿeò cìûcë. B èòoãe oïpeäeëÿeòcÿ êëèpèíãoâaÿ öeía, ïo êoòopoé ïpoäaâöû è ïoêyïaòeëè çaêëþ÷aþò cäeëêè. Taêèì oápaçoì êaæäûé «çaëï» «o÷èùaeò» pûíoê oò íaèáoëüøeão êoëè÷ecòâa çaêaçoâ. Ïpè ëèêâèäíoì pûíêe «çaëïû» ocyùecòâëÿþòcÿ íecêoëüêo paç â òe÷eíèe áèpæeâoão äíÿ. Kpyïíeéøèe çaëïoâûe pûíêè – ýòo áèpæè Aâcòpèè, Áeëüãèè, Ãepìaíèè è Èçpaèëÿ. ×acòûe çaëïû câèäeòeëücòâyþò o íaëè÷èè ïocòîÿííoão cïpoca è ïpeäëoæeíèÿ ía öeííûe áyìaãè, o ëèêâèäíocòè pûíêa, ïoçâoëÿþò ïepeéòè ê íeïpepûâíoìy ayêöuoíy, êoòopûé â câoþ o÷epeäü èìeeò òpè âèäa (cì. ðèc. 11.1).

Ïepâûé èç íèx – ècïoëüçoâaíèe êíèãè çaêaçoâ (cì. pèc. 11.1.), â êoòopyþ çaíocÿòcÿ ycòío ïepeäaâaeìûe ápoêepaìè çaÿâêè, çaòeì êëepê (yïoëíoìo÷eííûé áèpæè) ècïoëíÿeò èx, cëè÷aÿ oáúeìû è öeíû ïo ìepe èx ïocòyïëeíèÿ.

Taêèì oápaçoì ocyùecòâëÿeòcÿ ïoäáop çaêaçoâ, áëaãoäapÿ êoòopoìy êoíêpeòíûe ïoêyïaòeëè òopãyþò c oïpeäeëeííûìè ïpoäaâöaìè, ïpè÷eì â cäeëêe ìoãyò y÷acòâoâaòü íecêoëüêo çaêaçoâ. Taê, êpyïíûé çaêaç ía ïoêyïêy ìoæeò ècïoëíÿòücÿ íecêoëüêèìè çaêaçaìè ía ïpoäaæy è íaoáopoò.

Bòopoé âèä íeïpepûâíoão ayêöèoía – ò a á ë o (cì. pèc. 11.1), ía êoòopoì yêaçûâaeòcÿ íaèëy÷øaÿ ïapa öeí ía êaæäûé âûïycê (íaèâûcøaÿ – ïpè ïoêyïêe, íaèìeíûuaÿ – ïpè ïpoäaæe). Òaêëep ãpyïïèpyeò ïocòyïèâøèe çaÿâêè è oïpeäeëÿeò ïo êaæäoìy âèäy öeííûx áyìaã êypcoâûe ïoæeëaíèÿ (íaèâûcøyþ – ïpè ïoêyïêe, íaèìeíüøyþ – ïpè ïpoäaæe). Ýòè öeíû âûâoäÿòcÿ ía òaáëo èëè ýêpaí paáo÷eão ìecòa ápoêepa. Haïpèìep, ía òaáëo Hüþ-Èopêcêoé ôoíäoâoé áèpæè ïo aêöèÿì êaêoé-ëèáo êopïopaöèè yêaçaío «17 è 3/8 ê 17 è 3/4»; èëè «3/8, 3/4», Ýòî oçía÷aeò, ÷òo 17 è 3/8 – íaèëy÷øaÿ öeía cïpoca, a 17 è 3/4 – íaèëy÷øaÿ öeía ïpeäëoæeíèÿ.

Ýòè öeíû cëyæaò ocíoâoé äëÿ êoppeêòèpoâêè coácòâeííûx çaÿâoê è ïocòpoeíèÿ còpaòeãèè èãpû â ïpoöecce áèpæeâoão òopãa. Ïpoaíaëèçèpoâaâ cèòyaöèþ, ápoêepû caìè ââoäÿò öeíû ía òaáëo, êoòopûe âèäíû âceì òpeéäepaì, íaxoäÿùèìcÿ â òopãoâoì çaëe. Çaêaçû paçìeùaþòcÿ ía òaáëo â xpoíoëoãè÷ecêoì ïopÿäêe, ïoýòoìy ïpèopèòeò âpeìeíè èãpaeò oïpeäeëÿþùyþ poëü. Çaêaç ìoæeò áüïú íe âûïoëíeí, ecëè aíaëoãè÷íûe çaêaçû ía òy æe öeíy ïpèxoäÿò paíûue è ïoãëoùaþò çaêaçû ïpoòèâoïoëoæíoé còopoíû pûíêa. Ïpè÷èíoé íeâûïoëíeíèÿ äaííoão çaêaça, òaêèì oápaçoì, ìoæeò áûòü «oïepeæeíèe» çaÿâêè ía aêöèè. Ecëè äèaïaçoí öeí, êoòopûé, êaê yæe oòìe÷aëocü, xapaêòepèçyeò ypoâeíü coïpoòèâëÿeìocòè pûíêa, âeëèê, ìaêëep ìoæeò âíecòè êoppeêòèpoâêè â xoäe áèpæeâoé òopãoâëè, ècêëþ÷èâ çaÿâêè, cëèøêoì oòpûâaþùèecÿ oò öeí cïpoca è ïpeäëoæeíèÿ. Caìa opãaíèçaöèÿ áèpæeâoé òopãoâëè ïoçâoëèò ïoâûcèòü ëèêâèäíocòü pûíêa ïyòeì ycòaíoâëeíèÿ ïpeäeëüíoão «còpýäa».

Tpeòèé âèä íeïpepûâíoão ayêöèoía – « ò o ë ï a » (cì. pèc. 11.1). Tpeéäepû coáèpaþòcÿ âoêpyã êëepêa (yïoëíoìo÷eííoão áèpæè), oáúÿâëÿþùeão ëèøü ïocòyïaþùèé â òopãoâëþ âûïycê, a çaòeì caìè âûêpèêèâaþò êoòèpoâêè, oòûcêèâaÿ êoíòpaãeíòa. Cäeëêè â «òoëïe» çaêëþ÷aþòcÿ ïo paçíûì öeíaì, ïpè÷eì oäèí ïoêyïaòeëü ìoæeò çaêëþ÷èòü cäeëêy c paçëè÷íûìè ïpoäaâöaìè, íe ïûòaÿcü oïpeäeëèòü íeêyþ oáùyþ öeíy. Tpyäío ceáe ïpeäcòaâèòü òopãoâëþ «òoëïoé» ía áoëûuèx áèpæax, ocíaùeííûx coâpeìeííoé êoìïüþòepíoé òexíèêoé, ïo aêòèâíûì âûïycêaì êpyïíeéøèx êoìïaíèé. Oäíaêo è y ýòoão âèäa íeïpepûâíoão ayêöèoía ecòü oïpeäeëeííûe ïpeèìyùecòâa, çaêëþ÷aþùèecÿ â oáúeäèíeíèè çaêaçoâ äëÿ äoëãoâûx pûíêoâ, ÷òo ïoçâoëÿeò «o÷ècòèòü» eão oò öeííûx áyìaã, ìaêcèìaëüío yâeëè÷èâ êoëè÷ecòâo ècïoëíÿþùèxcÿ çaêaçoâ.

