Название: Основы финансового менеджмента:Том 1 - Бланк И. А.

Жанр: Менеджмент

Рейтинг:

Просмотров: 7204


Глава 8.

УПРАВЛЕНИЕ ВНЕОБОРОТНЫМИ АКТИВАМИ

 

Сформированные на первоначальном этапе деятель­ности предприятия внеоборотные активы требуют по­стоянного управления ими. Это управление осуществ­ляется в различных формах и разными функциональными подразделениями предприятия. Часть функций этого управления возлагается на финансовый менеджмент.

Разнообразие видов и элементов внеоборотных ак­тивов предприятия определяет необходимость их пред­варительной классификации в целях обеспечения целе­направленного управления ими. С позиций финансового менеджмента эта классификация строится по следую­щим основным признакам (рис. 8.1.).

1. По функциональным видам внеоборотные активы в современной практике финансового учета и управле­ния подразделяются следующим образом:

а)         Основные средства. Они характеризуют совокуп- ность материальных активов предприятия в форме средств труда, которые многократно участвуют в производствен- ном процессе и переносят на продукцию свою стоимость частями. В практике учета к ним относят средства труда всех видов со сроком использования свыше одного года и стоимостью более 15 необлагаемых налогом миниму- мов доходов граждан.

б)         Нематериальные активы. Они характеризуют вне- оборотные активы предприятия, не имеющие вещест- венной (материальной) формы, обеспечивающие осуще- ствление всех основных видов его хозяйственной деятельности.

в)         Незавершенные капитальные вложения. Онихарак- теризуют объем фактически произведенных затрат на строительство и монтаж отдельных объектов основных средств с начала этого строительства до его завершения.

 

381

 

КЛАССИФИКАЦИЯ ВНЕОБОРОТНЫХ АКТИВОВ

 

По функциональным видам

 

Основные средства Нематериальные активы Незавершенные капитальные вложения Оборудование, предназначенное к монтажу

Долгосрочные финансовые вложения Другие виды внеоборотных активов

 

По характеру обслуживания отдельных видов деятельности предприятия

 

Внеоборотные активы, обслуживающие операционную деятельность (операци­онные внеоборотные активы) Внеоборотные активы, обслуживающие инвестиционную деятельность (инвести­ционные внеоборотные активы) Внеоборотные активы, удовлетворяющие социальные потребности персонала (не­производственные внеоборотные активы)

 

Ы По характеру владения

Собственные внеоборотные активы

Арендуемые внеоборотные активы

 

По формам залогового обеспечения кредита и особенностям страхования

Движимые внеоборотные активы

Недвижимые внеоборотные активы

 

Рисунок 8.1. Классификация внеоборотных активов пред­приятия по основным признакам.

г)         Оборудование, предназначенное к монтажу. Оно характеризует те виды оборудования, приобретенного предприятием, которые предназначены к установке в зданиях и сооружениях путем их монтажа (сборки, при- крепления к фундаментам или опорам и т.д.), а также контрольно-измерительную аппаратуру и другие при- боры, монтируемые в составе оборудования.

д)         Долгосрочные финансовые вложения. Они характе- ризуют все приобретенные предприятием финансовые инструменты инвестирования со сроком их использо- вания более одного года вне зависимости от размера их стоимости.

По характеру обслуживания отдельных видов дея­тельности предприятия выделяют следующие группы вне­оборотных активов:

а)         Внеоборотные активы, обслуживающие операцион- ную деятельность (операционные внеоборотные активы). Они характеризуют группу долгосрочных активов пред- приятия (основных средств, нематериальных -активов), непосредственно используемых в процессе осуществле- ния его производственно-коммерческой деятельности. Эта группа активов играет ведущую роль в общем со- ставе внеоборотных активов предприятия.

б)         Внеоборотные активы, обслуживающие инвести- ционную деятельность (инвестиционные внеоборотные ак- тивы). Они характеризуют группу долгосрочных активов предприятия, сформированную в процессе осуществления им реального и финансового инвестирования (незавер- шенные капитальные вложения, оборудование предназна- ченное к монтажу, долгосрочные финансовые вложения).

в)         Внеоборотные активы, удовлетворяющие соци- альные потребности персонала (непроизводственные вне- оборотные активы). Они характеризуют группу объек- тов социально-бытового назначения, сформированных для обслуживания работников данного предприятия и находящихся в его владении (спортивные сооружения, оздоровительные комплексы, дошкольные детские уч- реждения и т.п.).

По характеру владения внеоборотные активы пред­приятия подразделяются на такие группы:

а) Собственные внеоборотные активы. К ним относятся долгосрочные активы предприятия, принадлежащие ему

 

ООО

 

 

 

на правах собственности и владения, отражаемые в со­ставе его баланса.

б) Арендуемые внеоборотные активы. Они характе­ризуют группу активов, используемых предприятием на правах пользования в соответствии с договором аренды (лизинга), заключенным с их собственником.

