Название: Основы финансового менеджмента - Бланк И. А. Жанр: Менеджмент Рейтинг: Просмотров: 13892 |
Принципы управления денежными потоками предприятияУправление денежными потоками предприятия является важной составной частью общей системы управления его финансовой деятельностью. Оно позволяет решать разнообразные задачи финансового менеджмента, и подчинено его главной цели. Процесс управления денежными потоками предприятия базируется на определенных принципах, основными из которых являются (рис. 15.3.). 1. Принцип информативной достоверности. Как и каждая управляющая система, управление денежными потоками предприятия должно быть обеспечено необходимой информационной базой. Создание такой информационной базы представляет определенные трудности, так как прямая финансовая отчетность, базирующаяся на единых методических принципах бухгалтерского учета, отсутствует. Определенные международные стандарты формирования такой отчетности начали разрабатываться только с 1971 года и по мнению многих специалистов еще далеки от завершения (хотя общие параметры таких стандартов уже утверждены, они допускают ^вариативность методов определения отдельных показателей Рисунок 15.3. Основные принципы управления денежными потоками предприятия.
принятой системы отчетности). Отличия методов ведения бухгалтерского учета в нашей стране от принятых в международной практике еще больше усложняют задачу формирования достоверной информационной базы управления денежными потоками предприятия. В этих условиях обеспечение принципа информативной достоверности связано с осуществлением сложныхвычислений, которые требуют унификации методических подходов. Принцип обеспечения сбалансированности. Управление денежными потоками предприятия имеет дело со многими их видами и разновидностями, рассмотренными в процессе их классификации. Их подчиненность единым целям и задачам управления требует обеспечения сбалансированности денежных потоков предприятия по видам, объемам, временным интервалам и другим существенным характеристикам. Реализация этого принципа связана с оптимизацией денежных потоков предприятия в процессе управления ими. Принцип обеспечения эффективности. Денежные потоки предприятия характеризуются существенной неравномерностью поступления и расходования денеж-
ных средств в разрезе отдельных временных интервалов, что приводит к формированию значительных объемов временно свободных денежных активов предприятия (рис. 15.4.). По существу эти временно свободные остатки денежных средств носят характер непроизводительных активов (до момента их использования в хозяйственном процессе), которые теряют свою стоимость во времени, от инфляции и по другим причинам. Реализация принципа эффективности в процессе управления денежными потоками заключается в обеспечении эффективного их использования путем осуществления финансовых инвестиций предприятия.
Объем
потока принципа обеспечивается путем соответствующей синхронизации положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе каждого временного интервала рассматриваемого периода.
С учетом рассмотренных принципов организуется конкретный процесс управления денежными потоками предприятия. Основной целью управления денежными потоками является обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе его развития путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств и их синхронизации во времени. Процесс управления денежными потоками предприятия последовательно охватывает следующие основные этапы (рис. 15.5.): Обеспечение полного и достоверного учета денежных потоков предприятия я формирование необходимой отчетности
ЭТАПЫ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ
•о
——— — поступление . —расходование Рисунок 15.4. Неравномерность отдельных видов денежных потоков предприятия во времени.
4. Принцип обеспечения ликвидности. Высокая неравномерность отдельных видов денежных потоков порождает временный дефицит денежных средств предприятия (см. рис. 15.4.), который отрицательно сказывается на уровне его платежеспособности. Поэтому в процессе управления денежными потоками необходимо обеспечивать достаточный уровень их ликвидности на протяжении всего рассматриваемого периода. Реализация этого Анализ денежных потоков предприятия в предшествующем периоде
Оптимизация денежных потоков предприятия
Планирование денежных потоков предприятия в разрезе различных их видов
Обеспечение эффективного контроля денеж- ных потоков предприятия
Рисунок 15.5. Основные этапы управления денежными по токами предприятия.