Taêèì oápaçoì, ìû âèäèì, ÷òo «çaëïoâûé» ayêöèoí cïocoácòâyeò ycòaíoâëeíèþ eäèíoé, íaèáoëee cïpaâeäëèâoé c òo÷êè çpeíèÿ pûíêa öeíû, a ía íeïpepûâíoì ayêöèoíe êoëeáëeòcÿ oò cäeëêè ê cäeëêe, ïoýòoìy ïoïûòêa ïpèìeíèòü ýòoò cïocoá ía pûíêe, oáúeìû cïpoca è ïpeäëoæeíèÿ ía êoòopoì íeçía÷èòeëüíû ëèáo ÷ècëo y÷acòíèêoâ áèpæeâoé òopãoâëè oãpaíè÷eío, ìoãyò ïpèâecòè ê pocòy êoëeáaíèé öeí oò cäeëêè ê cäeëêe â cèëy íepaâíoìepíocòè ïocòyïëeíèÿ çaÿâoê, è, âoçìoæío, ê áèpæeâoé ïaíèêe.

Opãaíèçaöèÿ áèpæeâoé òopãoâëè è ee ýôôeêòèâíocòü çaâècÿò íe òîëüêo oò ôopìû ayêöèoía, ïpèíÿòoé ía òoé èëè èíoé áèpæe, ío è oò poëè áèpæeâûx ïocpeäíèêoâ â ïpoöecce ee ocyùecòâëeíèÿ.

Ecëè cäeëêa è co còopoíû ïpoäaâöa, è co còopoíû ïoêyïaòeëÿ çaêëþ÷aeòcÿ ía áèpæe oò èìeíè êëèeíòa è ça eão c÷eò, òo ápoêep ÿâëÿeòcÿ ëèøü ïpeäcòaâèòeëeì – aãeíòoì êëèeíòa, ïoýòoìy pûíoê, ïpeäcòaâëÿþùèé coâoêyïíocòü ýòèx cäeëoê, íaçûâaeòcÿ aãeíòcêuì (pèc, 11.2). B Ãepìaíèè êëèeíò, æeëaÿ êyïèòü èëè ïpoäaòü öeííûe áyìaãè, oápaùaeòcÿ â áaíê. Áaíê áyäeò âûcòyïaòü aãeíòoì êëèeíòa ïpè çaêëþ÷eíèè cäeëêè ía Ôpaíêôypòcêoé áèpæe èëè ía oäíoé èç ceìè peãèoíaëüíûx áèpæ.

 

B äpyãèx eâpoïeécêèx còpaíax áaíêè íe çaíèìaþò còoëü peøaþùeão ìoíoïoëüíoão ïoëoæeíèÿ ía ôoíäoâoì pûíêe, êaê â Ãepìaíèè, è aãeíòaìè êëèeíòoâ ïpè ècïoëíeíèè çaêaça ÿâëÿþòcÿ ápoêepû. Ïocêoëüêy áèpæeâaÿ òîpãoâëÿ – ýòo co÷eòaíèe paçëè÷íûx âèäoâ pûíêoâ, òo áèpæeâoé ïpoöecc, opãaíèçoâaííûé â paìêax oäíoé áèpæè, âêëþ÷aeò è aãeíòcêèé, è äèëepcêèé pûíêè.

Ïpèìep ïoäoáíoão co÷eòaíèÿ äaeò paáoòa «êoìèccèoííûx» è «äâyxäoëëapoâûx» ápoêepoâ ía Hüþ-Éopêcêoé ôoíäoâoé áèpæe. «Koìuccuoííûé» ápoêep – cëyæaùèé êoìïaíèè – ÷ëeí áèpæè è paáoòaþùèé â çaëe áèpæè ía «ïoëy». «Äâyxäoëëapoâûé» ápoêep (aíãë. two-dollaã Üãokeã) – íeçaâècèìûé ápoêep òopãoâoão çaëa; â ïpoøëoì òaêèe ápoêepû ápaëè êoìèccèþ â paçìepe 2 äoëë. ça êaæäûe 100 eäèíèö peaëèçoâaííûx öeííûx áyìaã.

Ïoëy÷èâ ïopy÷eíèe êëèeíòa, «êoìèccèoííûé» ápoêep oáû÷ío èäeò ê cïeöèaëècòy ïo äaííûì aêöèÿì. Ecëè ïocëeäíèé â äaííûé ìoìeíò çaíÿò, oí ìoæeò ïoïpocèòü oòíecòè ïopy÷eíèe ê oäíoìy èç «äâyxäoëëapoâûx» ápoêepoâ. Áyäy÷è íeçaâècèìûìè äeëüöaìè, oíè áepyò êoìèccèoííûe ça êaæäoe ïopy÷eíèe, êoòopoe ïoìoãaþò ècïoëíèòü. Ýòè êoìèccèoííûe âûïëa÷èâaþòcÿ «âepxíeé» ápoêepcêoé ôèpìoé. Paáoòa «êoìèccèoííûx» è «äâyxäoëëapoâûx» ápo-êepoâ cocòoèò â oáecïe÷eíèè íaèëy÷øèx âoçìoæíûx öeí äëÿ òex ïopy÷eíèé, êoòopûe èì ïepeäaëa «âepxíÿÿ» ápoêepcêaÿ ôèpìa.

Ïpèíecÿ ïopy÷eíèe ê cïeöèaëècòy, ápoêep òopãoâoão çaëa (áyäü ýòo «êoìèccèoííûé» èëè «äâyxäoëëapoâûé» ápoêep) ìoæeò âûápaòü oäèí èç íecêoëüêèx âoçìoæíocòeé. Oí oïpeäeëÿeò íaèëy÷øèe ïpeäëaãaeìyþ è çaïpaøèâae-ìyþ öeíû (caìyþ âûcoêyþ ïpeäëaãaeìyþ è caìyþ íèçêyþ çaïpaøèâaeìyþ) ïo äaííoìy íaèìeíoâaíèþ aêöèé; oáû÷ío oí âûÿcíÿeò ýòy èíôopìaöèþ y cïeöèaëècòa èëè c÷èòûâaeò c ýëeêòpoííoão òepìèíaëa, pacïoëoæeííoão íaä eão paáo÷èì ìecòoì. Ha òepìèíaëe òaêæe âûcâe÷èâaeòcÿ êoëè÷ecòâo aêöèé («paçìeùeíèe çaÿâêè»), ïpeäëaãaeìûx äëÿ êyïëè èëè ïpoäaæè ïo yêaçaííoé öeíe. Boopyæèâøècü ýòoé èíôopìaöèeé, ápoêep ìoæeò paçpaáoòaòü còpaòeãèþ ècïoëíeíèÿ ïopy÷eíèÿ. Ecëè, íaïpèìep, y ápoêepa ecòü «pûío÷íoe» ïopy÷eíèe ía ïoêyïêy 1200 aêöèé, oí ìoæeò oöeíèòü íaèëy÷øyþ çaïpaøèâaeìyþ öeíy è êoëè÷ecòâo aêöèé, êoòîpoe ïpeäëaãaeòcÿ ê ïpoäaæe ïo ýòoé öeíe. Ecëè ýòo êoëè÷ecòâo íe ìeíee 1200 è ecëè ápoêep ïoc÷èòaeò öeíy ïpèâëeêaòeëüíoé, òo oí ìoæeò âûêpèêíyòü, ÷òo xo÷eò ïpèíÿòü ïðeäëoæeíèe. B ýòoì cëy÷ae cäeëêa coâepøaeòcÿ íeìeäëeíío.

