Название: Основы финансового менеджмента:Том 1 - Бланк И. А.

Жанр: Менеджмент

Рейтинг:

Просмотров: 9104

Его функционирования

ПОНЯТИЕ ФИНАНСОВОГО РЫНКА . И ХАРАКТЕРИСТИКА ЕГО ВИДОВ

Финансовая деятельность предприятий неразрыв­но связана с функционированием финансового рынка, развитием его видов и сегментов, состоянием его конъ­юнктуры. В наиболее общем виде финансовый рынок представляет собой рынок, на котором объектом покуп­ки-продажи выступают разнообразные финансовые инст­рументы и финансовые услуги.

Финансовый рынок представляет собой чрезвычайно сложную систему, в которой деньги и другие финансовые активы предприятий и других его участников обращаются самостоятельно, независимо от характера обращения реальных товаров. Этот рынок оперирует многообраз­ными финансовыми инструментами, обслуживается спе­цифическими финансовыми институтами, располагает довольно разветвленной и разнообразной финансовой инфраструктурой.

В экономической системе страны, функционирующей на рыночных принципах, финансовый рынок играет боль­шую роль, которая определяется следующими основны­ми его функциями:

Активной мобилизацией временно свободного ка­питала из многообразных источников. Этот свободный капитал, находящийся в форме общественных сбереже­ний, т.е. денежных и других финансовых ресурсов насе­ления, предприятий, государственных органов, не истра­ченных на текущее потребление и реальное инвести­рование, вовлекается через механизм финансового рынка отдельными его участниками для последующего эффек­тивного использования в экономике страны.

Эффективным распределением аккумулированного свободного капитала между многочисленными конечнымиего потребителями. Механизм функционирования фи­нансового рынка обеспечивает выявление объема и структуры спроса на отдельные финансовые активы и своевременное его удовлетворение в разрезе всех кате­горий потребителей, временно нуждающихся в привле­чении капитала из внешних источников.

Определением наиболее эффективных направлений использования капитала в инвестиционной сфере. Удов­летворяя значительный объем и обширнейший круг ин­вестиционных потребностей хозяйствующих субъектов, механизм финансового рынка через систему ценообразо­вания на отдельные инвестиционные инструменты выяв­ляет наиболее эффективные сферы и направления ин­вестиционных потоков с позиций обеспечения высокого уровня доходности используемого в этих целях капитала.

Формированием рыночных цен на отдельные фи­нансовые инструменты и услуги, наиболее объективно отра­жающим складывающееся соотношение между их предло­жением и спросом. Рыночный механизм ценообразования совершенно противоположен государственному, хотя и находится под определенным воздействием государствен­ного регулирования. Этот рыночный механизм позво­ляет полностью учесть текущее соотношение спроса и предложения по разнообразным финансовым инстру­ментам, формирующее соответствующий уровень цен на них; в максимальной степени удовлетворить экономи­ческие интересы продавцов и покупателей финансовых активов.

Осуществлением квалифицированного посредничест­ва между продавцом и покупателем финансовых инструмен­тов. В системе финансового рынка получили "прописку" специальные финансовые институты, осуществляющие такое посредничество. Такие финансовые посредники хорошо ознакомлены с состоянием текущей финансо­вой конъюнктуры, условиями осуществления сделок по различным финансовым инструментам и в кратчайшие сроки могут обеспечить связь продавцов и покупателей. Финансовое посредничество способствует ускорению не только финансовых, но и товарных потоков, обеспечивает минимизацию связанных с этим общественных затрат.

Формированием условий для минимизации финан­сового и коммерческого риска. Финансовый рынок выра­ботал свой собственный механизм страхования ценового риска (и соответствующую систему специальных финан­совых инструментов), который в условиях нестабильнос­ти экономического развития страны и конъюнктуры финансового и товарного рынков позволяют до мини­мума снизить финансовый и коммерческий риск про­давцов и покупателей финансовых активов и реального товара, связанный с изменением цен на них. Кроме того, в системе финансового рынка получило широкое раз­витие предложение разнообразных страховых услуг.

