Название: Рынок ценных бумаг - Галанова Г.А.

Жанр: Финансы

Рейтинг:

Просмотров: 2134

Погашение всех послевоенных займов закончилось в декабре 1991 г.

В первой половине 90-х годов Россия начала переход к рыночной организации экономики.

Ппиватизация промышленности и других объектов государственной Ценности заложили основы к формированию российского фондового рынка.

11.2. Российский рынок государственных

           ценных бумаг

Рынок государственных ценных бумаг обычно занимает ведущее место (до 50%) в общем объеме рынка ценных бумаг (государственных и корпоративных). До сих пор государственные ценные бумаги по своим масштабам преобладают на фондовом рынке в России. На их долю приходится более 80% рынка ценных бумаг.

С переходом к рыночной экономике российское государство стало более активно использовать рынок ценных бумаг. Значение государственных внутренних выигрышных займов упало практически до нуля. Последний заем из этой серии был выпущен в 1992 г., под 15% годовых, что в связи с огромной инфляцией полностью его обесценило.

Фактически на период 1992—1995 гг. государство почти совсем отказалось от практики размещения займов среди населения. Лишь с конца 1995 г. вобращение поступили первые выпуски сберегательного займа для продажи населению.

Активно использовать рынок ценных бумаг для привлечения средств в  государственную казну заставило то обстоятельство, что дефицит государственного бюджета не должен покрываться путем дополнительной денежной эмиссии, ибо только на этом пути стало возможно постепенное снижение инфляционных процессов в российской экономике первой половины 90-х годов.

В этих целях государство предприняло несколько попыток привлечения средств предприятий и организаций, наиболее удачным из которых оказались, в конечном счете, выпуски ГКО, ОФЗ и частично казначейских обязательств. Хотя число видов государственных ценных бумаг, обращающихся на российском рынке, достаточно велико, первенство прочно захватили ГКО и ОФЗ, объемы выпуска которых в 1996 г. превысят 150 трлн руб. Если в 1994—1995 гг. ГКО со сроком погашения три месяца составляли до 75% всего объема выпуска, то к концу 1996 г. ставится задача уменьшить их Удельный вес до 25% и увеличить удельный вес ОФЗ со сроком погашения До 2 лет до 50% всего объема ГКО—ОФЗ.

Особенностью российского рынка государственных облигаций является, как уже упоминалось, их высокая доходность (до 100 и более процентов годовых), позволившая привлечь средства инвесторов с других рынков капиталов, которые в существующих российских условиях 90-х годов были не в состоянии обеспечить подобную доходность. На ближайшую перспективу государство будет стремиться экономическим путем снизить столь высокую доходность, которая в конечном счете разорительна и не может быть оправдана на длительный период.

В отличие от рынка  корпоративных ценных бумаг рынок государственных облигаций в своей большей части  является централизованным биржевым рынком. Ядром этого рынка стала Московская межбанковская валютная биржа  (ММВБ), располагающая торговой, расчетной и депозитарной системами, обеспечивающими на современном уровне организацию торговли основными видами государственных ценных бумаг в режиме компьютерных биржевых торгов.

Следует заметить, что российские государственные ценные бумаги обращаются не только на внутреннем фондовом рынке, но и на зарубежных рынках. Так, с конца 80-х годов на международном рынке обращаются несколько облигационных займов, выпущенных в разных европейских валютах. В 1996 г. российское правительство планирует разместить на внешнем рынке облигационный заем на сумму 2 млрд долл. США. С 1996 г начинается практика допуска иностранных инвесторов на внутренний рынок российских государственных облигаций.

11.3. Российский рынок корпоративных

           ценных бумаг в 1990—1995 гг.

В отличие от рынка государственных ценных бумаг, который существовал в России на протяжении всего периода ее социалистического развития, рынок негосударственных, или корпоративных, ценных бумаг возродился с начала 90-х годов, прежде всего в связи с началом процесса приватизации государственной собственности в 1992 г., а раньше — с образованием акционерных коммерческих банков и бирж.

Условно современную историю российского рынка корпоративных ценных бумаг можно разделить на три этапа:

Этап 1— 1990—1992 гг. — создание предпосылок для развития фондового рынка: образование фондовых бирж и рынка акций коммерческих банков, товарных и фондовых бирж;

Этап 2— 1993 г. — первая половина 1994 г. — фондовый рынок существует в форме рынка приватизационных чеков;

Этап 3 — вторая половина 1994 г. по настоящее время — начало обращения акций российских акционерных обществ; зарождение общепринятого рынка корпоративных ценных бумаг.

На этапе 1 началось формирование законодательной базы российского рынка ценных бумаг.

2 этап — это начало, расцвет и закрытие рынка приватизационных чеков, которые были выпущены государством и выдавались гражданам России бесплатно. Последние обменивали их на акции приватизируемых предприятий, вкладывали в чековые инвестиционные фонды или продавали на биржевом или внебиржевом рынке.

Важной особенностью этапа 2 и начала этапа 3 было наличие на российском фондовом рынке, кроме приватизационных чеков, различного рода «псевдо» ценных бумаг (типа акций «МММ» и др.), которые активно покупались российским населением под влиянием, с одной стороны, соответствующей рекламы, а с другой — внешних обстоятельств — высочайшая инфляция, нищета и т.п., что провоцировало широкие слои населения вкладывать свои средства, в «высокодоходные ценные бумаги», которые оказывались в дальнейшем совсем не ценными, хотя и бумагами. Обманутые ожидания широких слоев населения на рынке ценных бумаг подорвали веру частного инвестора в этот рынок возможно на многие годы вперед.

Со второй половины 1994 г. начался складываться новый фондовый рынок, на котором торговля ведется уже акциями существующих российских акциионерных обществ. Фондовый рынок крупных инвесторов и посредников (отечественных и зарубежных) имеет две основные цели:

во-первых, это борьба за собственность — покупка контрольных пакетов акций предприятий, которые либо представляют стратегические интересы для соответствующих зарубежных или отечественных компаний, либо являются  высокодоходными, имеют крупную валютную выручку и т.п.;