Название: Финансовый менеджмент - Карасева И.М.

Жанр: Менеджмент

Рейтинг:

Просмотров: 6615


3.1. управление оборотным капиталом

Оборотный капитал, или оборотные средства, составляют ощути­мую часть национального богатства страны. Так, к концу 1990-х гг. доля оборотного капитала составляла около 20 \% ВВП. В настоящее время можно утверждать о существенном снижении объемов оборот­ного капитала. И этому есть причины:

1) многие предприятия утратили свои оборотные средства за счет инфляции, невозврата дебиторской задолженности, убыточной дея­тельности и др.;

2) ухудшилась структура собственных оборотных средств: в их со­ставе значительно увеличилась дебиторская задолженность, ее объемы достигают 40-50 \% и более;

3) изменились источники формирования оборотных средств: сни­зились собственные источники и увеличилась кредиторская задолжен­ность;

4) насыщение внутреннего рынка денежным обеспечением состав­ляет 18-20 \% к ВВП, в развитых странах — 60-80 \%.

Тем не менее оборотный капитал, который занимал 18-20 \% устав­ного капитала предприятия, являлся важным элементом производ­ственно-хозяйственной и финансовой деятельности. Это наиболее Подвижная часть активов любого предприятия.

К настоящему времени идет процесс наращивания собственных оборотных средств в таких отраслях, как топливная, черная металлур­гия, электроэнергетическая, нефтегазовая. Доля собственных оборот­ных активов достигает здесь 40—60 \%.

4*

52

Глава3. Управление активами предприятия

Но для того чтобы иметь устойчивое финансовое положение, мно­гим российским крупным и средним предприятиям надо постоянно вкладывать средства в прирост капитала.

Хронический недостаток собственных оборотных средств — явле­ние повсеместное. Здесь может помочь переход к обязательному нор­мированию оборотного капитала, наличие льготного банковского кре­дита для роста оборотных средств.

Оборотный капитал определяет возможности предприятия по обес­печению технологического процесса сырьем, материалами, полуфаб­рикатами, денежными средствами и т.д.

На величину оборотного капитала влияет множество различных факторов, которые нужно хорошо знать и уметь ими управлять. Среди многообразия факторов следует выделить:

1) специфику отрасли;

2) объем производства продукции, работ, услуг;

3) характер производства: размер оборотных активов предприя­тия прямо зависит от объема его хозяйственной деятельности. На их величину также влияет продолжительность технологического про­цесса;

4) сезонность производства — закупка сырья в течение лишь опре­деленных сезонов, что определяет повышенную потребность в оборот­ных активах в форме запасов необходимого сырья;

5) обеспечение ликвидности оборотных активов — выделение их в определенные группы по уровню ликвидности:

а) высоколиквидные — денежные средства, финансовые вло­жения, краткосрочная дебиторская задолженность;

б) нормально ликвидные — готовая продукция, запасы товар­но-материальных ценностей, среднесрочная дебиторская за­долженность;

в) трудноликвидные — продукция, не пользующаяся спросом, товарные запасы с превышенным сроком годности, долго­временная дебиторская задолженность.

По сфере обслуживания оборотные средства делятся: 1) на оборотные производственные фонды:

а) сырье, материалы, топливо;

б) полуфабрикаты, комплектующие изделия;

в) малоценные и быстроизнашивающиеся предметы инструмен­ты, инвентарь, специальная одежда;

г) незавершенное производство;

д) расходы будущих периодов;

3.1. Управление оборотным капиталом

53

2) на фонды обращения:

а) готовая продукция на складах;

б) готовая продукция, отгруженная, но не оплаченная;

в) денежные средства в кассе;

* г) денежные средства на расчетном счете; д) денежные средства в расчетах. Две составные части оборотных фондов обслуживают производство по-разному. Производственные фонды обслуживают процесс произ­водства, и на их долю приходится 70—80 \% всех оборотных средств. Фон­ды обращения (20—30 \%) связаны со сферой сбыта, с денежными сред­ствами, с расчетами и т.д. Если говорить о структуре оборотных фондов, то важно не только знать их распределение по сферам обслуживания, но и более полно представлять, куда вкладываются денежные средства предприятия.

