Название: Основы финансового менеджмента - Бланк И. А. Жанр: Менеджмент Рейтинг: Просмотров: 13892 |
Этапы осуществления фундаментальной диагностики банкротства
Систематизация основных факторов, обуславливающих кризисное финансовое развитие предприятия
н о л •СУ <и Л го я вв. э- ю о о а _ w 2 о 3
' =Я Я S о н •Є я g ho (п 2. О Ч М О и u Ю Я га та Н Is 1-і ° 5 О. Я а X S <и
* 05 « я н э § & Г4 >. СО
со О . я л - я я
Я н я о. я о СО CQ о я о, о 1-І о и <и в4
—KD
Проведение комплексного фундаментального анализа с использованиемспециальных методов оценки влияния отдельных факторов на кризисное финансовое развитие предприятия
Прогнозирование развития кризисного финансового состояния предприятия под негативным воздействием отдельных факторов
•0
Прогнозирование способности предприятия к нейтрализации угрозы банкротства за счет внутреннего финансового потенциала
е
Окончательное определение масштабов кризисного финансового состояния предприятия
©I
Рисунок 20.3. Основные этапы осуществления фундамен тальной диагностики банкротства.
1. Систематизация основных факторов, обуславливающих кризисное финансовое развитие предприятия. Факторный анализ и прогнозирование составляют основу фундаментальной диагностики банкротства, поэтому систематизации отдельных факторов, намечаемых к исследованию, должно быть уделено первостепенное внимание. В процессе изучения и оценки эти факторы подразделяются на две основные группы: 1) не зависящие от деятельности предприятия (внешние или экзогенные факторы); 2) зависящие от деятельности предприятия (внутренние или эндогенные факторы). Внешние факторы кризисного финансового развития в свою очередь подразделяются при анализе на три подгруппы: а) социально-экономические факторы общего разви- тия страны. В составе этих факторов рассматриваются только те, которые оказывают негативное воздействие на хозяйственную деятельность данного предприятия, т.е. формируют угрозу его банкротства. б) рыночные факторы. При рассмотрении этих фак- торов исследуются негативные для данного предприятия тенденции развития товарных (как по сырью и материа- лам, так и по выпускаемой продукции) и финансового рынков; в) прочие внешние факторы. Их состав предприятие определяет самостоятельно с учетом специфики своей деятельности. Основные факторы этой группы приведены на рис. 20.4. Внутренние факторы кризисного финансового развития также подразделяются при анализе на три подгруппы в зависимости от особенностей формирования денежных потоков предприятия: а) факторы, связанные с операционной деятельностью; б) факторы, связанные с инвестиционной деятель- ностью; в) факторы, связанные с финансовой деятельностью. Основные факторы этой группы приведены на рис. 20.5. ВНЕШНИЕ (ЭКЗОГЕННЫЕ) ФАКТОРЫ, ОБУСЛАВЛИВАЮЩИЕ КРИЗИСНОЕ ФИНАНСОВОЕ РАЗВИТИЕ ПРЕДПРИЯТИЯ
ОБЩЕЭКОНОМИЧЕСКИЕ ФАКТОРЫ
Спад объема национального дохода Рост инфляции Замедление платежного оборота Нестабильность налоговой системы Нестабильность регулирующего законодательства Снижение уровня реальных доходов населения Рост безработицы
ПРОЧИЕ ФАКТОРЫ Политическая нестабильность Негативные демографические тенденции Стихийные бедствия Ухудшение криминогенной ситуации
Рисунок 20.4. Система основных внешних факторов, обуславливающих кризисное финансовое развитие предприятия. ВНУТРЕННИЕ (ЭНДОГЕННЫЕ) ФАКТОРЫ, ОБУСЛАВЛИВАЮЩИЕ КРИЗИСНОЕ ФИНАНСОВОЕ РАЗВИТИЕ ПРЕДПРИЯТИЯ Неэффективный маркетинг Неэффективная структура текущих затрат (высокая доля постоянных издержек) Низкий уровень использования основных средств Высокий размер страховых и сезонных запасов Недостаточно диверсифицированный ассортимент продукции Неэффективный производственный менеджмент
ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФАКТОРЫ Неэффективный фондовый портфель Высокая продолжительность строительно-монтажных работ Существенный перерасход инвестиционных ресурсов Недостижение запланированных объемов прибыли по реализованным реальным проектам Неэффективный инвестиционный менеджмент
—►[I ФИНАНСОВЫЕ ФАКТОРЫ Неэффективная финансовая стратегия Неэффективная структура активов (низкая их ликвидность) Чрезмерная доля заемного капитала Высокая доля краткосрочных источников привлечения заемного капитала Рост дебиторской задолженности Высокая стоимость капитала Превышение допустимых уровней финансовых рисков Неэффективный финансовый менеджмент Рисунок 20.5. Система основных внутренних факторов, обуславливающих кризисное финансовое развитие предприятия. 2. Проведение комплексного фундаментального анализа с использованием специальных методов оценки влияния отдельных факторов на кризисное финансовое развитие предприятия. Основу такого анализа составляет выявление степени негативного воздействия отдельных факторов на различные аспекты финансового развития предприятия. В процессе осуществления такого фундаментального анализа используются следующие основные методы: полный комплексный анализ финансовых коэффициентов. При осуществлении этого анализа существенно расширяется круг объектов "кризисного поля", а также система показателей-индикаторов возможной угрозы банкротства; корреляционный анализ. Этот метод используется для определения степени влияния отдельных факторов на характер кризисного финансового развития предприятия. Количественно степень этого влияния может быть измерена с помощью одно— или многофакторных моделей корреляции. По результатам такой оценки проводится ранжирование отдельных факторов по степени их негативного воздействия на финансовое развитие предприятия; СВОТ — анализ [SWOT-analysis]. Название этого метода представляет аббревиатуру начальных букв терминов, характеризующих объекты этого анализа: S—Strength (сильные стороны предприятия); W—Weakness (слабые стороны предприятия); О — Opportunity (возможности развития предприятия); Т—Treat (угрозы развитию предприятия). Основным содержание СВОТ-анализа является исследование характера сильных и слабых сторон предприятия в разрезе отдельных внутренних эндогенных факторов, а также позитивного или негативного влияния отдельных внешних (экзогенных) факторов, обуславливающих кризисное финансовое развитие предприятия. Результаты СВОТ-анализа представляются обычно графически по комплексному исследованию влияния основных факторов (рис. 20.6). аналитическая "Модель Альтмана". Она представляет собой алгоритм интегральной оценки угрозы банкротства предприятия, основанный на комплексном учете
ООО
х о о. ш =г =
ю о о. О и •& S3 2 « Я о, Л О ffl |S s s « и IS IS x о w г, К Ш К £ (J £ Sag 5 « 4 вес J> " й + I
О X
IS a, « * к X я IS H g 9. о. R Є S 4 u Ш o. m ° s О s О -Є- о. ooO
£ і Si
X CD О s « £ с; со = со о °- * ш о о е= в га и М х s га с; z со s га-Э" s = СО о о s
га И >- m м о В. о ш Ь | га с х ш 2 £ |
0 к Ш S 1 т f 2
со о ем
важнейших показателей, диагностирующих кризисное финансовое его состояние. На основе обследования предприятий-банкротов Э. Альтман определил коэффициенты значимости отдельных факторов в интегральной оценке вероятности банкротства. Модель Альтмана имеет следующий вид: Z = 1,2 х Х + 1,4 х Х2 + 3,3 х Хъ + 0,6 х Х4 + 1,0 х Х5, где Z — интегральный показатель уровня угрозы банкротства ("Z-счет Альтмана"); Х — отношение оборотных активов (рабочего капитала) к сумме всех активов предприятия; \%2 — Уровень рентабельности капитала; A3 — уровень доходности активов; Х4 — коэффициент соотношения собственного и заемного капитала; Л5 — оборачиваемость активов (в числе оборотов). Уровень угрозы банкротства предприятия в модели Альтмана оценивается по следующей шкале:
