Название: Комплексный анализ хозяйственной деятельности - Шеремет А.Д.

Жанр: Промышленность

Рейтинг:

Просмотров: 2198


10.1. система показателей рентабельности и методы их определения. рентабельность и ее роль в оценке эффективности хозяйственной деятельности

Показатели рентабельности являются основными характерис­тиками эффективности хозяйственной деятельности предприятия. Они рассчитываются как относительные показатели финансовых результатов, полученных предприятием за отчетный период. Эко­номическое содержание показателей рентабельности сводится к прибыльности деятельности предприятия. В процессе анализа рен­табельности исследуются уровень показателей, их динамика, оп­ределяется система факторов, влияющих на их изменение, их ко­личественная оценка.

Основные показатели рентабельности можно объединить в три группы:

1) показатели рентабельности капитала (активов);

2) показатели рентабельности продаж продукции;

3) показатели, рассчитанные на основе потоков наличных де­нежных средств.

Первая группа показателей рентабельности формируется как отношение прибыли к различным показателям авансированных средств, из которых наиболее важными являются: все активы пред­приятия; инвестиционный капитал (собственные средства +дол-госрочные обязательства); акционерный (собственный) капитал. Например,

279

Чистая прибыль

Акционерный (собственный) капитал

Чистая прибыль

Инвестиционный капитал

Чистая прибыль

Все активы

Специфика данных показателей заключается втом, что они от­вечают интересам всех участников бизнеса предприятия, Напри­мер, администрацию предприятия интересует отдача (доходность) всех активов (всего капитала); потенциальных инвесторов и кре­диторов —отдача на инвестируемый капитал; собственников и уч­редителей —доходность акций и т.д.

Показатели рентабельности активов рассчитываются как отно­шение показателей прибыли к показателям средних за отчетный период активов предприятия. Рентабельность активов — важней­ший показатель эффективности деятельности коммерческой орга­низации, основной норматив (т.е. средняя величина в рыночной экономике), с которым соотносятся индивидуальные показатели предприятий для обоснования их конкурентоспособности. Такой норматив рентабельности (или норма прибыли), как отношение бухгалтерской прибыли (прибыли до налогообложения) к обшей величине активов, является главным показателем межотраслевой конкуренции, основным показателем для определения эффектив­ности инвестиционных проектов. Норма рентабельности (или нор­ма прибыли) имеет тенденцию к понижению и в настоящее время. Поданным зарубежных институтов экономического анализа, она составляет примерно 18—20\%. Отсюда в мировой рыночной эко­номике для определения эффективных проектов часто использу­ется коэффициент0,20.

Каждый из перечисленных показателей легко моделируется по факторным зависимостям. Рассмотрим следующую зависимость:

-1к.. P4/K=P4/NxN/K,

где   Р4 — чистая прибыль; К— все активы; N— продажи.

Эта формула показывает связь между рентабельностью всех ак­тивов, рентабельностью продаж и оборачиваемостью активов. Фор­мула прямо указывает пути повышения рентабельности: при низ­кой рентабельности продаж необходимо стремиться к ускорению оборота активов.

280

Рассмотрим еще одну факторную модель рентабельности: *

Рч/CC=(P4/N) х (N/K) X (К/Сс),

где    Сс — собственные средства (капитал).

Как видим, рентабельность собственного (акционерного) ка­питала зависит от изменения уровня рентабельности продукции, скорости оборота совокупного капитала и соотношения собствен­ного и заемного капитала. Изучение подобных зависимостей име­ет большое значение для оценки влияния различных факторов на показатели рентабельности. Из приведенной зависимости следу­ет, что при прочих равных условиях отдача акционерного капита­ла повышается при увеличении доли заемных средств в составе со­вокупного капитала.

Вторая группа показателей формируется на основе расчета уров­ней рентабельности по показателям прибыли, отражаемым в от­четности предприятий. Например,

Прибыль от реализации

Обьем продаж

Балансовая прибыль

Обьем продаж

Налогооблагаемая прибыль

Объем продаж

Чистая прибыль

Объем продаж

Заметим, что стрелка указывает налогику формирования пока­зателя прибыли. Напомним также, что показатели рентабельнос­ти продаж были подробно изложены в разд. 7.6.

Третья группа показателей рентабельности формируется ана­логично первой и второй группам, однако вместо прибыли при­нимается в расчете чистый приток денежных средств.