Оборотные средства также участвуют в изготовлении продукции только один раз, постоянно меняют свою натурально-вещественную форму стоимость переносится полностью на продукцию.

Политика управления оборотными средствами заключается в ра­циональном их использовании, ускорении их оборота, оптимизации источников их формирования.

Оборотные средства находятся в постоянном кругообороте и за один оборот проходят несколько стадий своего формирования:

Д ~* Пшп -» Нпронзв -» Гпрод -*Д,

где Д — оборотный капитал в денежной форме; — производственные за­пасы в виде сырья, материалов, полуфабрикатов, топлива и др.; Нпроиаї — не­завершенное производство; Гпрод — готовая продукция; Д —выручка от реа­лизации готовой продукции.

Основными показателями финансового состояния предприятия выступают:

1) обеспеченность собственными оборотными средствами;

2) соответствие фактических запасов материальных средств нор­мативу;

3) обеспеченность запасов предназначенными для них источника­ми финансовых ресурсов;

4) иммобилизация оборотных средств; ' 5) платежеспособность предприятия.

Важная проблема для предприятия — обеспечение сохранности обо­ротных средств. В процессе финансового планирования важно опре­делить возможное наличие излишка или недостатка оборотных средств на начало платежного периода. Для этого сопоставляется сумма фак­

54

Глава 3. Управление активами предприятия

тического наличия собственных оборотных средств предприятия на начало планового периода с его совокупной потребностью. Если пла­новая потребность превышает сумму собственных оборотных средств, то возникает недостаток собственных оборотных средств. Если соот­ношение обратное, имеет место излишек собственных оборотных средств.

Для того чтобы рассчитать размер собственных оборотных средств, следует сопоставить следующие данные бухгалтерского баланса.

Собственные оборотные средства

Оборотные средства, используемые в обороте предприятия

I и II разделы пассива баланса

собственные

оборотные

средства

+

среднегодовая балансовая стоимость внеоборотных активов. I раздел актива баланса

банковские краткосрочные кредиты кредиторская задолженность

Определение потребности в оборотных активах — это основа обес­печения нормального процесса производства и обращения. Отсюда важнейшим элементом управления оборотными средствами считает­ся их планирование.

В практике планирования используются несколько методов счета.

Метод коэффициентов основан на отчетных данных за базовый пе­риод, но в планируемом году идет пересчет отдельных видов оборот­ных активов в сторону увеличения или снижения с помощью коэффи­циентов, устанавливаемых самим предприятием.

Аналитический метод также основан на отчетных данных, но пере­счет отдельных величин оборотных средств идете учетом предстоящих изменений в плановом году (объемы производства, ассортимент, цены, налоговые платежи и т.д.).

Расчетно-аналитический метод расчета индивидуальных норм сы­рья, материалов, топлива и энергии основан на поэлементных расчетах по данным конструкторской и технологической документации.

Метод прямого счета основан на определении величин оборотных средств, выделяемых на каждый элемент оборотных активов. Затем их складывают, и определяется общая сумма норматива.

Наиболее точный и объективный метод расчета необходимых пред­приятию оборотных средств — метод нормирования. Грамотное нор­мирование позволяет установить минимальные суммы средств, удов­летворяющая потребность в собственных оборотных средствах и обеспечить устойчивое финансовое состояние.

3.1. Управление оборотным капиталом

55

К нормируемым оборотным средствам относятся все товарно-ма­териальные ценности, незавершенное производство, готовая продук­ция на складе и др.

К ненормируемым оборотным средствам относятся отгруженные товары, денежные средства, дебиторская задолженность, средства в расчетах (на их долю приходится около 10 \%).