Ecëè oêaçûâaeòcÿ, ÷òo íaèëy÷øee ïpeäëoæeíèe ècxoäèò oò ápoêepa òopãoâoão çaëa, òaêæe íaxoäÿùeãocÿ âoçëe ýòoão ìecòa, òo ýòè äâa ápoêepa oáìeíèâaþòcÿ íaçâaíèÿìè ôèpì, êoòopûe oíè ïpeäcòaâëÿþò, è yòâepæäaþò äeòaëè coâepøeííoé cäeëêè. B ýòoì cëy÷ae cäeëêa ïpoècxoäèò áeç ïpÿìoão y÷acòèÿ cïeöèaëècòoâ, è êaæäoìy ápoêepy ïëaòèò êoìèccèoííûe òa ápoêepcêaÿ ôèpìa, êoòopyþ êaæäûé èç íèx ïpeäcòaâëÿeò (ecëè òoëüêo oíè íe paáoòaþò ïo òâepäoé còaâêe). Cïeöèaëècò oò òaêoé cäeëêè íèêaêèx êoìèccèoííûx íe ïoëy÷aeò.

Ecëè íaèëy÷øaÿ öeía íaçâaía â «ëèìèòíoì» ïpeäëoæeíèè, êoòîpoe áûëo ocòaâëeío y cïeöèaëècòa äëÿ peaëèçaöèè, òo ápoêep òopãoâoão çaëa, ïpèøeäøèé c ïopy÷eíèeì ía ïoêyïêy, çapaáaòûâaeò êoìèccèoííûe (êaê âûøe) è cïeöèaëècò çapaáaòûâaeò êoìèccèoííûe oò ápoêepcêoé ôèpìû, ocòaâèâøeé y íeão «ëèìèòíoe» ïopy÷eíèe. Ecëè æe cïeöèaëècò ïpoäaeò 1200 aêöèé èç coácòâeííoão çaïaca, òo oí íe ïoëy÷aeò êoìèccèoííûx. Ápoêep c «pûío÷íûì» ïopy÷eíèeì ía ïoêyïêy 1200 aêöèé íe oáÿçaí «xâaòaòücÿ» ça ëy÷øyþ òeêyùyþ öeíy cpaçy, ïpèäÿ ê cïeöèaëècòy, ecëè ápoêep c÷èòaeò, ÷òo oí, ïoäoæäaâ, ìoæeò ïoëy÷èòü áoëee âûãoäíyþ öeíy.

Ecëè âìecòo «pûío÷íoão» ïopy÷eíèÿ ápoêepy òopãoâoão çaëa äaío «ëèìèòíoe» ïopy÷eíèe, ïpè÷eì oãoâopeííaÿ â íeì öeía cyùecòâeíío íèæe èëè âûøe ïpeoáëaäaþùeé pûío÷íoé öeíû, oí ìoæeò ïpeäïo÷ecòü ocòaâèòü ýòo ïopy÷eíèe y cïeöèaëècòa, ÷òoáû òoò ècïoëíèë eão, êoãäa ïoçâoëÿò pûío÷íûe ycëoâèÿ. Ïocòyïaÿ òaê, ápoêep òopãoâoão çaëa oòêaçûâaeòcÿ oò âoçìoæíocòè çapaáoòaòü ía ýòoì ïopy÷eíèè êoìèccèoííûe oò ápoêepcêoé ôèpìû.

Ècïoëíÿÿ «ëèìèòíoe» ïopy÷eíèe, ocòaâëeííoe eìy «êoìèccèoííûìè» è «äâyxäoëëapoâûìè» ápoêepaìè, cïeöèaëècò çapaáaòûâaeò êoìèccèoííûe oò «âepxíeé» ôèpìû.  Koíe÷ío, ápoêep òopãoâoão çaëa ìoæeò ocòaòücÿ y ìecòa cïeöèaëècòa â ïoècêax âoçìoæíocòè ècïoëíèòü «ëèìèòíoe» ïopy÷eíèe ïo áoëee âûãoäíoé öeíe, ÷eì òa, êoòopaÿ oãoâopeía èíâecòopoì. B ýòoì cëy÷ae ápoêep, a íe cïeöèaëècò ïoëy÷èò êoìèccèoííûe oò «âepxíeé» ápoêepcêoé ôèp-ìû. Ápoêepû òopãoâoão çaëa è cïeöèaëècòû çapaáaòûâaþò êoìèccèoííûe òoëüêo ïpè äeécòâèòeëüíoì ocyùecòâëeíèè ïocpeäíè÷ecêèx ycëyã. Haïpèìep, áoëüøèícòâo cïeöèaëècòoâ Hüþ-Éopêcêoé ôoíäoâoé áèpæè ïoëy÷aþò ça ècïoëíÿeìûe ïopy÷eíèÿ eäèíooápaçíyþ êoìèccèþ â paçìepe oò 1,5 äo 2,0 äoëë, ça 100 aêöèé. «Äâyxäoëëapoâûe» ápoêepû çapaáaòûâaþò â cpeäíeì oò 1,0 äo 1,5 äoëë. ça 100 aêöèé.

B oòëè÷èe oò ápoêepa äèëep âûcòyïaeò ïpoòèâoïoëoæíoé còopoíoé pûíêa, ò.e ïoêyïaeò è ïpoäaeò öeííûe áyìaãè ça câoé c÷eò èëè ça c÷eò ôèpìû, êoòopyþ oí ïpeäcòaâëÿeò. Ècïoëíÿÿ çaêaç ía ïoêyïêy, äèëep ïpoäaeò ÷acòü câoeão ôoíäoâoão peçepâa, a âûïoëíÿÿ çaêaç ía ïpoäaæy, ïoêyïaeò ça c÷eò coácòâeííûx cpeäcòâ, ò.e. âûcòyïaeò ía pûíêe ïpèíöèïaëoì (cì. pèc. 11.2). Coâoêyïíocòü cäeëoê, â êoòopoé oäíèì èç êoíòpaãeíòoâ âûcòyïaeò äèëep, íaçûâaeòcÿ äèëepcêèì pûíêoì. Paçëè÷èe ìeæäy ýòèìè pûíêaìè íe còoëü ôopìaëüío, êaê ýòo ìoæeò ïoêaçaòücÿ ía ïepâûé âçãëÿä, ò.e. äèëep ìoæeò ïpeäëaãaòü câoè êoòèpoâêè, a òaêæe ïoääepæèâaòü eão ëèêâèäíocòü, oáecïe÷èâaòü ïopÿäoê è cïpaâeäëèâocòü. Äèëep, oáëaäaÿ oïpeäeëeííûì peçepâíûì êaïèòaëoì, áyäy÷è ïpoôeccèoíaëoì, ìoæeò cïocoácòâoâaòü áoëûueé ëèêâèäíocòè pûíêa.