Несмотря на относительную простоту использования этой модели для оценки угрозы банкротства, в наших экономических условиях она не позволяет получить достаточно объективный результат. Это вызывается различиями в учете отдельных показателей, влиянием инфляции на их формирование, несоответствием балансовой и рыночной стоимости отдельных активов и другими объективными причинами, которые определяют необходимость корректировки коэффициентов значимости показателей, приведенных в модели Альтмана, и учета ряда других показателей оценки кризисного развития предприятия. 3. Прогнозирование развития кризисного финансового состояния предприятия под негативным воздействием отдель-
ных факторов. Такой прогноз осуществляется на основе разработки специальных многофакторных регрессионных моделей, использования в этих целях аналитического аппарата СВОТ-анализа и других методов, подробно рассмотренных ранее при изложении принципов фундаментального анализа. В процессе прогнозирования учитываются факторы, оказывающие наиболее существенное негативное воздействие на финансовое развитие и генерирующие наибольшую угрозу банкротства предприятия в предстоящем периоде. 4. Прогнозирование способности предприятия к нейтрализации угрозы банкротства за счет внутреннего финансового потенциала. В процессе такого прогнозирования определяется как быстро и в каком объеме предприятие способно: обеспечить рост чистого денежного потока; снизить общую сумму финансовых обязательств; реструктуризировать свои финансовые обязательства путем перевода их из краткосрочных форм в долгосрочные; снизить уровень текущих затрат и коэффициент операционного левериджа; снизить уровень финансовых рисков в своей деятельности; положительно изменить другие финансовые показатели несмотря на негативное воздействие отдельных факторов. Обобщающую оценку способности предприятия к нейтрализации угрозы банкротства в краткосрочном перспективном периоде позволяет получить прогнозируемый в динамике коэффициент возможной нейтрализации текущей угрозы банкротства, который рассчитывается по следующей формуле: кн _чдп
где КНуб — коэффициент возможной нейтрализации угрозы банкротства в краткосрочном перспективном периоде; ЧДП — ожидаемая сумма чистого денежного потока; ФО — средняя сумма финансовых обязательств. 5. Окончательное определение масштабов кризисного финансового состояния предприятия. Идентификация масштабов кризисного финансового состояния должна включать аналитические и прогнозные результаты фундаментальной диагностики банкротства и определять возможные направления восстановления финансового равновесия предприятия.
Фундаментальная диагностика банкротства позволяет получить наиболее развернутую картину кризисного финансового состояния предприятия и конкретизировать формы и методы предстоящего его финансового оздоровления. |
|
![]() |
- Акмеология
- Анатомия
- Аудит
- Банковское дело
- БЖД
- Бизнес
- Биология
- Бухгалтерский учет
- География
- Грамматика
- Делопроизводство
- Демография
- Естествознание
- Журналистика
- Иностранные языки
- Информатика
- История
- Коммуникация
- Конфликтология
- Криминалогия
- Культурология
- Лингвистика
- Литература
- Логика
- Маркетинг
- Медицина
- Менеджмент
- Метрология
- Педагогика
- Политология
- Право
- Промышленность
- Психология
- Реклама
- Религиоведение
- Социология
- Статистика
- Страхование
- Счетоводство
- Туризм
- Физика
- Филология
- Философия
- Финансы
- Химия
- Экология
- Экономика
- Эстетика
- Этика
Лучшие книги
Гражданский процесс: Вопросы и ответы
ЗАПАДНОЕВРОПЕЙСКОЕ ИСКУССТВО от ДЖОТТО до РЕМБРАНДТА
Коммуникации стратегического маркетинга
Консультации по английской грамматике: В помощь учителю иностранного языка.