Весь процесс нормирования можно разделить на несколько этапов:

1) расчет норм запасов по отдельным элементам в днях;

2) определение однодневного расхода по отдельным элементам в денежном выражении;

3) расчет частных нормативов по всем элементам нормируемых оборотных средств;

4) суммирование отдельных нормативов по элементам в общую сумму нормируемых оборотных средств.

Рассмотрим порядок расчета норматива по производственным за­пасам. Эта комплексная группа включает сырье, основные материа­лы, полуфабрикаты, топливо, запасные части и т.д.

Норма по объему запасов товарно-материальных ценностей уста­навливается в днях:

Сама норма состоит из времени пребывания материалов в текущем Нгек, страховом Нстрах, технологическом Нтехн, транспортном Нтранс за­пасах.

Таким образом, норма товарно-материальных ценностей в днях:

Ция — ^тек ~*~ Петрах ~*~ ^гехн   ^транс ■

Текущий запас — один из основных элементов в норме запаса в днях. На его размер влияет периодичность поставок товарно-материальных ценностей. Допустим, что по расчетам норма текущего запаса восемь дней,-но принято брать в расчет 50 \%, т.е. четыре дня.

Страховой запас — это второй по значению, гарантирующий не­прерывность процесса производства в случае нарушения условий и сро­ков поставки. Он в свою очередь устанавливается в размере 50 \% от текущего запаса, т.е. в нашем примере два дня.

Технологический запас создается на период, необходимый на подго­товку товарно-материальных ценностей к производству (сортировка, контроль качества, сушка и т.п.).

На предприятии этот запас определяется, исходя из технологии и специализации производства. Определим его в размере 1,5 дня.

Транспортный запас создается в том случае, если имеется разрыв между сроками грузооборота и документооборота. На разницу в сро­

56

Глава Э. Управление активами предприятия

ках движения грузов и документооборота возникает необходимость иметь дополнительный запас товарно-материальных ценностей. На­пример, движение грузов занимает 12 дней, время на оформление и оплату документов — семь дней, разница во времени составит пять дней. Если разница небольшая, то можно ее не учитывать. Таким образом, наша норма в днях:

4 дня + 2 дня + 1,5 дня + 5 дней = 12,5 дней.

Для определения норматива в денежном выражении необходимо норму запаса умножить на среднеарифметическое потребление отдель­ных элементов оборотного капитала. В данном случае это сырье, ма­териалы, полуфабрикаты и др. Расчет осуществляется по формуле

НМ-РД

гле Нм — норматив по конкретному материальному запасу; Р — среднесуточ­ное потребление материального элемента; Д — норматив материального за­паса в днях.

Расчет среднесуточного потребления рассчитывается по соответ­ствующей статье сметы затрат на производство, деленной на количе­ство дней в плановом периоде, т.е.

„   360 тыс. руб. .

" =-—-= 4 гр.

90 дн

Норматив в денежном выражении: 12,5 дн х4тыс. руб. - 50 тыс. руб.

Рассчитав таким образом нормативы по каждому виду товарно-ма­териальных ценностей и сложив их, получаем общий норматив по то­варно-материальным ценностям.

Свою специфику имеет расчет норматива по незавершенному произ­водству: состав производимой продукции, длительность производствен­ного цикла, себестоимость продукции, характер нарастания затрат.

Все источники финансирования оборотных средств подразделяются на собственные, заемные и привлеченные.

К собственным средствам, формирующим оборотные активы в про­цессе развития предпринимательской деятельности, относятся:

1) прибыль от реализации;

2) арендная плата;

3) другие виды поступлений средств;

4) устойчивые пассивы;

5) финансовая помощь.

3.1. Управление оборотным капиталом

57

Прирост собственных оборотных средств связан с увеличением объемов производства, удорожанием стоимости материалов, топлива, транспортных перевозок.

Пополнение оборотных активов связано с сокращением оборотных средств вследствие убытков, хищений, списания дебиторской задол­женности.

