Название: Финансовый менеджмент - Карасева И.М.

Жанр: Менеджмент

Рейтинг:

Просмотров: 6497


12.1. концепция, показатели и индексы управления финансовой активностью компании

Эффективное управление финансовой деятельностью компании в значительной мере способствует последовательному росту ее дело­вой активности. Индикатор деловой активности считается знаковым показателем для определения положения компании на товарном рын­ке. В то же время индекс деловой активности отражает воздействия многообразия составляющих жизнедеятельности компании. В связи с этим Ю.П. Анискиным и Н.К. Моисеевой была предложена совре­менная трактовка понятия деловой активности. Деловая актив­ность — это совокупность целенаправленных процессов, обеспечи­вающих планируемые темпы экономического роста предприятия на основе согласованного развития его составляющих в гармонии с внешней средой.

В связи с тем что деятельность предприятия многогранна, темпы роста предприятия определяются не только финансовой составляющей (рис. 12.1).

Финансовая составляющая деловой активности — одна из значи­мых, к тому же сегодняшние рыночные условия ставят задачи управ­ления этой активностью. Под финансовой активностью следует пони­мать определенные (заданные) темпы роста финансовых ресурсов предприятия, обеспечивающихся совокупностью целенаправленных мероприятий, воздействий.

Финансовая активность рассматривается как необходимый элемент деловой активности, которая в свою очередь является составной час­тью системы управления предприятием.

12.1. Концепция, показатели и индексы управления финансовой активностью253

Деловая активность предприятия

Финансовая активность

 

 

Организационная активность

 

 

  

 

 

 

Инвестиционная активность

 

 

Трудовая активность

 

 

  

 

 

 

Инновационная активность

 

 

Маркетинговая активность

 

 

  

 

 

 

Производственная активность

 

 

Прочие виды активности

 

  

 

Рис, 12.1. Составляющие деловой активности

Концепция управления финансовой активностью предполагает удовлетворение следующим принципам:

1) взаимосвязанности деятельности в сфере финансов с другими ви­дами деятельности предприятия. Предприятия — это системы, которые состоят из элементов. Поэтому при разработке механизма управления необходимо учитывать взаимосвязанность финансовой активности с дру­гими видами активности (производственной, инвестиционной, инно­вационной и т.п.);

2) комплексному характеру формирования решений. Все финансовые решения в области формирования, распределения и использования финансовых ресурсов теснейшим образом взаимосвязаны и оказыва­ют прямое или косвенное воздействие на конечную величину финан­совой активности предприятия. В ряде случаев это воздействие может носить противоречивый характер. Поэтому управление финансовой активностью должно рассматриваться как комплексная система дей­ствий, обеспечивающая разработку взаимосвязанных управленческих решений, каждое из которых вносит свой вклад в результативность финансовой активности предприятия;

3) динамичности. Даже эффективные финансовые решения в обла­сти повышения финансовой активности, разработанные и реализован­ные на предприятии, не всегда могут быть повторно использованы на последующих этапах его деятельности. Прежде всего это связано

254 Глава 12. Стратегическое планирование финансовой активности

с высокой динамикой внешней среды на стадии перехода к рыночной экономике, а также с изменениями конъюнктуры товарного и финан­сового рынков. Кроме того, меняются во времени и внутренние усло­вия функционирования предприятия, особенно на этапах перехода к последующим стадиям его жизненного цикла, поэтому системе управ­ления финансовой активностью предприятия должен быть присущ высокий динамизм, учитывающий изменение факторов внешней сре­ды, ресурсного потенциала, форм организации и управления произ­водством и т.п.;

4) противоречивости. Финансовые решения подчас носят противо­речивый характер. Например, при увеличении темпов роста возраста­ют затраты, и в том случае, когда предприятие не может обеспечить в полном объеме финансирование данных затрат, это приводит не к улуч­шению финансовое положение, а к его ухудшению. Резкая активиза­ция одного направления (к примеру, вложения в основные фонды) часто приводит к оттоку средств из другого, что также ухудшает фи­нансовое положение, приводит к потере конкурентных преимуществ на рынке и т.п. Приведем еще один пример, отражающий необходи­мость учета принципа противоречивости: чем больше у предприятия наличности, тем более оно способно платить по своим обязательствам. Однако большое количество наличности свидетельствует о заморажи­вании средств, и, следовательно, наличность не приносит прибыли. Лишь разумно инвестируя наличность, можно рассчитывать на допол­нительный доход;