Чистый приток денежных средств

Объем продаж

Чистый приток денежных средств

Совокупный капитал

Чистый приток денежных средств

Собственный капитал

Данные показатели дают представление остепени возможнос­ти предприятия расплатиться с кредиторами, заемщиками и акци­онерами денежными средствами в связи с использованием денеж­ного притока. Концепция рентабельности, исчисляемой на осно­ве притока денежных средств, широко применяется в странах с развитой рыночной экономикой. Она приоритетна, потому что операции с денежными потоками, обеспечивающие платежеспо-

281

собность, являются существенным признаком «здоровья» финан­сового состояния предприятия.

Многообразие показателей рентабельности определяет альтер­нативность поиска путей ее повышения. Каждый из исходных по­казателей раскладывается в факторную систему с различной сте­пенью детализации, что задает границы выявления и оценки про­изводственных резервов.

Расчет показателей рентабельности активов и собственного капи­тала. Следующие основные показатели рассчитываются поданным бухгалтерской отчетности, как правило, ф. № 1 и № 2 (см. Прило­жение 1).

1. Общая рентабельность активов (авансированного капитала) по бухгалтерской прибыли:

РБ/К, т.е. стр. 140ф. № 2/ [0,5 х (стр. 300 н.г + стр. 300 к.г) ф. № 1 ],

где   Ръ — прибыльдо налогообложения;

К— средняя величина итога бухгалтерского баланса.

2. Рентабельность активов по чистой прибыли:

F'/K, т.е. стр. 190 ф. № 2 / [0,5 х (стр. 300 н.г + стр. 300 к.г) ф. № 1], где   Рц — чистая прибыль.

3. Рентабельность производственных активов (имущества) по бухгалтерской (или чистой) прибыли:

где    А11* —средняя величина производственных активов (иму­щества), включая основные производственные средства, не­материальные активы и запасы. Все три показателя, называемые экономической рентабельнос­тью, используются для расчета экономической эффективности инвестиций и в целом хозяйственной деятельности.

4. Рентабельность собственного капитала по прибыли до налого­обложения (или по чистой прибыли):

рь/С*, т.е. стр. 140 ф. № 2/ [0,5 ж (стр. 490 н.г + стр. 490 к.г) ф. № 1], 282

где Сс — средняя величина собственного капитала как итога раз­дела [И баланса «Капитал и резервы», или уточненного ре­ального собственного капитала (чистых активов).

Этот показатель называют финансовой рентабельностью, посколь­ку он определяется эффективностью не только использования ак­тивов, но и управления капиталом (собственным и заемным).

Проиллюстрируем порядок расчета основных показателей рен­табельности поданным отчетности, взятой для сквозного приме­ра (см. Приложение I). Заметим, что показатели рентабельности можно выразить в коэффициентах (стандартная точность — 4 зна­ка после запятой) или в процентах (стандартная точность — 2 зна­ка после запятой).

Общая рентабельность активов организации (авансированного капитала) по бух­галтерской прибыли (данные в тыс. руб.):

Бухгалтерская прибыль

■ X 100\% = 707/2589,5 * 100\% = 27,30\%.

Средняя стоимость всех активов Рентабельность активов по чистой прибыли: Чистая прибыль

Средняя стоимость акти вов Рентабельность собственного капитала по чистой прибыли: Чистая прибыль

= 480/2589,5 х 100\% = 18,53\%.

100\% = 480/2200 X 100\% = 21,82\%.

Средняя величина собственного капитала

Рентабельность производственных активов по бухгалтерской прибыли:

Бухгалтерская прибыль

Средняя стоимость основных производственных активов, нематериальных активов и оборотных материальных активов

В российской практике особое значение имеет последний показатель, или по­казатель экономической эффективности производственного имущества. К сожа­лению, в балансе нет данных об основных производственных активах, поэтому порядок расчета данного показателя показан поданным Приложения 2 за два года:

процент рентабельности базового (первого) года:

9533/(74 350+ 16007)х 100\%= 10.55\%; процент рентабельности отчетного (второго) года:

10 566/(78 581 + 16 241) х 100\% = 11,14\%. (

Разница в процентах рентабельности за два гола составила 0,59\% (11,14\% —

- Ю.55\%). ,н;.

28»

Как уже было сказано, показатели рентабельности активов рас­считываются как отношение показателей прибыли к показателям средних за отчетный период активов предприятия.

В качестве показателя прибыли могут использоваться валовая прибыль, прибыльот продаж, бухгалтерская прибыль (прибыльдо налогообложения), чистая прибыль, чистый приток денежных средств.

В качестве показателей активов могут использоваться величи­ны всех активов предприятия, внеоборотных активов, оборотных активов, чистых активов, отдельных компонентов внеоборотных и оборотных активов. Эти показатели характеризуют эффектив­ность функционирования активов предприятия (в целом или по отдельным составляющим компонентам) с точки зрения получе­ния прибыли.