Ускорением оборота капитала, способствующим активизации экономических процессов. Обеспечивая мо­билизацию, распределение и эффективное использова­ние свободного капитала, удовлетворение в кратчайшие сроки потребности в нем отдельных хозяйствующих субъектов, финансовый рынок способствует ускорению оборота используемого капитала, каждый цикл которого генерирует дополнительную прибыль и прирост нацио­нального дохода в целом.

Понятие "финансовый рынок" является в опреде­ленной мере собирательным, обобщенным. В реальной практике оно характеризует обширную систему отдель­ных видов финансовых рынков с разнообразными сег­ментами каждого из этих видов. Современная система­тизация финансовых рынков выделяет различные их виды в соответствии со следующими основными признаками (рис. 4.1.).

Рисунок 4.1. Систематизация финансовых рынков по основ­ным признакам.

I. По видам обращающихся финансовых активов (ин­струментов, услуг) выделяют следующие основные виды финансовых рынков:

Кредитный рынок (или рынок ссудного капитала). Он характеризует рынок, на котором объектом купли-продажи являются свободные кредитные ресурсы и от­дельные обслуживающие их финансовые инструменты, обращение которых осуществляется на условиях возврат­ности и уплаты процента. Сделки, совершаемые на этом рынке, подразделяются на обслуживающие отчуждаемые (или переуступаемые) финансовые заимствования (коммер­ческие или банковские переводные векселя, аккредитивы, чеки и т.п.) и неотчуждаемые виды этих заимствований (прямое предоставление финансовых кредитов отдель­ными банками и другими финансовыми институтами конкретным субъектам хозяйствования и населению; коммерческий кредит, оформленный простым векселем и т.п.). В соответствии с практикой ряда стран с разви­той рыночной экономикой неотчуждаемые виды заим-ствованийне входят в состав объектов кредитного рын­ка в связи с тем, что на этом рынке не обеспечивается свободное их обращение, а соответственно и объектив­ные условия формирования цен на них.

Рынок ценных бумаг (или фондовый рынок). Он ха­рактеризует рынок на котором объектом купли-прода­жи являются все виды ценных бумаг (фондовых инстру­ментов), эмитированных предприятиями, различными финансовыми институтами и государством. В странах с развитой рыночной экономикой рынок ценных бумаг является наиболее обширным видом финансового рынка по объему совершаемых сделок и многообразию обраща­ющихся на нем финансовых инструментов. Функциони­рование рынка ценных бумаг позволяет упорядочить и повысить эффективность многих экономических процес­сов, и в первую очередь, — процесса инвестирования временно свободных финансовых ресурсов. Механизм функционирования этого рынка позволяет проводить на нем финансовые операции наиболее быстрым способом и по более справедливым ценам, чем на других видах финансовых рынков. Этот рынок в наибольшей степе­ни поддается финансовому инжинирингу — процессу целенаправленной разработки новых финансовых ин-

Раздел 11. Финансовый рынок

струментов и новых схем осуществления финансовых операций.

Валютный рынок. Он характеризует рынок, на котором объектом купли-продажи выступают иностран­ная валюта и финансовые инструменты, обслуживающие операции с ней. Он позволяет удовлетворить потребно­сти хозяйствующих субъектов в иностранной валюте для осуществления внешнеэкономических операций, обес­печить минимизацию связанных с этими операциями финансовых рисков, установить реальный валютный курс (цену денежной единицы одной страны, выраженную в денежной единице другой страны на определенную дату) по отдельным видам иностранной валюты.