5) согласованности. В долгосрочной перспективе финансовая устой­чивость предприятия возможна при достаточной рентабельности про­изводства, а прибыльность — при условии финансовой устойчивости. Однако при решении краткосрочных текущих задач финансовый уп­равляющий должен сделать выбор в пользу одного из этих двух факто­ров — прибыльности или финансовой устойчивости, так как с позиции тактики управления финансовыми потоками они находятся в диалек­тическом противоречии. Поэтому при принятии финансовых реше­ний необходима согласованность текущих (тактических) и долгосроч­ных ориентиров деятельности.

Итак, под эффективным управлением финансовой активностью предприятия будем понимать управление темпами изменения опре­деленных показателей, максимально соответствующее указанным принципам.

Для разработки эффективного механизма управления финансовой активностью необходимо выбрать показатели, по темпам изменения которых будет оцениваться финансовая активность.

12.1. Концепция, показатели н индексы управления финансовой активностью 255

Эти показатели должны отражать взаимосвязь различных видов деятельности предприятия (производственной, инвестиционной, фи­нансовой), следовательно, они должны быть ключевыми. Необходи­ма система финансовых показателей. Состав и структура этой систе­мы определяются функциями финансового анализа и принципами эффективного механизма управления. Системность показателей важ­на, так как принимать финансовые решения возможно только анали­зируя положение предприятия в комплексе. Показатели должны быть оперативными (условно непрерывными). Другими словами, они долж­ны сводиться/рассчитываться не один раз в месяц (в квартал или в год) по данным балансов. Для обеспечения динамизма управления финан­совой активностью их необходимо получать с любой принятой диск­ретностью. Показатели должны охватывать все сферы финансового управления, и их не должно быть много для отслеживания и анализа с учетом принципа противоречивости. Они должны учитывать влия­ние на финансовое положение предприятий как в краткосрочной, так и долгосрочной перспективе и цикличность развития систем.

При выборе базы расчета для показателей финансовой активности необходимо учитывать, что финансовые коэффициенты коррелируют между собой. Расчет данных показателей возможен только в опре­деленные моменты времени, так как формы отчетности, из которых они рассчитываются, сводятся, как правило, только каждый квартал. Поэтому возникает инертность принятия управленческих решений. Анализ по данным коэффициентам устаревает и подчас является «по­смертной» констатацией результатов деятельности предприятия. Пред­ставляется целесообразным провести анализ существующих концеп­ций ведения учета с целью определения, какая концепция подходит для разрабатываемого механизма управления финансовой активностью предприятия.

В практике ведения учета на предприятиях существуют две основ­ные концепции: начисления и учета реальных денег (см. табл. 12.1).

Концепция начисления — это стремление все доходы и расходы, в ко­торых отразилась деятельность предприятия, объединить в рамках одного финансового года. При этом, чтобы сделать расходы сопоста­вимыми с доходами, они фиксируются до или после того момента вре­мени, когда они были фактически произведены. Доходы же фиксиру­ются по факту отгрузки произведенной продукции, а не на момент поступления денег.

Концепция учета реальных денег — денежные притоки — это доходы за период времени, и денежные оттоки — расходы за тот же период времени.

256 Глава 12. Стратегическое планирование финансовой активности V?

Таблица 12.1

Сравнение финансовых результатов деятельности предприятия, учитываемых по концепциям начисления и учета реальных денег

Достоинства

Недостатки

Концепция начисления

Концепция учета реаль­ных денег

Позволяет отслеживать неде­нежные операции, например бартер, взаимозачеты и т.п.

Расчет финансовых показателей позволяет учитывать фактор вре­мени и принимать решения це­лесообразности вложения средств втуили иную деятельность, при­нимать решения о целесообраз­ности привлечения кредитов, обновления парка оборудования и т.п.