Заемные средства — это кредиты банков, с помощью которых удов­летворяется временная потребность в оборотных средствах или их су­щественный прирост для обеспечения запланированного роста объ­ема продаж. Другой вид источников денежных средств — привлеченные средства собственных фондов (амортизационного, резервного, а так­же за счет кредиторской задолженности).

Устойчивые пассивы могут существенно профинансировать потреб­ность в оборотных средствах для предприятий с большим фондом оп­латы труда, крупными платежами в бюджет. Наличие временно сво­бодного фонда амортизации также помогает снизить кредиторскую задолженность.

Планируемые привлеченные средства — это кредиторская задол­женность по коммерческому кредиту и предоставленным авансам.

Планирование кредитов и займов для текущего оборота средств за­висит от множества факторов, например:

■ от состояния рынка ссудных капиталов;

■ темпов инфляции;

■ ставок процента за кредит и др.

Проблемы планирования и управления оборотными средствами требуют серьезного изучения на отраслевом уровне. Есть специфиче­ские особенности в управлении оборотными средствами для малого и среднего предпринимательства, торгово-закупочных фирм и т.д.

Можно использовать вариант планирования величины оборотного капитала в зависимости от возможных источников: оборотный капи­тал предприятия = источники собственных средств + долгосрочные кредиты и займы - основные средства - убытки + устойчивые пасси­вы. Планируемая величина будет снижать риск неплатежей.

Эффективность использования оборотных средств характеризует­ся системой экономических показателей, которые определяют, на­сколько уместно и рационально используются они предприятием. Ис­пользование оборотных средств напрямую связано с обеспечением финансовой устойчивости предприятия.

Главным показателем использования оборотных средств служит их оборачиваемость.

58

Глава 3. Управление активами предприятия

Оборотные средства предприятия переходят из одной стадии в дру­гую, совершая кругооборот: денежные средства —> производственные запасы —» производство —> готовая продукция —» денежные сред­ства. Переход оборотных средств предприятия из одной стадии в дру­гую называется оборачиваемостью. Время, в течение которого оборот­ные средства проходят все стадии кругооборота, составляет период оборота оборотных средств.

Коэффициент оборачиваемости:

„   _ \%     500 тыс. руб.

*об - ~ = 777-~ = 5 (1/ период),

К       100 тыс. руб.

где Np — плановый объем реализованной продукции за данный период; Ксреа — среднегодовая сумма нормированных оборотных средств в плановом периоде.

Коэффициент оборачиваемости может быть нормативным, плано­вым, фактическим. Сопоставление плановой и фактической обора­чиваемости позволяет оценить динамику оборачиваемости. Главным преимуществом ускорения оборачиваемости является высвобождение части оборотных средств из оборота.

Другой показатель оборачиваемости — длительность оборота в днях:

F

Т   _ * кап 'об     к ,

где 7^ —длительность одного оборота в днях; — количество календарных дней в году;     — коэффициент оборачиваемости.

Все эти показатели характеризуют соотношение между объемом ре­ализуемой продукции за определенный период времени и средней сум­мой функционирующих в обороте предприятия собственных оборот­ных средств.

Оборачиваемость оборотных средств — один из важнейших каче­ственных показателей работы предприятия.

Экономическое значение ускорения оборачиваемости оборотных средств — в том, что предприятие может произвести и реализовать с меньшими по объему оборотными средствами тот же самый объем продукции или теми же средствами выпустить больше продукции. Средства, высвобождаемые в результате ускорения оборачиваемости, могут быть использованы для повышения темпов расширенного вос­производства.

Коэффициент загрузки оборотных средств — это показатель, об­ратный коэффициенту оборачиваемости. Он характеризует величину

3.1. Управление оборотным капиталом

59

оборотных средств, приходящихся на единицу (1 руб., 1 тыс. руб., 1 млн руб.) реализованной продукции:

_ Лоб.средсгв 1А Q.

"■загр     77-10 \%'

''реал из. пр

где АГМф — коэффициент загрузки; срелпв — объем оборотньїх средств, тыс. руб.; ^реализ пр "~ об1*" реализованной пгюдукции, тыс. руб.