Страховой рынок. Он характеризует рынок, на котором объектом купли-продажи выступает страховая защита в форме различных предлагаемых страховых продуктов. Потребность в услугах этого рынка суще­ственно возрастает по мере развития рыночных отно­шений. Субъекты этого рынка, осуществляющие пред­ложение страховой защиты, способствуют аккумуляции и эффективному перераспределению капитала, широко используя накапливаемые средства в инвестиционных целях. Даже в кризисных экономических условиях этот рынок развивается высокими темпами, значительно пре­вышающими темпы развития других видов финансовых рынков.

Рынок золота (и других драгоценных металлов — серебра, платины). Он характеризует рынок, на котором объектом купли-продажи выступают вышеперечислен­ные виды ценных металлов, в первую очередь, золота. На этом рынке осуществляются операции страхования финансовых активов, обеспечения резервирования этих активов для приобретения необходимой валюты в про­цессе международных расчетов, осуществления финан­совых спекулятивных сделок. Этот же рынок удовлет­воряет также потребности в промышленно-бытовом потреблении этих металлов, в частной их тезаврации. Такая многофункциональность рынка золота связана с тем, что оно является не только общепризнанным фи­нансовым активом и наиболее безопасным средством резервирования свободных денежных средств, но и цен­ным сырьевым товаром для ряда производственных предприятий. В нашей стране рынок золота является наименее развитым видом финансового рынка из-за от­сутствия даже минимально необходимого нормативно-правового его регулирования.

II. По периоду обращения финансовых активов (ин­струментов) выделяют следующие виды финансовых рын­ков:

Рынок денег. Он характеризует рынок, на котором продаются-покупаются рыночные финансовые инстру­менты и финансовые услуги всех ранее рассмотренных видов финансовых рынков со сроком обращения до одного года. Функционирование этого краткосрочного сектора финансовых рынков позволяет предприятиям решать проблемы как восполнения недостатка денеж­ных активов для обеспечения текущей платежеспособ­ности, так неэффективного использования их временно свободного остатка. Финансовые активы, обращающиеся на рынке денег, являются наиболее ликвидными; им присущ наименьший уровень финансового риска, а систе­ма формирования цен на них является относительно простой. Эти свойства обеспечивают предприятию более простой и эффективный процесс формирования и управ­ления портфелем краткосрочных финансовых инстру­ментов.

Рынок капитала. Он характеризует рынок, на котором продаются-покупаются рыночные финансовые инструменты и финансовые услуги со сроком обращения более одного года. Функционирование рынка капитала позволяет предприятиям решать проблемы как формиро­вания инвестиционных ресурсов для реализации реаль­ных инвестиционных проектов, так и эффективного фи­нансового инвестирования (осуществления долгосрочных финансовых вложений). Финансовые активы, обращаю­щиеся на рынке капитала, как правило, менее ликвидны; им присущ наибольший уровень финансового риска и соответственно более высокий уровень доходности.

Следует обратить внимание, что это традиционное деление финансовых рынков на рынок денег и рынок капитала в современных условиях функционирования этих рынков носит несколько условный характер. Эта условность определяется тем, что современные рыночные финансовые технологии и условия эмитирования мно-

гих финансовых инструментов предусматривают относи­тельно простой и быстрый способ трансформации от­дельных краткосрочных финансовых активов в долго­срочные и наоборот.

Характеризуя отдельные виды финансовых рынков по обеим.выше рассмотренным признакам, следует от­метить, что эти виды рынков тесно взаимосвязаны и функционируют в одном рыночном пространстве. Так, все виды рынков, обслуживающих обращение различных по направленности финансовых активов (инструментов, услуг), являются одновременно составной частью как рынка денег, так и рынка капиталов (рис. 4.2.).

т

Кредитный рынок Рынок ценных бумаг

Валютный рынок Страховой рынок

Рисунок 4.2. Система взаимосвязи основных функциональных финансовых рынков.