Позволяет своевременно прини­мать решения, так как денежный поток является непрерывным. Финансовые показатели не зави­сят от выбора метода отражения запасов, выбора способа разнесе­ния постоянных издержек и т.п. Позволяет оценивать ликвидность предприятия непрерывно, т.е. способность платить по обяза­тельствам по мере их поступления. Денежный поток включает дви­жение денежных средств, кото­рые непосредственно не учиты­ваются при расчете прибыли.

Анализ по данным финансовым показателям (прибыль, выручен­ная от реализации) не позволяет учитывать фактор времени, ко­торый влияет на результаты дея­тельности предприятия. По данным показателям трудно принимать своевременные фи­нансовые решения. Отражения запасов по методу ЛИФО позволяет занижать при­быль, а по методу ФИФО при­быль существенно завышается. От выбора метода разнесения постоянных издержек также бу­дет существенно зависеть вели­чина прибыли при всех неизмен­ных факторах.

При расчете прибыли не все за­траты включаются в издержки производства, учитываемые при ее определении. Прибыль выражает разницу меж­дудоходами и расходами и харак­теризует эффективность управ­ления предприятием. Однако наличие прибыли не означает на­личия у предприятия свободных денежных средств, которые мож­но расходовать.

Не позволяет отслеживать неяе-нежные операции

12.1. Концепция, показатели и индексы управления финансовой активностью 257

Итак, можно сделать вывод: показатель прибыли не всегда отражает реальное финансовое положение предприятия, т.е. его платежеспособность и ликвидность баланса. Теоретически величина прибыли и результат дви­жения денежных средств (чистый денежный поток) могут совпадать в том случае, когда учетная политика предприятия предполагает использова­ние только кассового принципа (операции регистрируются в учете толь­ко после фактических выплатили после поступления денежных средств), но на практике это встречается редко.

Информация о прибыли компании считается необходимой, но не­достаточной для принятия управленческих решений. Компании мо­гут иметь большую прибыль, но не иметь положительного денежного потока или даже иметь отрицательный денежный поток, т.е. при по­ложительной прибыли предприятия могут нуждаться во вливании де­нежных средств извне.

Целесообразно оценивать финансовую активность предприятия по денежному потоку.

В связи с тем что финансовые цели в краткосрочной перспективе могут вступать в противоречие с финансовыми целями в долгосроч­ной перспективе, целесообразно финансовую активность разделить на две составляющие:

1) текущую финансовую активность, отражающую краткосрочные цели предприятия;

2) стратегическую финансовую активность, отражающую страте­гические цели предприятия.

Рассмотрим текущую финансовую активность. Движение финан­совых ресурсов предприятия (прибыли, амортизационных отчислений и др.) осуществляются в форме денежных потоков. Для стратегического управления финансами важен не только общий объем денежных ре­сурсов, но и величина денежного потока, интенсивность его движе­ния в течение определенных периодов.

1 Это означает, что для принятия финансовых решений необходимо:

1) иметь четкую классификацию доходов, расходов, прибыли и убытков, знать, из какого источника получена основная сумма дохо­дов за отчетный период и на какие цели она была направлена;

2) иметь возможность объективно анализировать влияние внутрен­них и внешних факторов (в частности, налогообложения) на эффек­тивность деятельности предприятия;

3) оперативно получать исходную информацию в удобной для ана­литики форме.

Одна из ключевых задач финансового менеджмента — поддержа­ние оптимальной величины и структуры вложенного капитала в де­нежной форме с целью получения максимального объема денежного потока за определенный период (квартал, год).

17 Финансовый менеджмент

258

Глава 12. Стратегическое планирование финансовой активности

В современных условиях денежные средства являются одним из наиболее ограниченных ресурсов, и успех предприятия в производ­ственно-коммерческой деятельности во многом зависит от эффектив­ности их использования.

Для промышленности России при переходе от спада объема произ­водства к стратегии его роста проблема самофинансирования и управ­ления оборотом денежных средств имеет приоритетное значение.

Следовательно, для реальной оценки финансового результата дея­тельности любого предприятия в первую очередь необходима инфор­мация о состоянии его финансовых ресурсов и их движении во време­ни, т.е. о денежных притоках, оттоках, потоках.