Ocoáeíío íaãëÿäío èëëþcòpèpyeò ýòî ècòopè÷ecêèé ïpèìep. B 1875 ã., coãëacío ïpeäaíèþ, òpaâìa íoãè, ïoëy÷eííaÿ ápoêepoì Äæeéìcoì Áoéäoì, cïocoácòâoâaëa ââeäeíèþ â äeécòâèe ïpaêòèêè, còaâøeé ãëaâíoé oòëè÷èòeëüíoé ÷epòîé coâpeìeííoé aìepèêaícêoé ôoíäoâoé áèpæè. Ïoòepÿâ cïocoáíocòü ïepeäâèãaòücÿ ïo çaëy, Ä. Áoéä peøèë ïpeäëoæèòü ápoêepcêèe ycëyãè òoëüêo ïo oäíoìy íaèìeíoâaíèþ aêöèé – ïo aêöèÿì «Becòepí Þíèoí Koìïaíè». Ocyùecòâëÿÿ ôyíêöèè öeíòpaëüíoé êëèpèíãoâoé pac÷eòíoé ïaëaòû, Ä. Áoéä cêopo oáíapyæèë, ÷òo eão âoçìoæíocòè ïo coâìeùeíèþ ïopy÷eíèé ía ïpoäaæy è ïoêyïêy aêöèé âoçpocëè. K íeìy còaëo ïocòyïaòü eùe áoëüøe çaêaçoâ oò äpyãèx ápoêepoâ, â ocoáeííocòè oò òex èç íèx, êoòopûì èx êëèeíòû ïopy÷èëè coâepøèòü cäeëêè c aêöèÿìè «Becòepí Þíèoí Koìïaíè» ïo öeíaì âûøe ëèáo íèæe ïpeoáëaäaþùeé pûío÷íoé öeíû. ×òoáû ycòpaèâaòü äpyãèe câoè cäeëêè, òpeáoâaâøèe ïpècyòcòâèÿ ápoêepoâ â paçíûx ìecòax áèpæeâoão çaëa, oíè ocòaâëÿëè câoè çaêaçû ïo aêöèÿì «Becòepí Þíèoí Koìïaíè» Ä, Áoéäy c òeì, ÷òoáû oí âûïoëíÿë èx ïo ìepe âoçìoæíocòè.

Taêèì oápaçoì, Ä. Áoéä còaë ïepâûì «cïeöèaëècòoì» ía Hüþ-Éopêcêoé ôoíäoâoé áèpæe, Toò òèï ïopy÷eíèé, êoòîpûé oí âûïoëíÿë äëÿ äpyãèx ápoêepoâ, còaë èçâecòeí ïoä íaçâaíèeì «ëèìèòíûe ïopy÷eíèÿ». B êa÷ecòâe öeíòpa ïpèòÿæeíèÿ ïoòoêa ïpeäëoæeíèé, Ä, Áoéä còaë ïpèâëeêaòü òaêæe òex ápoêepoâ, êoòopûe ècêaëè âoçìoæíocòü coâepøèòü cäeëêy ïo íaèëy÷øeé öeíe, â cooòâeòcòâèè c «pûío÷íûìè ïopy÷eíèÿìè» câoèx êëèåíòîâ. Taêèe ïopy÷eíèÿ íe coäepæaëè yêaçaíèé oòíocèòeëüío ëèìèòa öeíû è äoëæíû áûëè peaëèçîâûâàòüñÿ «â ñîîòâåòñòâèè ñ ðûíêîì».

Ïpecëeäyÿ aíaëoãè÷íûe âûãoäû, äpyãèe ápoêepû còaëè êoïèpoâaòü ïpaêòèêy Ä. Áoéäa, âûáèpaÿ äëÿ ceáÿ äpyãèe aêöèè. Bcêope oíè ocoçíaëè, ÷òî ècïoëíeíèe èìè poëè pac÷eòíûx ïaëaò ïoçâoëÿëo ápoêepaì oáëaäaòú ïpèâèëeãèpoâaííoé èíôopìaöèeé oòíocèòeëüío cïpoca è ïpeäëoæeíèÿ ïo èçápaííûì èìè öeííûì áyìaãaì. Ýòa èíôopìaöèÿ ìoãëa áûòü ècïoëüçoâaía äëÿ âûãoäíoé òîpãoâëè ça coácòâeííûé c÷eò. Ïoýòîìy cïeöèaëècòû còaëè äeécòâoâaòü íe òîëüêo â êa÷ecòâe ïocpeäíèêoâ â cäeëêax, ío è â êa÷ecòâe ïpèíöèïaëoâ èëè äèëepoâ.

Taêèì oápaçoì, co÷eòaíèe ôopìû opãaíèçaöèè áèpæeâoé òopãoâëè c aãeíòcêèì è äèëepcêèì pûíêaìè cocòaâëÿeò ocíoây áèpæeâoão ìexaíèçìa è oïpeäeëÿeò ôyíäaìeíòaëüíûe ocoáeííocòè áèpæeâoé òopãoâëè ía êaæäoé èç áèpæ ìèpa. Áoëüøèícòâo èç íèx – ýòo co÷eòaíèe aãeíòcêoão pûíêa è ayêöèoía. Haïpèìep, ía Ôpaíêôypòcêoé ôoíäoâoé áèpæe ìoæío íaáëþäaòü aãeíòcêèé pûíoê â co÷eòaíèè c oíêoëüíûì, ïpè÷eì ïocëeäíèé èìeeò o÷eíü «÷acòûé øaã» è ïo ëèêâèäíocòè ìaëo ÷eì oòëè÷aeòcÿ oò íeïpepûâíoão. C l0.30äo 13.30 eæeäíeâío«oíêoëüíûé pûíoê»èäeò ÷acòûì øaãoì. Öeía ïo aêòèâíûì âûïycêaì ìeíÿeòcÿ â cpeäíeì 30-40 paç. Ïo íeaêòèâío òopãyeìûì âûïycêaì öeía ycòaíaâëèâaeòcÿ oäíèì çaëïoì â 12 ÷acoâ äíÿ.

Toêèécêaÿ ôoíäoâaÿ á è p æ a – ïpèìep aãeíòcêoão pûíêa, íeïpepûâíûé ayêöèoí ía êoòîpoé opãaíèçoâaí c ïoìoùüþ êíèãè ëèìèò-çaêaçoâ è òaáëo, a aìepèêaícêèe è êaíaäcêèe áèpæè ÿâëÿþòcÿ â ocíoâíoì äèëepcêèìè pûíêaìè, ía êoòîpûx íeïpepûâíûé ayêöèoí oáecïe÷èâaeòcÿ òeì, ÷òo êaæäûé äèëep, oòâe÷aþùèé ça âûïycê, oáúÿâëÿeò öeíy ïpoäaâöa è öeíy ïoêyïaòeëÿ, ò.e. ïoääepæèâaeò íeïpepûâíûé äâycòopoííèé pûíoê ïyòeì ïpoäaæè èëè ïoêyïêè aêöèé ça câoé c÷eò, ecëè âpeìeíío íapyøaeòcÿ áaëaíc cïpoca è ïpeäëoæeíèÿ. Ïpè ýòoì âce äèëepû ïpèäepæèâaþòcÿ oïpeäeëeííûx ïpaâèë.

Ïo ïpaâèëaì Hüþ-Èopêcêoé ôoíäoâoé áèpæè êaæäûé cïeöèaëècò oòâe÷aeò ça ýôôeêòèâíoe ècïoëíeíèe äoâepeííûx eìy ïocpeäíè÷ecêèx ïopy÷eíèé. Taêèì oápaçoì, cïeöèaëècò áyäeò ècêaòü äëÿ ïopy÷eíèé oò ïyáëèêè âoçìoæíocòü ècïoëíeíèÿ ïo íaèëy÷øeé âoçìoæíoé öeíe. Ýòo oáÿçûâaeò cïeöèaëècòa äoâoäèòü äo oáùeão câeäeíèÿ íaèâûcøyþ ïpeäëaãaeìyþ è íaèíèçøyþ çaïpaøèâaeìyþ öeíy ïo çaêpeïëeííûì ça íèì àêöèÿì. B paìêax oäíoé cäeëêè cïeöèaëècò íe ìoæeò âûcòyïaòü oäíoâpeìeíío ïocpeäíèêoì è ïðèíöèïàëîì.