III. По организационным формам функционирования

выделяют следующие виды финансовых рынков:

1. Организованный (биржевой) рынок. Этот рынок представлен системой фондовых и валютных бирж (опе­рации с отдельными финансовыми инструментами— фьючерсными контрактами, опционными контрактами и т.п.— осуществляются также на товарных биржах). На организованном финансовом рынке обеспечивается высокая концентрация спроса и предложения в едином месте; устанавливается наиболее объективная система цен на отдельные финансовые инструменты и услуги; проводится проверка финансовой состоятельности эми­тентов основных видов ценных бумаг, допускаемых к торгам; процедура торгов носит открытый характер; гаран­тируется исполнение заключенных сделок. Однако бир­жевой рынок имеет и отдельные слабые стороны — круг реализуемых на нем финансовых инструментов различ­ных эмитентов носит ограниченный характер; этот ры­нок более строго регулируется государством, что снижает его гибкость; выполнение всех нормативно-правовых актов по его функционированию увеличивает затраты на осуществление операций купли-продажи; крупномас­штабные сделки, совершаемые отдельными торговцами на бирже, практически невозможно сохранить в тайне.

2. Неорганизованный (внебиржевой или "уличный") рынок. Он представляет собой финансовый рынок, на котором осуществляется покупка-продажа финансовых инструментов и услуг, сделки по которым не регистри­руются на бирже. Этот рынок характеризуется более высоким уровнем финансового риска (так как многие из котируемых на нем финансовых инструментов и ус­луг не проходили процедуру проверки на биржах или были ими в процессе листинга отклонены), более низ­ким уровнем юридической защищенности покупателей, меньшим уровнем их текущей информированности и т.п. Вместе с тем, этот рынок обеспечивает обращение бо­лее широкой номенклатуры финансовых инструментов и услуг; удовлетворяет потребность отдельных инвесто­ров в финансовых инструментах с высоким уровнем риска, а соответственно приносящих более высокий доход; в большей мере обеспечивает тайну осуществле­ния отдельных сделок. В режиме неорганизованного фи­нансового рынка осуществляется большая часть опера­ций с ценными бумагами и основной объем кредитных и страховых операций.

IV. По региональному признаку выделяют следующие виды финансовых рынков:

Местный финансовый рынок. Он представлен в основном операциями коммерческих банков, страховых компаний, неорганизованных торговцев ценными бума­гами с их контрагентами— местными хозяйствующими субъектами и населением.

Региональный финансовый рынок. Он характеризу­ет финансовый рынок, функционирующий в масштабах области (республики) и наряду с местными неоргани-

10.1

зованными рынками включает систему региональных фондовых и валютных бирж.

Национальный финансовый рынок. Он включает всю систему финансовых рынков страны, всех их видов и организационных форм.

Мировой финансовый рынок. Этот рынок является составной частью мировой финансовой системы, в ко­торый интегрированы национальные финансовые рынки стран с открытой экономикой.

Увеличение объема операций на мировом финан­совом рынке характеризует процесс его глобализации, обеспечивающей расширение доступа продавцов и по­купателей финансовых инструментов к операциям на рынках других стран.

V.        По срочности реализации сделок, заключенных на финансовом рынке, выделяют следующие виды рынков:

Рынок с немедленной реализацией условий сделок (рынок "спот" или "кэш"). Он характеризует рынок фи­нансовых инструментов, заключенные сделки на кото­ром осуществляются в строго обусловленный короткий период времени.

Рынок с реализацией условий сделок в будущем пе­риоде (рынок "сделок на срок " — фьючерсный, опционный и т.п.). Предметом обращения на этом рынке являются, как правило, фондовые, валютные и товарные дерива-тивы (производные ценные бумаги).

Разделение и организационное оформление этих ви­дов финансовых рынков в странах с развитой рыночной экономикой произошло сравнительно недавно. В нашей стране в силу небольшого объема операций с деривати-вами эти рынки пока еще организационно не разграни­чены.