Денежный приток — денежные средства, которые получает пред­приятие за определенный период времени.

Денежный отток — денежные средства, которые выплачивает пред­приятие за определенный период времени.

Денежный поток — это разница между денежными притоками и от­токами за определенный период времени.

Как правило, выделяют три вида хозяйственных операций и, соот­ветственно, связанных с ними денежных потоков: текущую (операци­онную), инвестиционную и финансовую деятельность.

В области текущей деятельности денежные средства используются на закупку (с полной оплатой или в кредит) товарно-материальных за­пасов, на производство, при продаже готовой продукции покупателям (за наличные или в кредит), для выплаты заработной платы и при упла­те налогов. Источником получения денежных средств в этом случае слу­жит поступление платы за проданную продукцию. Поскольку основная деятельность у благополучного предприятия — главный источник при­были, она должна быть и основным источником денежных средств. Излишки денежных средств, возникающие в результате основной дея­тельности компании, могут использоваться для расширения производ­ства, выплаты дивидендов или возвращения банковского кредита.

В инвестиционной деятельности денежные средства используются на приобретение активов с долгосрочным потенциалом для получе­ния дохода (например, производственного оборудования), а при про­даже таких активов происходит поступление денежных средств.

Поскольку при благополучном ведении дел компания обычно стре­мится к расширению или модернизации производственных мощно­стей, то инвестиционная деятельность в целом приводит к оттоку де­нежных средств.

В финансовой деятельности денежные средства используются на воз­вращение задолженности (втом числе и на выплату процентов) кредито­рам и выплату дивидендов акционерам. Источник денежных средств —

12.1. Концепция, показатели и индексы управления финансовой активностью 259

получение новых кредитов или продажа дополнительных акции, облига­ций, векселей и т.п. (денежные средства в этом случае поступают в виде внесенного, или «оплаченного», капитала). В целом финансовая деятель­ность призвана увеличивать денежные средства компании и служить для финансового обеспечения текущей и инвестиционной деятельности.

Текущая финансовая активность должна удовлетворять следующим принципам:

1) предприятие должно развиваться, поэтому необходимо возрас­тание масштабов денежных потоков;

2) денежные средства должны максимально эффективно исполь­зоваться, остаток денежных средств должен стремиться к нулю, при этом обеспечивая приемлемый уровень платежеспособности;

3) инвестиционная деятельность должна обеспечивать как мини­мум воспроизводство;

4) финансовая деятельность обслуживает инвестиционную и опе­рационную деятельность;

5) темпы наращивания объемов потоков по какому-либо виду дея­тельности должны быть обеспечены.

На основе предложенных принципов сформирована система пока­зателей текущей активности.

Сводный индекс текущей финансовой активности необходимо рас­считывать по следующей формуле:

W=fKp*M>/jo,/<*<>)],

где /теіоїи — сводный индекс текущей финансовой активности, — индекс активности по финансовой деятельности, 1т — индекс активности по инвес­тиционной деятельности, /ол — индекс активности по операционной деятель­ности.

1 Для каждого вида деятельности формируется система показателей (система индексов). Можно использовать два подхода при оценке ин­дексов по видам деятельности:

1) отношение денежных потоков друг к другу на конец и начало периода;

2) отношение денежных потоков друг к другу на конец и к заплани­рованным показателям.

Система показателей, используемых при расчете индекса финан­совой активности по операционной деятельности, должна отвечать сле­дующим условиям:

1) прирост притоков должен быть больше прироста оттоков по опе­рационной деятельности в определенный период, т.е np2/np, > От2/ОТ|. Данное соотношение свидетельствует о позитивном денежном потоке;

17*

260 Глава 12. Стратегическое планирование финансовой активности

2) прирост притоков должен быть больше прироста кредиторской задолженности: Пр2/Пр, > Кр3/Крг Это соотношение обеспечит лик­видность предприятия;

3) сводный индекс финансовой активности по операционной деятель­ности рассчитывается как /щ = (Пр2/Пр, х Ot^Otj) х (Tlp2/Upl х Кр|/Кр2). Если Ioa > 1, то наблюдается повышение финансовой активности по опера­ционной деятельности, если /ад < I, то происходит снижение финансовой активности, если 1од = 1, то финансовая активность не изменилась.