Для более успешного управления оборачиваемости следует рас­считывать оборачиваемость по отдельным видам оборотных активов: товарно-материальным ценностям, незавершенному производству, топливу, денежным средствам.

Обеспечение рационального использования оборотных средств — это наиболее многотрудная и обширная часть операций финансового менеджмента. При этом основной целью финансового менеджмента является обеспечение постоянной ликвидности и платежеспособно­сти. Это связано с тем, что оборотные активы обслуживают все стадии производственно-хозяйственного цикла и находятся в постоянном движении.

В управлении оборотными средствами используются известные ин­струменты и методы, главные из которых:

■ управление ликвидностью;

■ управление дебиторской задолженностью;

■ управление запасами товарно-материальных ценностей.

Обеспечение достаточной ликвидностью оборотных активов свя­зана прежде всего с их группировкой по степени ликвидности. Безус­ловно, если в активах предприятия высокая доля денежных средств на расчетных, депозитных счетах есть вложение в высоко ликвидные цен­ные бумаги, конкурентоспособные продукты, то можно считать, что их оборотные активы высоко ликвидны. Хуже, если большая часть средств вложена в сверхнормативные запасы товарно-материальных ценностей, дебиторскую задолженность, продукцию, не пользующу­юся спросом.

Безусловно, на состояние оборотных средств предприятия влияет уровень хозяйствования: наличие спроса на продукцию, формы рас­четов с поставщиками, дебиторская и кредиторская задолженности, снижение постоянных затрат, эффективная ценовая политика, уско­рение оборачиваемости оборотных средств, снижение сверхнорматив­ных запасов и т.д. Политика управления оборотными активами пре­дусматривает:

60

Глава 3. Управление активами предприятия

1) дифференциацию состава оборотных активов с позиции особен­ностей их финансирования, т.е. разделение:

а) на постоянную потребность в оборотных активах как мини­мальной суммы оборотного капитала на планируемый пе­риод;

б) переменную или сезонную потребность в оборотных сред­ствах;

2) формирование принципов финансирования отдельных групп оборотных активов. Различают:

а) консервативный подход — за счет собственных средств и не­большой доли долгосрочного кредита в пропорции 70 : 30;

б) умеренный подход — за счет собственных средств и долго­срочного кредита и привлечения краткосрочного заемного капитала в пропорции 50 : 50;

в) агрессивный подход — за счет собственного и долгосрочного заемного капитала и значительного привлечения заемных и привлеченных средств в пропорции 30 : 70.

Практика использования оборотного капитала в российских усло­виях показывает, что замедление и недостаток оборотных средств свя­заны с управлением ликвидностью.

Управление оборотными активами являются обязательным усло­вием для платежеспособности предприятия. Ликвидность оборотных активов влияет на недостаток оборотных средств, их замедление, уве­личение дебиторской задолженности.

Различают управление ликвидностью, запасами, дебиторской за­долженностью, денежными средствами.

Обеспечение достаточной ликвидности оборотных активов связа­но с их делением на высоколиквидные, среднеликвидные и трудно­ликвидные. Высоколиквидные — денежные средства, ликвидные фи­нансовые вложения: среднеликвидные — краткосрочная дебиторская задолженность, готовая продукция и запасы на складе; труднолик­видные — долгосрочная дебиторская задолженность, неликвидные запасы и затраты для непрерывного технологического процесса. Уп­равление запасами можно разделить на две части: первая часть норми­рованная, она же и отчетность, которая позволяет оперативно управ­лять запасами; вторая часть — знание обшей стратегии предприятия позволяет вносить коррективы в формирование запасов.

Управление дебиторской задолженностью — это наиболее сложный процесс, но и здесь есть определенные меры, наработки, порядок уп­равления:

I) на предприятии должны быть люди, специально внедренные для работы с дебиторами;


Оцените книгу: 1 2 3 4 5