VI.       По условиям обращения финансовых инструментов

(в данном случае речь идет исключительно о фондовых инструментах) различают следующие виды рынков:

1. Первичный рынок. Он характеризует рынок ценных бумаг, на котором осуществляется первичное размеще­ние их эмиссии. Это размещение обычно организует андеррайтер (инвестиционный дилер), который самосто­ятельно или с группой других андеррайтеров покупает весь (или основной) объем эмитированных акций, об­лигаций и т.п. с целью последующей их продажи инвес­торам более мелкими партиями.

194

2. Вторичный рынок. Он характеризует рынок, где постоянно обращаются ценные бумаги, ранее продан­ные на первичном рынке. Вторичный фондовый рынок охватывает преимущественную часть биржевого и вне­биржевого оборота ценных бумаг. Без развитого вторич­ного фондового рынка, обеспечивающего постоянную ликвидность и распределение финансовых рисков, не может эффективно существовать первичный рынок цен­ных бумаг. Одной из основных функций вторичного рын­ка является установление реальной рыночной цены (кур­совой стоимости) отдельных ценных бумаг, отражающей всю имеющуюся информацию о финансовом состоянии их эмитентов и условиях эмиссии.

В США группировка фондовых рынков по этому признаку уже получила дальнейшее развитие путем выде­ления "третьего рынка " (внебиржевой торговли крупны­ми пакетами ценных бумаг, котируемых одновременно на центральных фондовых биржах, с целью существенного снижения затрат по сделкам), а также "четвертого рын­ка " (на котором осуществляются прямые сделки между крупными институциональными инвесторами и продав­цами ценных бумаг без участия фирм-посредников). /

Систематизация финансовых рынков, рассмотрен­ная выше, может быть существенно углублена за счет соответствующей сегментации каждого из видов этих рынков. Сегментация финансового рынка представляет собой процесс целенаправленного разделения его видов на индивидуальные сегменты, различающиеся характером обращающихся на нем финансовых инструментов. Так, в рамках кредитного рынка выделяются обычно такие его сегменты, как рынок краткосрочных кредитных инстру­ментов; рынок долгосрочных кредитных инструментов; рынок межбанковского кредита и т.п. В рамках фондо­вого рынка выделяются такие его сегменты, как рынок облигаций, рынок акций, рынок деривативов и т.п. (каж­дый из этих сегментов может быть разделен на еще более узкие микросегменты — рынок государственных обли­гаций; рынок акций венчурных предприятий, рынок опционов, рынок фьючерсов и другие). В рамках страхо­вого рынка выделяются такие его сегменты, как рынок обязательного страхования, рынок добровольного стра­хования, а внутри последнего могут быть выделены от­дельные микросегменты по видам страховых продуктов.

195

Процесс развития финансового рынка характери­зуется постоянным переливом финансовых ресурсов из одних его видов и сегментов на другие. В качестве при­мера такого перелива можно привести наблюдаемый в последние годы процесс секъюритизации, характеризую­щийся перемещением операций с кредитного рынка на рынок ценных бумаг (в первую очередь, рынок обли­гаций), обеспечивающий снижение затрат по привлече­нию кредитов.

Наличие широко разветвленной системы различных видов и сегментов финансовых рынков создает необхо­димые предпосылки для подготовки и реализации аль­тернативных управленческих решений в процессе финан­сового менеджмента.

участники финансового рынка

. и их функции

На финансовом рынке действуют различные участ­ники, функции которых определяются целями их дея­тельности и степенью участия в совершении отдельных сделок. Состав основных участников финансового рынка дифференцируется в зависимости от форм осуществле­ния сделок, которые подразделяются на прямые и опо­средствованные (рис. 4.3.).

а) ПРЯМАЯ ФОРМА ЗАКЛЮЧЕНИЯ СДЕЛОК

С учетом принципиальных форм заключения сде­лок на финансовом рынке основные его участники под­разделяются на две группы: 1) продавцы и покупатели финансовых инструментов (услуг); 2) финансовые по­средники.