Рентабельность всех активов показывает эффективность их ис­пользования предприятием в отчетном периоде. Снижение пока­зателя свидетельствует либо о снижении эффективности исполь­зования активов предприятия, либо о накоплении на предприя­тии излишних (неиспользуемых) активов. Рост показателя, отражающий повышение эффективности использования активов, оценивается положительно как наиболее точное свидетельство ус­пешного развития предприятия, поскольку рентабельность акти­вов — это один из основных, критериальных показателей финан­сового благополучия.

Рассмотрим частные показатели рентабельности внеоборотных и оборотных активов.

Рентабельность внеоборотных активов:

іде   Fg', Ft' — стоимость внеоборотных активов на начало и ко­'-''     нец отчетного периода, в составе которой нематериальные ";"    активы и основные средства отражаются по остаточной стои­мости;

^ 0,5 (F0' + Ft')~ средняя стоимость внеоборотных активов за отчетный период. Рентабельность внеоборотных активов показывает эффектив­ность их использования предприятием в отчетном периоде. Дина­мика этого показателя оценивается путем сопоставления с дина­микой рентабельности всех активов и рентабельности оборотных активов.

Р

стр. 140 ф. № 2

284

Рентабельность внеоборотных активов взаимосвязана с рента­бельностью всех активов через соотношение всех активов и вне­оборотных активов:

pr-/F' = (Р*/К) X (K/F\% или Р*/К' = (P*/F') ж (F'/K). ■!

Сравнительная оценка увеличения или уменьшения доли вне­оборотных активов во всех активах должна производиться на ос­нове анализа достаточности или избыточности внеоборотныхак-тивов для решения производственных или финансовых задач пред­приятия. Увеличение доли внеоборотных активов во всехактивах может быть связано с существенным совершенствованием или даже радикальным изменением производственных технологий, осуще­ствлением финансовых вложений в дочерние структуры предпри­ятия или приобретением значительных нематериальных активов в связи с инновационным характером стратегии предприятия. Вме­сте с тем увеличение доли внеоборотных активов во всех активах может отражать приобретение излишних с точки зрения производ­ственных задач основных средств.

Снижение доли внеоборотных активов во всех активах и соот­ветствующее возрастание доли оборотных активов, с одной сторо­ны, может быть связано с расширением объемов деятельности, осу­ществляемым путем более полной загрузки имеющихся производ­ственных мощностей. С другой стороны, указанное снижение доли внеоборотных активов может отражать формирование излишних (неиспользуемых) запасов, затоваривание складов готовой продук­цией, не имеющей спроса.

В зависимости от того, какими причинами в ходе анализа будет объяснено изменение доли внеоборотных активов во всех активах, следует формировать положительную или отрицательную оценку сравнительной динамики рентабельности всех активов и рентабель­ности внеоборотных активов.

Рентабельность оборотных активов:

__Рв__ стр. 140 ф. № 2 >

0,5 {Еа + Е,) "0,5 (стр. 290 н.г + стр. 290 к.г) ф. № Г

где Е0, Е, — стоимость оборотных активов на начало и конец оті четного периода; ) 0,5 (£■„ + £,) — средняя стоимость оборотных активов за от­четный период.

28Б

При расчете рентабельности оборотных активов (и других по­казателей финансовых результатов и финансового состояния) це­лесообразно не включать в состав оборотных активов дебиторскую за­долженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 ме­сяцев после отчетной даты (в ф. № 1 «Бухгалтерский баланс» она отражается в составе раздела 11 «Оборотные активы»). Указанная дебиторская задолженность для целей проведения финансового анализа может рассматриваться в качестве внеоборотного актива, в связи с чем соответствуюшим образом корректируется общая ве­личина внеоборотных активов.

Рентабельность оборотных активов показывает эффективность их использования предприятием в отчетном периоде. Динамика рентабельности оборотных активов оценивается на основе сопо­ставления с динамикой рентабельности всех активов и рентабель­ности внеоборотных активов. Рентабельность оборотных активов и рентабельность всех активов взаимосвязаны через соотношение всех активов и оборотных активов:

рь/Е= (Ръ/К) ж (К/Е), или Р*/К= (Рв/Е)х (Е/К).

Как и в ситуации с внеоборотными активами, оценка сравни­тельной динамики рентабельности оборотных активов и рентабель­ности всех активов должна основываться на тщательном анализе причин изменения доли оборотных активов во всех активах, вы­яснения, связано ли это изменение с увеличением масштабов дея­тельности или с образованием излишних (неиспользуемых) запа­сов, с ускорением оборота оборотных активов или с недостаточ­ными закупками сырья и материалов из-за дефицита источников финансирования.


Оцените книгу: 1 2 3 4 5