Инвестиционная деятельность должна обеспечивать как минимум воспроизводство. Темпы наращения объемов инвестиционной деятель­ности не должны приводить к убыткам операционную деятельность, т.е. темпы инвестирования должны быть обеспечены текущей деятель­ностью. В практике анализа существует много разнообразных методов оценки эффективности инвестиционных вложений, которые необ­ходимо использовать при принятии управленческих решений о це­лесообразности вложения средств. Следует отметить, что индекс ин­вестиционной активности для целей расчета текущей финансовой активности будет определяться как отношение инвестиционных вло­жений в конце периода к инвестиционным вложениям в начале перио­да. Если данное соотношение больше 1, то инвестиционная активность возросла, если равно 1, то изменений не произошло, если меньше 1, то инвестиционная активность снизилась.

Система показателей, используемых при расчете индекса финан­совой активности по финансовой деятельности, должна удовлетворять определенным условиям.

Финансовая деятельность — это средство для обеспечения инвести­ционной и операционной деятельности необходимыми финансовыми ресурсами. Предприятие должно развиваться, поэтому масштабы при­токов и оттоков по финансовой деятельности должны возрастать при сохранении достаточного уровня ликвидности средств предприятия, и в то же время темпы роста притоков должны быть больше темпов роста оттоков. Это условие обеспечивает эффективное вложение средств.

Индекс финансовой активности по финансовой деятельности рас­считывается: Пр2фин д/Пр|фин д X От1фин /От2фин д. Если индекс по финансовой деятельности больше 1, то возросла финансовая активность, если равен I, то изменений не произошло, если меньше 1, то произош­ло снижение финансовой активности по финансовой деятельности.

Совокупный денежный поток должен стремиться к минимально не­обходимому уровню, обеспечивающему текущую платежеспособность фирмы, так как денежные средства предприятия свыше установленно­го уровня обязаны работать, т.е. приносить дополнительную прибыль.

Совокупный индекс текущей финансовой активности должен быть больше 1, при этом совокупный денежный поток должен стремиться

12.1. Концепция, показатели и индексы управления финансовой активностью 261

к 0. Если это условие соблюдается, то текущая финансовая активность увеличивается.

В случае если совокупный индекс текущей финансовой активнос­ти больше 1, а совокупный денежный поток выше максимально допу­стимого, то предприятие неэффективно использует ресурсы и нельзя говорить об улучшении текущей финансовой активности.

Если совокупный индекс финансовой активности равен 1 при со­вокупном денежном потоке ниже максимально допустимого, то теку­щая финансовая активность не изменилась.

Если совокупный индекс финансовой активности меньше 1, то финансовая активность снизилась.

Обычно в практике анализа темпы роста рассчитываются как раз­ница между концом и началом к началу. В связи с тем что индекс финансовой активности состоит из трех индексов, для удобства рас­чета полученных результатов целесообразно считать как отношение конца к началу.

Расчет индексов текущей финансовой активности как отношение фактических значений к запланированным позволяет оценить выпол-няемость целей предприятия.

Финансовая активность (темпы изменения совокупного денежного потока) Индекс финансовой активности = = совокупный поток на коней/совокупный поток на начало

Поток от текущей

деятельности (темпы изменения денежного потока от текущей деятельности)

Индекс текущей деятельности = поток от текущей деятельно­сти на коне и/ поток от текущей деятельно­сти на начало

Поток от инвестицион­ной деятельности (темпы изменения денежного потока от инвестиционной деятельности) Индекс инвестицион­ной деятельности = = поток от инвестици­онной деятельности на конец/поток от инвестиционной деятельности на начало

Поток от финансовой деятельности (темпы изменения денежного потока от финансовой деятельности) Индекс финансовой деятельности = поток от финансовой деятель­ности на конец/поток от финансовой деятель­ности на начало

 

1

Индекс финансовой активности = индекс текущей деятельности х X индекс инвестиционной деятельности X индекс финансовой деятельности

Совокупный денежный поток - поток от текущей деятельности + + поток от инвестиционной деятельности + поток от финансовой деятельности

Рие. 12.2, Определение финансовой активности

262 "'      Глава 12. Стратегическое планирование финансовой активности  * '

Основная задача управления текущей финансовой активности — управление темпами изменения совокупного денежного потока и со­ставляющих данного потока с учетом законов цикличности развития компании.