Кроме основных участников финансового рынка, принимающих непосредственное участие в осуществле­нии сделок, к составу его субъектов относятся многочис­ленные участники, осуществляющие вспомогательные функции (функции обслуживания основных участников финансового рынка; функции обслуживания отдельных операций на финансовом рынке и т.п.).

УЧАСТНИКИ, ОСУЩЕСТВЛЯЮЩИЕ ОСНОВНЫЕ ФУНКЦИИ НА РЫНКЕ

С учетом изложенного общий состав участников финансового рынка классифицируется следующим об­разом (рис. 4.4.),

Прямые участники финансовых опе­раций на рынке

финансовые посредники

Субъекты инфраструктуры финансового рынка

Продавец финансовых инструментов (услуг)

б) ОПОСРЕДСТВОВАННАЯ ФОРМА ЗАКЛЮЧЕНИЯ СДЕЛОК

финансовые инструменты             ►

финансовые инструменты             ►

и « Ї аз

Деньги

Деньги

Покупатель финансовых инструментов (услуг)

► ►

Продавцы финансовых инструментов (услуг)

Покупатели финансовых инструментов (услуг)

Рисунок 4.3. Принципиальные формы заключения сделок на финансовом рынке.

Рисунок 4.4. Состав основных групп участников финансового рынка.

юл.

Рассмотрим конкретные виды участников финан­сового рынка в разрезе основных их групп

I. Продавцы и покупатели финансовых инструментов (услуг) составляют группу прямых участников финансо­вого рынка, осуществляющих на нем основные функции по проведению финансовых операций. Состав основных видов этой группы участников финансового рынка в значительной степени определяется характером обраща­ющихся на нем финансовых активов (инструментов, услуг). Основные виды прямых участников (продавцов и покупателей) на различных финансовых рынках пред­ставлены на рис. 4.5.

Рисунок 4.5. Основные виды прямых участников финансовых операций на различных финансовых рынках.

На кредитном рынке основными видами прямых участников финансовых операций являются:

а)         Кредиторы. Они характеризуют субъектов финан- сового рынка, предоставляющих ссуду во временное пользование за определенный процент. Основной функ- цией кредиторов является продажа денежных активов (как собственных, так и заемных) для удовлетворения разнообразных потребностей ссудополучателей в финан- совых ресурсах. Кредиторами на финансовом рынке могут выступать: государство (осуществляя целевое кредито- вание предприятий за счет средств общегосударствен- ного и местных бюджетов, а также государственных це- левых внебюджетных фондов); коммерческие банки, осуществляющие наибольший объем и широкий спектр кредитных операций; небанковские кредитно-финансо- вые учреждения.

б)         Заемщики. Они характеризуют субъектов финан- сового рынка, получающих ссуды от кредиторов под опре- деленные гарантии их возврата и за определенную пла- ту в форме процента. Основными заемщиками денежных активов на финансовом рынке выступают государство (получая кредиты от международных финансовых орга- низаций и банков), коммерческие банки (получающие кредиты на межбанковском кредитном рынке), предприя- тия (для удовлетворения потребностей в денежных ак- тивах в целях пополнения оборотных средств и форми- рования инвестиционных ресурсов); население (в форме потребительского финансового кредита, используемого в инвестиционных целях).

На рынке ценных бумаг основными видами пря­мых участников финансовых операций являются:

а) Эмитенты. Они характеризуют субъектов финан­сового рынка, привлекающих необходимые финансовые ресурсы за счет выпуска (эмиссии) ценных бумаг. На финансовом рынке эмитенты выступают исключительно в роли продавца ценных бумаг с обязательством выпол­нять все требования, вытекающие из условий их выпуска. Эмитентами ценных бумаг являются государство (испол­нительные органы государственной власти и органы местного самоуправления), а также разнообразные юри­дические лица, созданные, как правило, в форме акцио­нерных обществ. Кроме того, на национальном финан­совом рынке могут обращаться ценные бумаги, эмити­рованные нерезидентами.