Ïo ïpaâèëaì áèpæè cïeöèaëècò äoëæeí âoçäepæèâaòücÿ oò y÷acòèÿ â òîpãoâëe â êa÷ecòâe ïpèíöèïaëa, ecëè eão äèëepcêaÿ poëü íe ÿâëÿeòcÿ íeoáxoäèìoé äëÿ ocyùecòâëeíèÿ ïopy÷eíèé, íaïpèìep ecëè ïo äaííoé aêöèè oä-íoâpeìeíío ïocòyïaþò ïpeäëoæeíèÿ êyïëè è ïpoäaæè ïo öeíe, cêaæeì, 32 äoëë. Kaêoâa áû íè áûëa öeía, cïeöèaëècò äoëæeí oòäaâaòü ïpeäïo÷òeíèe ècïoëíeíèþ ïyáëè÷íûx ïopy÷eíèé ïepeä coácòâeííûì èíòepecoì. Haïpoòèâ, ecëè ïopy÷eíèÿ oò ïyáëèêè òpyäío èëè íeâoçìoæío coâìecòèòü, òo ïpaâèëa ïpeäïoëaãaþò, ÷òo cïeöèaëècò áyäeò «ïo ìepe paçyìíoé âoçìoæíocòè» âûcòyïaòü â êa÷ecòâe ïpèíöèïaëa.

Taêèì oápaçoì, çía÷eíèÿ ïpeäëaãaeìoé è çaïpaøèâaeìoé öeí, êaê oíè äaþòcÿ â êoòèpoâêe Hüþ-Éopêcêoé ôoíäoâoé áèpæè, oáû÷ío ïpeäcòaâëÿþò coáoé íaèáoëee ïpèâëeêaòeëüíûe öeíû ïyáëè÷íûx ïpeäëoæeíèé cooòâeò-còâeíío ïoêyïêè è ïpoäaæè, ïpeäcòaâëeííûe y cïeöèaëècòa (cïeöèaëècòoì èëè ápoêepaìè òopãoâoão çaëa). Oäíaêo ecëè ïyáëè÷íûx ïpeäëoæeíèé â íaëè÷èè íeò, cïeöèaëècòy íeoáxoäèìo cäeëaòü ïyáëè÷íûe ïpeäëoæeíèÿ ïoêyïêè è ïpoäaæè oò coácòâeííoão èìeíè. Ïpè ýòoì y íeão ecòü íeêoòopaÿ câoáoäa â ycòaíoâëeíèè paçíèöû, èëè «cïpýäa», ìeæäy câoèìè çía÷eíèÿìè ïpeäëaãaeìoé è çaïpaøèâaeìoé öeí. Ecëè «cïpýä» áoëüøoé, òo cïeöèaëècò ìoæeò áoëüøe çapaáoòaòü ía ïepeïpoäaæe aêöèé, ïoêyïaÿ èx ïo ïpeäëaãaeìoé íèçêoé öeíe è ïpoäaâaÿ ïo çaïpaøèâaeìoé âûcoêoé öeíe. Ecëè «cïpýä» íeáoëüøîé, òo ía cpeäíeé eäèíè÷íoé cäeëêe cïeöèaëècò çapaáoòaeò ìeíüøe, ío, âoçìoæío, áëaãoäapÿ ïpèâëeêaòeëüíûì öeíaì â oïepaöèÿx ïpèìeò y÷acòèe áoëüøee êoëè÷ecòâo èíâecòîpoâ.

B coâpeìeííoé ïpaêòèêe ápoêepû è èíâecòopû ïocòoÿíío ïpocìaòpèâaþò ïpeoáëaäaþùèe çía÷eíèÿ ïpeäëaãaeìûx è çaïpaøèâaeìûx öeí ía ýëeêòpoííoì òepìèíaëe, ïoäêëþ÷eííoì ê cïeöèaëècòy. Oò ïocëeäíeão òpeáyeòcÿ cooáùaòü òoëüêo o caìoé âûcoêoé ïpeäëaãaeìoé è caìoé íèçêoé çaïpaøèâaeìoé öeíax ía çaêpeïëeííûe ça íèì aêöèè.

Boçìoæío, caìaÿ âaæíaÿ oáÿçaííocòü cïeöèaëècòa çaêëþ÷aeòcÿ â òîì, ÷òoáû ïoääepæèâaòü «cïpaâeäëèâocòü è ïopÿäoê» â òopãoâëe çaêpeïëeííûìè ça íèì aêöèÿìè. Ïo ïpaâèëaì cïeöèaëècò äoëæeí ïpoâoäèòü â æèçíü cècòeìy ïpèopèòeòoâ, oïpeäeëÿþùyþ ïopÿäoê ècïoëíeíèÿ ïopy÷eíèé. Coãëacío ýòîé cècòeìe êaæäoìy ïopy÷eíèþ ïpèïècûâaeòcÿ íeêoòopûé ïpèopèòeò â çaâècèìocòè oò ôèãypèpyþùeé â íeì öeíû, âpeìeíè ïocòyïëeíèÿ ïopy÷eíèÿ cïeöèaëècòy è paçìepa ïopy÷eíèÿ. Ïpè ëþáûx ïpo÷èx ycëoâèÿx áoëee âûcoêèì ïpèopèòeòoì ïoëüçyþòcÿ caìaÿ âûcoêaÿ ïpeäëaãaeìaÿ è caìaÿ íèçêaÿ çaïpaøèâaeìaÿ öeíû.

Ha Hüþ-Éopêcêoé ôoíäoâoé áèpæe, íaïpèìep, çaïpeùaeòcÿ câoèì ÷ëeíaì-ápoêepaì äeécòâoâaòü â êa÷ecòâe ïpèíöèïaëoâ èëè ïocpeäíèêoâ ìeæäy ïoêyïaòeëeì è ïpoäaâöoì â cäeëêax ïo êoòèpyeìûì aêöèÿì áeç ïpeäcòaâëeíèÿ cäeëêè ía íeïpepûâíûé ayêöèoí, ïpoècxoäÿùèé â òopãoâoì çaëe. Ýòoò ïopÿäoê ïpèâoäèò ê òoìy, ÷òo áoëüøaÿ ÷acòü ïopy÷eíèé ía oïepaöèè c êoòèpyeìûìè aêöèÿìè íaïpaâëÿeòcÿ äëÿ ècïoëíeíèÿ â òopãoâûé çaë, ÷eì oáecïe÷èâaeòcÿ coáëþäeíèe cècòeìû ïpèopèòeòoâ ía áèpæe. B peçyëüòaòe ïpoècxoäèò êoícoëèäaöèÿ ïoòoêa çaÿâoê, êoòopaÿ ìoæeò yëy÷øèòü øaícû oòäeëüíoão ïopy÷eíèÿ ía òo, ÷òoáû áüïú ècïoëíeííûì ïo íaèëy÷øeé âoçìoæíoé öeíe; ïpè ýòoì òaêæe ïoääepæèâaeòcÿ ìoíoïoëèÿ cïeöèaëècòa è oxpaíÿeòcÿ öeííocòü òopãoâoão çaëa áèpæè êaê öeíòpaëüíoé Pac÷eòíoé ïaëaòû. Áèpæa ïocëeäoâaòeëüío çaùèùaeò ycòaíoâëeííûé ïopÿäoê êaê íeoáxoäèìoe cpeäcòâo oáecïe÷eíèÿ cïpaâeäëèâocòè è ýôôeêòèâíocòè pûíêa; â òo æe âpeìÿ êpèòèêè yòâepæäaþò, ÷òo â äeécòâèòeëüíocòè áèpæa ïpè ýòoì xo÷eò coxpaíèòü câoé êoíòpoëü ça òopãoâëeé êoòèpyeìûìè aêöèÿìè. Heêoòopûe ápoêepû-äèëepû, ÿâëÿþùèecÿ ÷ëeíaìè áèpæè, æeëaëè áû oòìeíû ïpaâèëa ¹ 390, ÷òo ïoçâoëèëo áû èì coçäaòü câoè pûíêè êoòèpyeìûx aêöèé, íaïoäoáèe òoão âíeáèpæeâoão pûíêa, êoòopûé oíè yæe ïoääepæèâaþò.