Стратегическую финансовую активность можно оценивать через темпы изменения финансовой устойчивости предприятия.

Финансовая устойчивость служит важнейшей характеристикой фи­нансово-экономической деятельности предприятия в условиях рыноч­ной экономики в долгосрочной перспективе. Если предприятие фи­нансово устойчиво, платежеспособно, оно имеет преимущество перед другими предприятиями того же профиля в привлечении инвестиций, получении кредитов, выборе поставщиков и подборе квалифицирован­ных кадров. Наконец, оно не вступает в конфликт с государством и обществом, так как выплачивает своевременно налоги в бюджет, взно­сы в социальные фонды, заработную плату — рабочим и служащим, дивиденды — акционерам, а банкам гарантирует возврат кредитов и уплату процентов по ним.

Для каждого предприятия может быть определена точка финансо­во-экономического равновесия, в которой собственный капитал обес­печивает нефинансовые активы, а финансовые активы покрывают обязательства предприятия. Таким образом, финансовое равновесие выступает оборотной стороной экономического равновесия, поэтому целесообразно говорить о финансово-экономическом равновесии. Такая точка существует идеально. Практически всегда имеет место от­клонение в ту или иную строну. Величина отклонения и считается ин­дикатором финансово-экономической устойчивости.

Для каждого предприятия существует точка финансово-экономи­ческого равновесия, которую оно может определить самостоятельно, без «спущенных сверху» нормативов. Находясь в этой точке, предпри­ятие платежеспособно и обладает начальным уровнем устойчивости. Двигаясь от этого начального уровня вверх, предприятие набирает за­пас устойчивости, а платежеспособность приобретает более высокие качества: от гарантированной совершается переход к абсолютной пла­тежеспособности .

Состояние финансово-экономического равновесия заключается в том, что реальные, производительные (долгосрочные и текущие не­финансовые) активы обеспечиваются собственным капиталом пред­приятия (капиталом и резервами, в терминологии бухгалтерского ба­ланса). Это означает, что все финансовые активы (денежные средства, легкореализуемые ценные бумаги, дебиторская задолженность и дол­госрочные финансовые вложения) уравновешиваются заемным кали­

12.1. Концепция, показатели н индексы управления финансовой активностью 263

талом (краткосрочными займами, кредиторской задолженностью), или, что то же самое, финансовые активы покрывают обязательства предприятия. Именно такое положение считается устойчивым: в эк­страординарном случае, когда все кредиторы желают одновременно получить по своим требованиям, предприятие может расплатиться со всеми, не продавая производственных запасов или оборудования, не нарушая производственного цикла.

Состояние финансово-экономического равновесия не может быть длительным. Это не более чем определенный период времени, так как движение происходит постоянно: либо набирается запас финансовой устойчивости (при этом равновесие сохраняется, оно обязательный компонент устойчивости), либо этот запас сокращается. Знание коли­чественной характеристики равновесия необходимо, чтобы управлять активностью.

Существующие подходы имеют ограничения, так как они основа­ны на данных бухгалтерского учета. Несмотря на то что в бухгалтер­скую отчетность внесены и вносятся некоторые изменения, в целом она не соответствует потребностям управления предприятием в рыночных условиях, так как отчетность не содержит специального раздела или формы, посвященной оценке финансовой устойчивости предприятия. К тому же при проведении финансового анализа внешнюю бухгалтер­скую отчетность необходимо очищать от регулирующих статей, иначе результаты анализа не будут соответствовать реальной ситуации.

Для целей управления методика оценки финансовой устойчивости предприятия состоит в следующем.