б) Инвесторы. Они характеризуют субъектов финан­сового рынка, вкладывающих свои денежные средства в разнообразные виды ценных бумаг с целью получения дохода. Этот доход формируется за счет получения инве­сторами процентов, дивидендов и прироста курсовой сто­имости ценных бумаг. Инвесторы, осуществляющие свою деятельность на финансовом рынке, классифицируются по ряду признаков: по своему статусу они подразделя­ются на индивидуальных (отдельные предприятия, фи­зические лица) и институциональных инвесторов (пред­ставленных различными финансово-инвестиционными институтами); по целям инвестирования выделяют стра­тегических (приобретающих контрольный пакет акций для осуществления стратегического управления предприя­тием) и портфельных инвесторов (приобретающих от­дельные виды ценных бумаг исключительно в целях получения дохода); по принадлежности к резидентам на национальном финансовом рынке различают отечествен­ных и иностранных инвесторов.

На валютном рынке основными видами участни­ков финансовых операций являются:

а)         Продавцы валюты. Основными продавцами ва- люты выступают: государство (реализующее на рынке через уполномоченные органы часть валютных резер- вов); коммерческие банки (имеющие лицензию на осу- ществление валютных операций); предприятия, ведущие внешнеэкономическую деятельность (реализующие на рынке свою валютную выручку за экспортируемую про- дукцию); физические лица (реализующие имеющуюся у них валюту через сеть обменных валютных пунктов).

б)         Покупатели валюты. Основными покупателями валюты являются те же субъекты, что и ее продавцы.

На страховом рынке основными видами прямых участников финансовых операций выступают:

а) Страховщики. Они характеризуют субъектов финан­сового рынка, реализующих различные виды страховых услуг (страховых продуктов). Основной функцией стра­ховщиков на финансовом рынке является осуществле­ние всех видов и форм страхования путем принятия на себя за определенную плату разнообразных видов рис­ков с обязательством возместить субъекту страхования убытки при наступлении страхового события. Основными страховщиками являются: страховые фирмы и компании отрытого типа (предоставляющие страховые услуги всем категориям субъектов страхования); кэптивные страхо­вые фирмы и компании— дочерняя компания в составе холдинговой компании (финансово-промышленной груп­пы), созданная с целью страхования преимущественно субъектов хозяйствования, входящих в ее состав (сов­падение стратегических экономических интересов стра­ховщика и его клиентов в этом случае создает широкие финансовые возможности для эффективного использо­вания страховых платежей); компании по перестрахованию риска (перестраховщики), принимающие часть (или всю сумму) риска от других страховых компаний (основной целью операций перестрахования является дробление крупных рисков для сокращения сумм возмещаемого убытка первичным страховщиком при наступлении стра­хового события).

б) Страхователи. Они характеризуют субъектов фи­нансового рынка, покупающих страховые услуги у стра­ховых компаний и фирм с целью минимизации своих финансовых потерь при наступлении страхового собы­тия. Страхователями выступают как юридические, так и физические лица.

5. На рынке золота (и других драгоценных металлов)

основными видами прямых участников финансовых опе­раций являются:

а)         Продавцы золота (и других драгоценных металлов). В качестве таких продавцов могут выступать: государ- ство (реализующее часть своего золотого запаса); ком- мерческие банки (реализующие часть своих золотых аву- аров); юридические и физические лица (при необхо- димости реинвестирования средств, ранее вложенных в этот вид активов (средств тезаврации)). Состав продав- цов этого рынка требует в нашей стране соответствую- щего нормативно-правового регулирования, связанного с функционированием этого рынка.

б)         Покупатели золота (и других драгоценных метал- лов).