Основной целью организации учета и формирования соответствующей отчетности, характеризующей денежные потоки предприятия различных видов, является обеспечение финансовых менеджеров необходимой информацией для проведения всестороннего их анализа, планирования и контроля. В соответствии с международными стандартами учета и сложившейся практикой для подготовки отчетности о движении денежных средств используются два основных метода — косвенный и прямой. Эти методы различаются между собой полнотой представления данных о денежных потоках предприятия, исходной информацией для разработки отчетности и другими параметрами. Косвенный метод направлен на получение данных, характеризующих чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Источником информации для разработки отчетности о движении денежных средств предприятия этим методом^являются отчетный баланс и отчет о финансовых результатах и их использовании. Расчет чистого денежного потока предприятия косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности и предприятию в целом. По операционной деятельности базовым элементом расчета чистого денежного потока предприятия косвенным методом выступает его чистая прибыль, полученная в отчетном периоде. Путем внесения соответствующих корректив чистая прибыль преобразуется затем в показатель чистого денежного потока. Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет этого показателя по операционной деятельности, имеет следующий вид: ЧДП0 = ЧП + Аос + Ана ± ДДЗ ± ДЗТМ ± ДКЗ ± ДР , где ЧДП0 — сумма чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде; ЧП — сумма чистой прибыли предприятия; АоС—сумма амортизации основных средств; Ана—сумма амортизации нематериальных активов; ДДЗ — прирост (снижение) суммы дебиторской задолженности; ДЗТМ — прирост (снижение) суммы запасов товарно-материальных ценностей, входящих состав оборотных активов; ДКЗ — прирост (снижение) суммы кредиторской задолженности; ДР — прирост (снижение) суммы резервного и других страховых фондов. По инвестиционной деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между суммой реализации отдельных видов внеоборотных активов и суммой их приобретения в отчетном периоде. Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет этого показателя по инвестиционной деятельности, имеет следующий вид: Рос ~*~ ї*на Рдфи + Рса Дп — Пос — — ДНКС — Пна — Пдфи — Вса , сумма чистого денежного потока предприятия по инвестиционной деятельности в рассматриваемом периоде; сумма реализации выбывших основных средств; сумма реализации выбывших нематериальных активов; сумма реализации долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля предприятия; сумма повторной реализации ранее выкупленных собственных акций предприятия; сумма дивидендов (процентов), полученных предприятием по долгосрочным финансовым инструментам инвестиционного портфеля; сумма приобретенных основных средств; сумма прироста незавершенного капитального строительства; сумма приобретения нематериальных активов; ПдфИ — сумма приобретения долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля предприятия; Вса—сумма выкупленных собственных акций предприятия. По финансовой деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между суммой финансовых ресурсов, привлеченных из внешних источников, и суммой основного долга, а также дивидендов (процентов), выплаченных собственникам предприятия. Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет этого показателя по финансовой деятельности, имеет следующий вид: ЧДПф = Пск + Пдк + Пкк + БЦФ -— Вдк ~~ Вкк — Ду , где ЧДПф — сумма чистого денежного потока предприятия по финансовой деятельности в рассматриваемом периоде; ПСк — сумма дополнительно привлеченного из внешних источников собственного акционерного или паевого капитала; Пдк — сумма дополнительно привлеченных долгосрочных кредитов и займов; Пкк — сумма дополнительно привлеченных краткосрочных кредитов и займов; БЦФ — сумма средств, поступивших в порядке безвозмездного целевого финансирования предприятия; Вдк — сумма выплаты (погашения) основного долга по долгосрочным кредитам и займам; Вкк — сумма выплаты (погашения) основного долга по краткосрочным кредитам и займам; Ду — сумма дивидендов (процентов), уплаченных собственникам предприятия (акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т.п.). Результаты расчета суммы чистого денежного потока по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности позволяют определить общий его размер по предприятию в отчетном периоде. Этот показатель рассчитывается по следующей формуле: ЧДПП = ЧДП0 + ЧДПИ + ЧДПф , где ЧДПП — общая сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде; ЧДП0 — сумма чистого денежного потока предпри- ятия по операционной деятельности; ЧДПИ — сумма чистого денежного потока предприятия по инвестиционной деятельности; ЧДПф — сумма чистого денежного потока предприятия по финансовой деятельности; Использование косвенного метода расчета движения денежных средств позволяет определить потенциал формирования предприятием основного внутреннего источника финансирования своего развития — чистого денежного потока по операционной и инвестиционной деятельности, а также выявить динамику всех факторов, влияющих на его формирование. Кроме того, следует отметить относительно низкую трудоемкость формирования отчетности о движении денежных средств, так как подавляющее большинство необходимых для расчета косвенным методом показателей содержится в иных формах действующей финансовой отчетности предприятия.
Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет суммы чистого денежного потока по операционной деятельности предприятия прямым методом, имеет следующий вид: ЧДП0 = РП + ПП0 - Зтм - ЗП0П - ЗПау -- НБб - НПвф - ПВ0 , где ЧДП0 — сумма чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде; РП — сумма денежных средств, полученных от реализации продукции; ПП — сумма прочих поступлений денежных средств в процессе операционной деятельности; 3—сумма денежных средств, выплаченных за приобретение сырья, материалов и полуфабрикатов у поставщиков; ЗП0П — сумма заработной платы, выплаченной оперативному персоналу; ЗПау —сумма заработной платы, выплаченной административно-управленческому персоналу; НПб — сумма налоговых платежей, перечисленная в бюджет; НПВф — сумма налоговых платежей, перечисленная во внебюджетные фонды; ПВ0—сумма прочих выплат денежных средств в процессе операционной деятельности. Расчеты суммы чистого денежного потока предприятия по инвестиционной и финансовой деятельности, а также по предприятию в целом осуществляются по тем же алгоритмам, что и при косвенном методе. Результаты проведенных расчетов отражаются в следующей табличной форме (табл. 15.2.). В соответствии с принципами международного учета метод расчета денежных потоков предприятие выбирает самостоятельно, однако более предпочтительным считается прямой метод, позволяющий получить более полное представление об их объеме и составе. 2. Анализ денежных потоков предприятия в предшествующем периоде. Основной целью этого анализа является выявление уровня достаточности формирования денежных средств, эффективности их использования, а также сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объему и во времени. Анализ денежных потоков проводится по предприятию в целом, в разрезе основных видов его хозяйственной деятельности, по отдельным структурным подразделениям ("центрам ответственности"). На первом этапе анализа рассматривается динамика объема формирования положительного денежного потока предприятия в разрезе отдельных источников. В процессе этого аспекта анализа темпы прироста положительного денежного потока сопоставляются с темпами прироста активов предприятия, объемов производства и реализации продукции. Особое внимание на этом этапе анализа уделяется изучению соотношения привлечения денежных средств за счет внутренних и внешних источников, выявлению степени зависимости развития предприятия от внешних источников финансирования.
На третьем этапе анализа рассматривается сбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков по общему объему; изучается динамика показателя чистого денежного потока как важнейшего результативного показателя финансовой деятельности предприятия и индикатора уровня сбалансированности его денежных потоков в целом. В процессе анализа определяется роль и место чистой прибыли предприятия в формировании его чистого денежного потока; выявляется степень достаточности амортизационных отчислений с позиций необходимого обновления основных средств и нематериальных активов. Особое место в процессе этого этапа анализа уделяется "качеству чистого денежного потока " — обобщенной характеристике структуры источников формирования этого показателя. Высокое качество чистого денежного потока характеризуется ростом удельного веса чистой прибыли, полученной за счет роста выпуска продукции и снижения ее себестоимости, а низкое — за счет увеличения доли чистой прибыли, связанного с ростом цен на продукцию, осуществлением внереализационных операций и т.п. Одним из аспектов анализа, осуществляемого на этом этапе, является определение достаточности генерируемого предприятием чистого денежного потока с позиций финансируемых им потребностей. В этих целях используется коэффициент достаточности чистого денежного потока, который рассчитывается по следующей формуле: чдп КДчдп -" од+дзтм+ду где КДЧДП — коэффициент достаточности чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде; ЧДП — сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде; ОД —сумма выплат основного долга по долго- и краткосрочным кредитам и займам предприятия; ДЗТМ —сумма прироста запасов товарно-материальных ценностей в составе оборотных активов предприятия; Ду — сумма дивидендов (процентов), выплаченных собственникам предприятия (акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т.п.). В целях устранения влияния хозяйственных циклов, расчет коэффициента достаточности чистого денежного потока предприятия рекомендуется осуществлять за три последних года (но не менее чем за полный хозяйственный год). На четвертом этапе анализа исследуется синхронность формирования положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе отдельных интервалов отчет-
і ел
1ЧЧ