Анализ финансового состояния должен проводиться на основе ба-ланса-нетто, очищенного от регулирующих статей (в идеале он дол­жен проводиться не по внешней финансовой отчетности, а используя бюджет по балансовому листу). В случаях, когда отсутствует бюджети­рование на предприятии, запас финансовой устойчивости можно оце­нивать по внешней финансовой отчетности по балансу-нетго. Для этих случаев необходима методика, позволяющая оценивать стратегиче­скую финансовую активность. Необходимость разработки методики обусловлена действующей в настоящее время отчетной формой, кото­рая в отдельных случаях относит синтетические счета к разделам ба­ланса недостаточно корректно. Таким образом, прежде чем проводить оценку финансовой устойчивости или анализ финансового состояния, используя традиционные методы, следует сформировать аналитиче­ский (пригодный для анализа) баланс.

Перечень процедур преобразования отчетной формы баланса в ана­литический баланс зависит от конкретных условий. Этот перечень

264

Глава 12. Стратегическое планирование финансовой активности

нельзя заранее определить на все случаи. Каждый аналитик в соответ­ствии со своей квалификацией и опытом решает эту проблему по-сво­ему. Важно, чтобы были исправлены показатели, искажающие реаль­ную картину, а именно нужно:

1) исключить из общей суммы капитала (валюты баланса) величи­ну «Расходов будущих периодов». На эту же сумму необходимо умень­шить размеры собственного капитала и материально-производствен­ных запасов;

2) увеличить размеры материально-производственных запасов на сумму налога надобавленную стоимость по приобретенным ценностям;

3) исключить из суммы материально-производственных запасов стоимость отгруженных товаров. На эту же сумму необходимо увели­чить размеры дебиторской задолженности;

4) обратить внимание на сумму задолженности участников по вкла­дам. Наиболее существенные искажения могут наблюдаться в акцио­нерных обществах открытого типа при первичном размещении акций. В соответствии с нормативными документами в уставный капитал за­писывается вся сумма эмиссии в момент регистрации уставного ка­питала до реальной подписки на акции. Иначе говоря, стоимость активов и стоимость собственного капитала повышаются в балансе преждевременно. Для получения реальной картины необходимо умень­шить собственный капитал, валюту баланса и внеоборотные активы на сумму непроданных и не обеспеченных подпиской акций;

5) выделить в статье целевого финансирования и поступлений сум­мы, полученные безвозмездно на развитие производства (например, субсидию местного бюджета на реконструкцию овощехранилища), и суммы, полученные для внепроизводственного потребления (напри­мер, плату родителей за содержание детей в детском саде). Первый тип сумм следует оставить в составе собственного капитала, а второй пе­ревести из собственного капитала в краткосрочную задолженность или вообще вывести из валюты баланса (за счет уменьшения ликвидных средств и собственного капитала);

6) в случае превышения полученных работниками предприятий долговременных ссуд над кредитами банков для работников необхо­димо выявленную сумму актива перевести в недвижимое имущество (иммобилизованные средства), одновременно увеличив на ту же сум­му долговременные обязательства и уменьшив на ту же сумму собствен­ный капитал (например, за счет нераспределенной прибыли). Второй способ — полное исключение выявленной суммы из валюты баланса за счет соответствующего уменьшения ликвидных средств и собствен­ного капитала;

12.1. Концепция, показатели и индексы управления финансовой активностью 265

7) перевести из долгосрочных обязательств в краткосрочные те сум­мы долговременных кредитов и займов, которые должны быть пога­шены в наступающем году, включая ссуды, не погашенные в срок;

8) уменьшить сумму краткосрочных обязательств (заемных средств) на величину «Расчетов по дивидендам», «Доходов будущих периодов», «Фондов потребления» и «Резервов предстоящих расходов и платежей». На эту же сумму необходимо увеличить размеры собственного капи­тала;

9) по возможности (на основе данных внутреннего анализа) следу­ет выявить иммобилизацию средств, скрытую в составе дебиторской задолженности и прочих текущих активов. Критерием здесь должна служить низкая ликвидность или полная неликвидность обнаружен­ных сомнительных сумм. Эти суммы должны быть переведены в раз­дел недвижимости с одновременным перемещением соответствующих сумм из собственного капитала в долговременную задолженность, или полностью исключены из валюты баланса, ликвидных средств и соб­ственного капитала;

10) перевести дебиторскую задолженность, которая может быть погашена не ранее чем через год, в раздел недвижимости.