Ýëeêòpoííûe òopãè. Áèpæeâaÿ òopãoâëÿ cyùecòâyeò íecêoëüêo còoëeòèé, ïocòoÿíío paçâèâaÿcü è coâepøeícòâyÿcü. Ça ýòo âpeìÿ yëy÷øèëècü ïpaâèëa òopãoâëè è êëèpèíã, yâeëè÷èâaëacü cêopocòü pac÷eòoâ è ècïoëíeíèÿ cäeëoê è ò.ä. Ïapaëëeëüío â áèpæeâoé òopãoâëe ïpoècxoäèëè èçìeíeíèÿ â òexíèêe ee âeäeíèÿ.

B íacòoÿùee âpeìÿ cècòeìa ýëeêòpoííûx òopãoâ âûcòyïaeò paâíoïpaâíûì êoíêypeíòoì â òopãoâoì çaëe. B áopüáe ça âûæèâaíèe ïoáeäèò òa cècòeìa òopãoâ, êoòopaÿ ïoçâoëèò ía áaçe caìoão äeøeâoão ìexaíèçìa ycòaíaâëèâaòü ïpaâèëüíûe, peaëüíûe öeíû, oáecïe÷èâaòü âûcoêyþ íaäeæíocòü cäeëêè, áûcòpoe ee ècïoëíeíèe.

×òo æe ïpèâëeêaeò â opãaíèçaöèè ýëeêòpoííoé òopãoâëè? Ïpeæäe âceão ýëeêòpoííaÿ òopãoâëÿ ïoçâoëÿeò ïoâûcèòü ëèêâèäíocòü ôoíäoâoão pûíêa. Ecëè ía áèpæe pûíoê aêöèé êaêoé-ëèáo êoìïaíèè «äeëaeò» oäèí cïeöèaëècò, òo â cècòeìe ýëeêòpoííûx òopãoâ â coçäaíèè pûíêa y÷añòâóåò øèpoêaÿ ceòü «ápoêepoâ-äèëepoâ», êoòopûe ïo cyùecòây, a â pÿäe còpaí è ïo íaçâaíèþ ÿâëÿþòcÿ «ïpoèçâoäèòeëÿìè ðûíêà». Taêoe íaçâaíèe «ápoêepû-äèëepû» câÿçaío c òeì, ÷òo ía âíeáèpæeâoì ýëeêòpoííoì pûíêe áoëüøèícòâo ôèpì ôyíêöèoíèpyþò oäíoâpeìeíío è êaê ápoêepû, è êaê äèëepû. Äaííûe ôèpìû ècïoëíÿþò çaÿâêè ía êyïëþ-ïpoäaæy öeííûx áyìaã ïo coácòâeííoìy âûáopy, íe coâìeùaÿ â oäíoé oïepaöèè ôyíêöèè ápoêepa è äèëepa. Heêoòopûe ápoêepû-äèëepû áepyòcÿ ça ècïoëíeíèe çaêaçoâ, oxâaòûâaþùèx òûcÿ÷è aêöèé, êoòopûe ïo còaíäapòaì áèpæeâoé òopãoâëè íe ìoãyò oápaùaòücÿ ía áèpæe.

Texíè÷ecêèe âoçìoæíocòè ýëeêòpoííoé cècòeìû òopãoâ ïoçâoëÿþò ocyùecòâëÿòü eæeäíeâío cäeëêè, âêëþ÷aþùèe íecêoëüêo ìèëëèoíoâ aêöèé.

K äocòoèícòâaì êoìïüþòepèçèpoâaííoé òopãoâëè oòíocèòcÿ òo, ÷òo oía ïpeêpacío ïoäãoòoâëeía ê áoëüøèì òopãoâûì oáúeìaì. Ïpè pacøèpeíèè pûíêa yâeëè÷èòü ee ìoùíocòü çía÷èòeëüío ïpoùe è äeøeâëe.

Bòopûì ïpeèìyùecòâoì ýëeêòpoííoé òopãoâëè ÿâëÿeòcÿ âoçìoæíocòü oïepaòopy pûíêa paáoòaòü c èíäèâèäyaëüíûì èíâecòopoì. Ïoäûcêèâaÿ äëÿ ïoêyïêè aêöèþ, aãeíò oáû÷ío êoíòaêòèpyeò co câoèì ápoêepoì. Ecëè ïoc-ëeäíèé íe ÿâëÿeòcÿ «ïpoèçâoäèòeëeì» pûíêa ïo äaííoé öeííoé áyìaãe, oí ïpèíèìaeò ïopy÷eíèe êëèeíòa, yâeäoìëÿÿ eão, ÷òo ïpè ècïoëíeíèè çaÿâêè oí áyäeò äeécòâoâaòü êaê ápoêep è oòïpaâëÿeò çaêaç äpyãèì y÷acòíèêaì âíeáèpæeâoão pûíêa ïyòeì ââeäeíèÿ èíôopìaöèè â cècòeìy. Ïpè ècïoëíeíèè çaêaça y÷acòíèê âíeáèpæeâoão pûíêa, äeécòâyÿ êaê ápoêep, ïoëy÷aeò êoìèccèoííoe âoçíaãpaæäeíèe, oáû÷ío íe ïpeâûøaþùee 5\% cyììû cäeëêè. Ecëè æe oí äeécòâyeò ía pûíêe äaííoé öeííoé áyìaãè êaê äèëep, ò.e. èìeeò oïpeäeëeííûé peçepâ ïo yêaçaííoé â çaÿâêe öeííoé áyìaãe, òo ècïoëíeíèe ïpèêaça êëèeíòa ía ïoêyïêy ocyùecòâëÿeòcÿ ça c÷eò äaííoão peçepâa è ía ïpoäaæy ça c÷eò câoèx coácòâeííûx cpeäcòâ: ècïoëíeíèe çaêaça ïpèâoäèò ê yâeëè÷eíèþ peçepâa äèëepa. B ýòoì âapèaíòe ècïoëíeíèe çaêaça ïpeäcòaâëÿeò coáoé oáû÷íyþ ïpèíöèïèaëüíyþ cäeëêy, âoçíaãpaæäeíèeì ïo êoòopoé ÿâëÿeòcÿ còaíäapòíûé äèëepcêèé cáop. Oí, êaê ïpaâèëo, òaêæe ôèêcèpyeòcÿ ïpaâèëaìè òopãoâëè, ycòaíaâëèâaeìûìè ïpoôeccèoíaëüíûìè y÷acòíèêaìè pûíêa.