клдп = ного периода; рассматривается динамика остатков денежных активов предприятия, отражающая уровень этой синхронности и обеспечивающая абсолютную платежеспособность. В процессе исследования синхронности формирования различных видов денежных потоков рассчитывается динамика коэффициента ликвидности денежного потока предприятия в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода. Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле: ПДП-(ДАК-ДАН) ОДП где КЛдп—коэффициент ликвидности денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде; ПДП — сумма валового положительного денежного потока (поступления денежных средств); ДАК — сумма остатка денежных активов предприятия на конец рассматриваемого периода; ДАН — сумма остатка денежных активов предприятия на начало рассматриваемого периода; ОДП — сумма валового отрицательного денежного потока (расходования денежных средств). На пятом этапе анализа определяется эффективность денежных потоков предприятия. Обобщающим показателем такой оценки выступает коэффициент эффективности денежного потока предприятия, который рассчитывается по следующей формуле: -ЧДП дп~одп' где КЭДП — коэффициент эффективности денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде; ЧДП — сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде; ОДП —сумма валового отрицательного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде. Определенное представление об уровне эффективности денежного потока позволяет получить и коэффици- 1 ЧА ент реинвестирования чистого денежного потока, который рассчитывается по следующей формуле: _ чдп-Ду ™* АРИ + АФИд' где КРЧДП — коэффициент реинвестирования чистого денежного потока в рассматриваемом периоде; ЧДП—сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде; Ду — сумма дивидендов (процентов), уплаченных собственникам предприятия (акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т.п.); АРИ — сумма прироста реальных инвестиций предприятия (во всех их формах) в рассматриваемом периоде; ДФИд — сумма прироста долгосрочных финансовых инвестиций предприятия в рассматриваемом периоде. Расчет этого коэффициента рекомендуется осуществлять за три последних года (но не менее чем за один хозяйственный год). Эти обобщающие показатели могут быть дополнены рядом частых показателей — коэффициентом рентабельности использования среднего остатка денежных активов в краткосрочных финансовых вложениях; коэффициентом рентабельности использования среднего остатка накапливаемых инвестиционных ресурсов в долгосрочных финансовых вложениях и т.п. Результаты анализа используются для выявления резервов оптимизации денежных потоков предприятия и их планирования на предстоящий период. Н~~ 3. Оптимизация денежных потоков предприятия. Такая оптимизация является одной из важнейших функций управления денежными потоками, направленной на повышение их эффективности в предстоящем периоде. ГВажнейшими задачами, решаемыми в процессе этого SjTana управления денежными потоками, являются: выявление и реализация резервов, позволяющих снизить зависимость предприятия от внешних источников привлечения денежных средств; обеспечение более полной сбалансированности положительных и отрицательных де- 1 ЧТ нежных потоков во времени и по объемам; обеспечение более тесной взаимосвязи денежных потоков по видам хозяйственной деятельности предприятия; повышение суммы и качества чистого денежного потока, генерируемого хозяйственной деятельностью предприятия. Эти вопросы подробно рассматриваются в следующем разделе. Планирование денежных потоков предприятия в разрезе различных их видов. Такое планирование носит прогнозный характер в силу неопределенности ряда исходных его предпосылок. Поэтому планирование денежных потоков осуществляется в форме многовариантных- плановых расчетов этих показателей при различных сценариях развития отдельных факторов (оптимистическом, реалистическом, пессимистическом) Методические основы этого планирования излагаются в последующих специальных разделах. Обеспечение эффективного контроля денежных потоков предприятия. Объектом такого контроля являются выполнение установленных плановых заданий по формированию объема денежных средств и их расходованию по предусмотренным направлениям; равномерность формирования денежных потоков во времени, контроль ликвидности денежных потоков и их эффективности. Эти показатели контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности предприятия.
|
|
![]() |
- Акмеология
- Анатомия
- Аудит
- Банковское дело
- БЖД
- Бизнес
- Биология
- Бухгалтерский учет
- География
- Грамматика
- Делопроизводство
- Демография
- Естествознание
- Журналистика
- Иностранные языки
- Информатика
- История
- Коммуникация
- Конфликтология
- Криминалогия
- Культурология
- Лингвистика
- Литература
- Логика
- Маркетинг
- Медицина
- Менеджмент
- Метрология
- Педагогика
- Политология
- Право
- Промышленность
- Психология
- Реклама
- Религиоведение
- Социология
- Статистика
- Страхование
- Счетоводство
- Туризм
- Физика
- Филология
- Философия
- Финансы
- Химия
- Экология
- Экономика
- Эстетика
- Этика
Лучшие книги
Гражданский процесс: Вопросы и ответы
ЗАПАДНОЕВРОПЕЙСКОЕ ИСКУССТВО от ДЖОТТО до РЕМБРАНДТА
Коммуникации стратегического маркетинга
Консультации по английской грамматике: В помощь учителю иностранного языка.