С учетом этих рекомендаций расчет показателей на основе данных баланса будет осуществляться следующим образом (в формулах при­водятся статьи баланса, которые уже скорректированы исходя из внут­ренней финансовой отчетности согласно вышеуказанным правилам).

Текущие активы = Фі.290 х Фі.216 х Ф1.230 х Ф1.244 х Ф1.252.

Ликвидные активы = Ф1.215 + Ф1.240 - Ф1.244 + Ф1.250 - Ф1.252.

Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения = = Ф1.260 + Ф1.250 - Ф1.252.

Материально-производственные запасы = Ф1.210 - Ф1.215 -1-Ф1.216 + Ф1.220.

Недвижимость или иммобилизованные средства = Ф1.190 + Ф1.230.

Общая сумма капитала = Ф1.300- Ф1.216 - Ф1.244 - Ф1.252.

При определении показателей указаны коды исходных данных, ко­торые берутся из бухгалтерской отчетности. Код состоит из двух частей: первая часть указывает на коддокумента(Ф1 —форма№ 1 «Баланс пред­приятия»; Ф2 — форма № 2 «Отчет о финансовых результатах; ФЗ — форма № 3 «Отчет о движении капитала»; Ф4 — форма № 4 «Отчет о движении денежных средств»; Ф5 — форма № 5 «Приложение к бухгал­терскому балансу»; вторая часть — на номер строки данной формы.

Реальные активы = Ф1.120 + Ф1.130 + Ф1.211 + Ф1.213 + Ф1.214.

Обязательства (заемные средства) = Ф1.590 + Ф 1.690 - Ф1.630 --Ф1.640-Ф1.650.

266 Глава 12. Стратегическое планирование финансовой активности

Долгосрочные обязательства = Ф1.590.

Краткосрочные обязательства = Ф1.690 - Ф1.630 - Ф1.640 - Ф1.650. Собственный капитал = Ф1.690 — Ф1.216 — обязательства - Ф1.244 --Ф1.252.

Чистые ликвидные активы = ликвидные активы — краткосрочные обязательства.

Собственные текущие активы (собственные оборотные средства) = = текущие активы - краткосрочные обязательства.

На основе данного баланса рассчитываются активы.

Нефинансовые активы = материально-производственные запасы + + недвижимость или иммобилизованные средства — Ф1.140.

Финансовые активы = текущие активы - материально-производ­ственные запасы + Ф1.140.

Запас финансовой устойчивости = собственный капитал - нефи­нансовые активы или финансовые активы - обязательства.

Если значение запаса финансовой устойчивости меньше 0, то пред­приятие находится ниже точки финансово-экономического равнове­сия; если значение больше 0, то выше.

Чтобы элиминировать влияние инфляции, учета фактора времени, представляется целесообразным запас финансовой устойчивости оце­нивать в относительных величинах. Для этого полученное значение запаса финансовой устойчивости необходимо разделить на размер «Собственного капитала» предприятия и умножить на 100.

Таким образом, стратегическая финансовая активность будет рас­считываться как отношение изменение достигнутого запаса финансо­вой устойчивости по отношению к начальному запасу финансовой устойчивости, деленное на начальное значение запаса финансовой устойчивости, взятое по модулю.

Стратегическая финансовая активность — темпы изменения за­паса финансовой устойчивости предприятия. Если /сфа > 0, то это сви­детельствует об увеличении стратегической финансовой активности предприятия. Если /сфз < 0, то это свидетельствует о снижение стра­тегической финансовой активности предприятия. Если /сфа = 0, то это свидетельствует о том, что стратегическая финансовая активность не изменилась. Хотелось бы отметить, что помимо выполнения дан­ного условия необходимо, чтобы сохранялось оптимальное соот­ношение собственного и заемного капитала. Соотношение собст­венного и заемного капитала должно быть больше 1. Если данное соотношение меньше, то предприятие не имеет запаса финансовой устойчивости.


Оцените книгу: 1 2 3 4 5