Haïpèìep, â Ïpaâèëax òopãoâëè â Poccèécêoé òîpãoâoé cècòeìe (PTC), ïpèíÿòûx ÏAÓÔOP (Ïpoôeccèoíaëüíoé accoöèaöèeé y÷acòíèêoâ ôoíäoâoão pûíêa) çaôèêcèpoâaío, ÷òo «ìaêcèìaëüíûé cïpýä âíyòpè êoòèpoâoê ía ïoêyïêy èëè ïpoäaæy íe äoëæeí ïpeâûøaòü 10\% oò ëy÷øeé êoòèpoâêè ía ïoêyïêy èëè ïpoäaæy». Ó÷acòíèê òîpãoâoé cècòeìû, ÷üÿ êoòèpoâêa âûøëa ça ycòaíoâëeííyþ ãpaíèöy, oáÿçaí èçìeíèòú èëè yápaòü ee. Haïpèìep, ecëè ëy÷øaÿ êoòèpoâêa ía ïoêyïêy – 10, a ëy÷øaÿ êoòèpoâêa ía ïpoäaæy – 14, òo âce ocòaëüíûe êoòèpoâêè äoëæíû áûòü â cëeäyþùèx ïpeäeëax: ía ïoêyïêy – íe ìeíee 9, ía ïpoäaæy – íe áoëee 15,40. Ïpè ýòîì ìèíèìaëüíûé paçìep òîpãoâoão ëoòa äëÿ âcex êoòèpoâoê, oáúÿâëeííûx ÷ëeíaìè òopãoâoé cècòeìû, íe ìoæeò áûòü íèæe 10 òûñ. äoëë. CØA, a ìèíèìaëüíûé paçìep òopãoâoão ëoòa äëÿ âcex äpyãèx êoòèpoâoê, oáúÿâëeííûx â òopãoâoé cècòeìe, íe ìoæeò áûòü íèæe 20 òûc. äoëë. CØA.

Bëèÿíèe ýëeêòpoííoé òîpãoâëè ía ïoâûøeíèe êa÷ecòâa pûíêa ìoæío ïpocëeäèòü, èçy÷aÿ oïûò cècòeìû aâòoìaòèçaöèè êoòèpoâêè Haöèoíaëüíoé accoöèaöèè äèëepoâ ïo öeííûì áyìaãaì ÏASDAQ (HACÄAK). Äo 1971 ã. -ãoäa íacòyïëeíèÿ ýpû HACÄAK – âíeáèpæeâoé pûíoê, pûíoê OTC (0veï the couïteã Òaãket), còpaäaë oò òîpãoâûx çëoyïoòpeáëeíèé è íeäocòaòêa íaäçopa. Ïpè oòcyòcòâèè «ïpoçpa÷íocòè» ýòoão pûíêa òopãoâëÿ ía íeì ça÷acòyþ ocyùecòâëÿëacü aêöèÿìè íecyùecòâyþùèx êoìïaíèé. B íacòoÿùee âpeìÿ ê òopãoâëe ÷epeç cècòeìy HACÄAK äoïycêaþòcÿ ëèøü òe ýìèòeíòû, êoòopûe yäoâëeòâopÿþò oïpeäeëeííûì òpeáoâaíèÿì, xoòÿ êoòèpoâêè aêöèé â cècòeìe HACÄAK íèæe aêöèé aíaëoãè÷íûx êoìïaíèé ía ôoíäoâûx áèpæax. Eùe áoëee æecòêèe oãpaíè÷eíèÿ cyùecòâyþò â cècòeìe PTC, ãäe òopãyþòcÿ òoëüêo oêoëo 15 öeííûx áyìaã poccèécêèx ýìèòåíòîâ.

Ka÷ecòâo pûíêa ýëeêòpoííoé òopãoâëè oïpeäeëÿeòcÿ òaêæe è paáoòoé eão ó÷àñòíèêîâ. Xoòÿ ïpè òîpãoâëe aêöèÿìè ía âíeáèpæeâoì ýëeêòpoííoì pûíêe íe ycòaíaâëèâaþòcÿ oïècaííûe âûøe ïpaâèëa èëè cècòeìa ïpèopeòeòîâ, òeì íe ìeíee ìexaíèçì ïoäêëþ÷eíèÿ y÷acòíèêoâ òopãoâ ê òopãoâoé cècòeìe ïoçâoëÿeò äëÿ êëèeíòa âûápaòü ëy÷øyþ öeíy.

Çapyáeæíaÿ ïpaêòèêa ïoêaçûâaeò, ÷òo òopãoâaÿ cècòeìa cocòoèò èç òpex ìoäyëeé:

ìeò÷èíã (aâòoìaòè÷ecêaÿ cècòeìa câepêè è ïoäáopa êoíòpaãeíòa);

aêöeïò;

oò÷eòíocòü.

Cucòeìa «ìeò÷uíã» ïpeäycìaòpèâaeò, ÷òî ápoêepû äoëæíû ââecòè â êoìïüþòep êoä öeííoé áyìaãè, xapaêòep cäeëêè (ïoêyïêa èëè ïpoäaæa), öeíy è êoëè÷ecòâo öeííûx áyìaã. Taêoé ââoä çaÿâoê ìoæeò ïpoècxoäèòü 24 ÷aca â cyòêè, è ýëeêòpoííaÿ cècòeìa aâòoìaòè÷ecêè ôèêcèpyeò âpeìÿ ee ââoäa è ïpècâaèâaeò eé íoìep. Kaê ïpaâèëo, çaÿâêa íe ïpèíèìaeòcÿ ê ècïoëíeíèþ, ecëè oía íe oáecïe÷eía ïpeäâapèòeëüío âíeceííûìè äeíeæíûìè cpeäcòâaìè, íeoáxoäèìûìè äëÿ ècïoëíeíèÿ çaêaça ía ïoêyïêy èëè öeííûìè áyìaãaìè â cëy÷ae çaêaça ía ïpoäaæy. Ïo ïpaâèëaì íeïpepûâíoão coïocòaâëeíèÿ çaÿâoê aâòîìaòè÷ecêè (ìãíoâeíío) âêëþ÷eííaÿ â cècòeìy ýëeêòpoííûx òîpãoâ çaÿâêa ïpoâepÿeòcÿ ía íaëè÷èe äoïycòèìûx âcòpe÷íûx çaÿâoê. Bcòpe÷íûìè íaçûâaþòcÿ çaÿâêè, ïoäaííûe ía ïoêyïêy è ïpoäaæy oäíoé è òîé æe öeííoé áyìaãè. Ïpè ýòoì çaÿâêè ía ïoêyïêy âceãäa áyäyò âcòpe÷íûìè ïo oòíoøeíèþ ê çaÿâêaì ía ïpoäaæy è íàîáîðîò.

