Название: Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги. Практикум - Жукова Е.Ф.

Жанр: Финансы

Рейтинг:

Просмотров: 1564

Решение. Облигация должна быть приобретена по цене, обеспечивающей доходность не ниже 50% годовых. Соответственно, ставка дисконтирования будет равна 0,5.

Размер купона в рублях уже рассчитан в последнем столбце таблицы 2. Рассчитаем «грязную» цену облигации по формуле (5):

Р + НКД = 7,783628153 (руб.).

Расчет НКД ОФЗ-ФД:

                    руб. — размер купона (последний столбец табл. 2);

t1 = 10.05.00 - 26.04.00 = 14 (дн.) — количество дней до выплаты ближайшего купона;

Т = 91 (дн.) — купонный период.

НКД ОФЗ - ФД  = (0,62/91)∙(91 - 14)= 0,5246154 (руб.).

Р = 7,783628153 - 0,5246154 = 7,259013 (руб.).

Приемлемый курс облигации — 72,59%,

2. Доходность долговых инструментов. Доходность является важнейшим показателем, на основе которого инвестор может оценить результаты финансовых операций и сравнить различные варианты альтернативных вложений денежных средств. Доходностьопределяется как отношение полученной прибыли к затратам с учетом периода инвестиций и приводится к единому базовому периоду (обычно годовому). При формировании портфеля исследуются два вида доходности: ожидаемая доходность и фактическая. Ожидаемая доходность оценивает будущие перспективы ценной бумаги. В качестве ожидаемой доходности может быть использована доходность к погашению. Фактическая (текущая) доходность характеризует эффективность операции от момента покупки (в частности, момент первичного размещения) до предполагаемого момента продажи (например, текущий момент). Несмотря на то что фактическая доходность облигаций определяется за прошедший период и непосредственно не определяет эффективность инвестиций в будущем, тем не менее динамика этого показателя позволяет выявить основные тенденции рынка, рассчитать риск ценной бумаги и принять решение для проведения инвестиций в будущем.

Фактическая доходность бескупонных и купонных облигаций с учетом особенностей каждого вида ценных бумаг может определяться по формуле:

                                 (7)

где    А1, А2 — соответственно уплаченный и накопленный купонный доход,

Р1, Р2 — соответственно цена в начале и конце периода инвестиций,

 — полученные купонные выплаты,

Тi — период инвестиций.

Доходность к погашению рассчитывается двумя способами:

первый подразумевает простое начисление процентов; второй — начисление по сложной процентной ставке, т.е. с учетом реинвестирования доходов.

Для бескупонных облигаций и беспроцентных векселей доходность к погашению может быть рассчитана по следующей формуле:

                                                          (8)

где     i — доходность к погашению по формуле простых процентов, %,

          N — номинал облигаций, руб.,

         Р — цена облигаций, руб.,

         t — количество дней до погашения.

Формула (7) используется для расчета доходности бескупонных облигаций (ГКО), публикуемой в отчетах ММВБ. Однако она является доходностью к погашению, которая рассчитана на основе простых процентов. Вместе с тем практически всегда существует возможность для реинвестирования полученных доходов, в этом случае рассчитывают эффективную доходность к погашению:

                                         (9)

Расчет доходности к погашению купонных облигаций произво-/штся, как правило, по формуле сложных процентов, т.е. с учетом реинвестирования купонов. Для этого используют формулу для расчета «грязной» цены облигации, рассмотренную нами ранее (5):

где ie — эффективная доходность (в процентах, с точностью до сотых процента).

Данная формула используется в официальных отчетах mmbk при расчете доходности к погашению государственных купонных облигаций (ОФЗ-ФД и ОФЗ-ПД).