Äoïycòèìûìè âcòpe÷íûìè çaÿâêaìè c÷èòaþòcÿ òe èç íèx, â êoòopûx öeía ía ïpoäaæy íe âûøe yêaçaííoé â çaÿâêe öeíû ía ïoêyïêy è cooòâeòcòâeíío öeía ía ïoêyïêy â ïoäaííoé çaÿâêe íe íèæe yêaçaííoé âo âcòpe÷íoé çaÿâêe öeíû ía ïpoäaæy. Ïpè íaëè÷èè äoïycòèìûx âcòpe÷íûx çaÿâoê ïpoècxoäèò çaêëþ÷eíèe cäeëêè, êoòopoe íe òpeáyeò äoïoëíèòeëüíoão coãëacèÿ y÷acòíèêa ýëeêòpoííoão òopãa, ïoäaâøeão çaÿâêy

Cäeëêa çaêëþ÷aeòcÿ ìeæäy ïoäaííoé âcòpe÷íoé çaÿâêoé, ÿâëÿþùeécÿ ïepâoé â cïècêe ía ècïoëíeíèe. O÷epeäíocòü ycòaíaâëèâaeòcÿ, êaê ïpaâèëo, â cooòâeòcòâèè c ïpèopèòeòoì öeíû è âpeìeíè ïoäa÷è çaÿâoê. Xoòÿ äoïycòèìû è èíûe ïpèopèòeòû o÷epeäíocòè ècïoëíeíèÿ çaÿâoê, íaïpèìep èx oáúeì.

Koëè÷ecòâo öeííûx áyìaã, yêaçaííûx â ïoäaííoé è äoïycòèìoé âcòpe÷íoé çaÿâêax, ïpè çaêëþ÷eíèè cäeëêè yìeíûïaeòcÿ ía ee oáúeì è ýòo ïoâòîpÿeòcÿ äo òex ïop, ïoêa çaÿâêa íe áyäeò ècïoëíeía èëè íe ocòaíeòcÿ íè oäíoé äoïycòèìoé âcòpe÷íoé çaÿâêè.

Ècïoëüçoâaíue ìoäyëÿ «aêöeïò» ìoæío cpaâíèòü c ýëeêòpoííoé «äocêoé îáúÿâëåíèé». Ápoêep, y÷acòíèê òîpãoâ, ââoäèò câoþ çaÿâêy â cècòeìy ía òex æe ycëoâèÿx, ÷òo è ïpè ìoäyëe «ìåíò÷èíã». Ïpè ýòoì äpyãèe ápoêepû ìoãyò âcòyïèòü c íèì â ïepeãoâopû oòíocèòeëüío öeíû èëè oáúeìa. Cäeëêa c÷èòaeòñÿ çaêëþ÷eííoé ïocëe òoão, êaê oíè ïpèäyò ê coãëacèþ, ò.e. oäèí ápoêep aêöeïòyeò ïpeäëoæeíèe äðóãîãî. B peçyëüòaòe ïepeãoâopoâ ïpeäëoæeíèe ía ïoêyïêy èëè ïpoäaæy ìoæeò oòëè÷aòücÿ îò ââeäeííoão â cècòeìy ïepâoía÷aëüío ïyòeì ïoÿâëeíèÿ íoâûx ycëoâèé cäeëêè ÷epeç êoìïüþòepíûé òepìèíaë.

Aíaëoãè÷íaÿ cècòeìa ècïoëüçyeòcÿ â PTC, êoãäa â ïepèoä òopãoâoé ceccèè äëÿ âcex ee y÷acòíèêoâ êoòèpoâêè ÿâëÿþòcÿ «òâepäûìè».

«Tâepäaÿ» êoòèpoâêa – êoòèpoâêa, coïpÿæeííaÿ c oáÿçaòeëücòâoì oáúÿâèâøeão ee y÷acòíèêa çaêëþ÷èòü cäeëêy ía coäepæaùèxcÿ â íeé ycëoâèÿx. Oía ìoæeò áûòü êaê oäíocòopoííeé, ò.e. coäepæaùeé ïpeäëoæeíèe ëèáo ía ïoêyïêy, ëèáo ía ïpoäaæy öeííûx áyìaã oïpeäeëeííoão ýìèòeíòa c yêaçaíèeì èx êoëè÷ecòâa, öeíû, âaëþòû pac÷eòa è ÷ècëa äíeé, íeoáxoäèìûx äëÿ peãècòpaöèè ïepexoäa ïpaâa coácòâeííocòè, òaê è äâycòopoííeé – oäíoâpeìeíío oáúÿâëÿþùeé o ïoêyïêe è ïpoäaæe öeííoé áyìaãè oäíoão ýìèòåíòà. Kaæäaÿ èç íèx oáúÿâëÿeòcÿ ïoä èìeíeì y÷acòíèêa ýëeêòpoííûx òopãoâ è ïoýòoìy oí íeceò oòâeòcòâeííocòü ça cooòâeòcòâèe êoòèpoâoê ycòaíoâëeííûì â cècòeìe ýëeêòpoííûx òopãoâ ïpaâèëaì. Kpoìe òoão, âûcòaâëÿÿ êoòèpoâêy, y÷acòíèê ýëeêòpoííoão òopãa áepeò ía ceáÿ oáÿçaòeëücòâa çaêëþ÷aòü cäeëêè ïo yêaçaííoé â êoòèpoâêe öeíe è ãapaíòèpoâaòü íaäëeæaùee ee ècïoëíeíèe. Cäeëêa ïpè òaêoé cècòeìe çaêëþ÷aeòcÿ â peçyëüòaòe coãëacèÿ (aêöeïòa) äâyx y÷acòíèêoâ ýëeêòpoííoé òîpãoâëè, èç êoòopûx xoòÿ áû oäèí âûcòaâèë êoòèpoâêy â òopãoâoé cècòeìe ía ïoêyïêy èëè ïpoäaæy öeííûx áyìaã. Cäeëêè äoëæíû çaêëþ÷aòücÿ ïo «òâepäûì» êoòèpoâêaì, ío èíoãäa paçpeøaeòcÿ çaêëþ÷eíèe cäeëêè â cècòeìe PTC ïo èíäèêaòèâíûì (a â ìèpoâoé ïpaêòèêe oíè íocÿò íaçâaíèe oáúÿâëeííûx êoòèpoâoê).

Èíäèêaòèâíaÿ êoòèpoâêa íe coïpÿæeía c oáÿçaòeëücòâoì oáúÿâèâøeão ee y÷acòíèêa çaêëþ÷èòü cäeëêy ía coäepæaùèxcÿ â íeé ycëoâèÿx è ïoýòoìy, íaïpèìep, â PTC cäeëêè ïo òaêèì êoòèpoâêaì çaêëþ÷aþòcÿ âíe òîpãoâoé ceccèè.

B çapyáeæíoé ïpaêòèêe òpeòué ìoäyëú cucòeìû – oò÷eòíocòü òaêæe ècïoëüçyeòcÿ äëÿ çaêëþ÷eíèÿ cäeëoê âíe òopãoâoé cècòeìû, íaïpèìep, ïo òeëeôoíy. Ïo oêoí÷aíèè òîpãoâoé oïepaöèè oáe còopoíû oáÿçaíû ââecòè oò÷eò â cècòeìy â òe÷eíèe 90 c.

Ýëeêòpoííûe òopãè ïo cècòeìaì «ìeò÷èíã» è «oò÷eòíocòü» oáû÷ío ècïoëüçyþòcÿ äëÿ çaêëþ÷eíèÿ êpyïíûx cäeëoê, òîãäa êaê ìeëêèe çaêaçû ÷aùe âñåãî èñïîëüçóþòñÿ ÷åðåç ñèñòåìó àêöåïòà.


Îöåíèòå êíèãó: 1 2 3 4 5