4. По формам залогового обеспечения кредита и осо­бенностям страхования выделяют следующие группы вне­оборотных активов:

а)         Движимые внеоборотные активы. Они характери- зуют группу долгосрочных имущественных ценностей предприятия, которые в процессе залога (заклада) мо- гут быть изъяты из его владения в целях обеспечения кредита (машины и оборудование, транспортные сред- ства, долгосрочные фондовые инструменты и т.п.).

б)         Недвижимые внеоборотные активы. К ним отно- сится группа долгосрочных имущественных ценностей предприятия, которые не могут быть изъяты из его владе- ния в процессе залога, обеспечивающего кредит (земель- ные участки, здания, сооружения, передаточные устрой- ства и т.п.).

В соответствии с этой классификацией дифферен­цируются формы и методы финансового управления внеоборотными активами предприятия в процессе осу­ществления различных финансовых операций.

В данном разделе будут рассмотрены принципы и методы управления операционными внеоборотными ак­тивами предприятия, представляющими наиболее суще­ственную их часть в составе его совокупных внеоборотных активов (особенности управления инвестиционными вне­оборотными активами рассматриваются в специальном разделе).

Особенности управления операционными внеоборот­ными активами в значительной мере определяются специ­фикой цикла их стоимостного кругооборота. Характер этого кругооборота можно проследить по данным рис. 8.2.

Как видно из приведенного рисунка внеоборотные операционные активы в процессе полного цикла сто­имостного кругооборота проходят три основные стадии.

На первой стадии сформированные предприятием внеоборотные операционные активы (основные средства и нематериальные активы) в процессе своего использова­ния и износа переносят часть своей стоимости на гото­вую продукцию; этот процесс осуществляется в течение многих операционных циклов и продолжается до пол­ного износа отдельных видов внеоборотных операци­онных активов.

На второй стадии в процессе реализации продукции износ внеоборотных операционных активов накапли­вается на предприятии в форме амортизационного фонда.

На третьей стадии средства амортизационного фон­да как часть собственных финансовых ресурсов пред­приятия направляются на восстановление действующих (текущий и капитальный ремонт) или приобретение ана­логичных новых видов (инвестиции) внеоборотных опе­рационных активов.

Период времени, в течение которого совершается полный цикл кругооборота стоимости конкретных ви­дов операционных внеоборотных активов характеризует срок их службы. Он рассчитывается по следующей фор­муле:

ЭТАПЫ ФОРМИРОВАНИЯ ПОЛИТИКИ УПРАВЛЕНИЯ ОПЕРАЦИОННЫМИ ВНЕОБОРОТНЫМИ АКТИВАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ

 

Анализ операционных внеоборотных активов предприятия в предшествующем периоде

 

где ПОва — период времени полного оборота (срок служ­бы) конкретных видов операционных внеобо­ротных активов, лет; На — годовая норма амортизации соответствующе­го вида активов, \%.

С учетом особенностей цикла стоимостного круго­оборота внеоборотных активов строится процесс управ­ления этими видами долгосрочных активов предприя­тия. Несмотря на многообразие состава операционных внеоборотных активов по отдельным видам и группам, цель финансового менеджмента в этой области относи­тельно проста — обеспечить своевременное обновление и повышение эффективности использования операци­онных внеоборотных активов. С учетом этой цели фор­мируется политика управления операционными внеобо­ротными активами предприятия.

Политика управления операционными внеоборотными активами представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в финансовом обеспечении своевременного их обновления и высокой эффективности использования.

Политика управления операционными внеоборотны­ми активами предприятия формируется по следующим основным этапам (рис. 8.3.):

1. Анализ операционных внеоборотных активов пред­приятия в предшествующем периоде. Этот анализ прово­дится в целях изучения динамики общего их объема и состава, степени их годности, интенсивности обновле­ния и эффективности использования.

На первом этапе анализа рассматривается динамика общего объема операционных внеоборотных активов предприятия — темпы их роста в сопоставлении с тем­пами роста объема производства и реализации продук­ции, объема операционных оборотных активов, общей

Подпись: Оптимизация общего объема и состава операци­онных внеоборотных активов предприятия

Обеспечение своевременного обновления опера­ционных внеоборотных активов предприятия

Обеспечение эффективного использования опера­ционных внеоборотных активов предприятия

Формирование принципов и оптимизация структуры источников финансирования операционных вне­оборотных активов предприятия

Рисунок 8.3. Основные этапы формирования политики уп­равления операционными внеоборотными ак­тивами предприятия.

 

суммы внеоборотных активов. В процессе этого анализа изучается изменение коэффициента участия операцион­ных внеоборотных активов в общей сумме операцион­ных активов предприятия. Расчет этого коэффициента осуществляется по формуле:

 

ова

ОВА + OA

где  КУ0Ва — коэффициент участия внеоборотных акти- вов в общей сумме операционных активов              предприятия;

ОВА — средняя стоимость операционных внеобо- ротных активов предприятия в рассматри-              ваемом периоде;

OA—средняя сумма оборотных активов пред­приятия в рассматриваемом периоде.

На втором этапе анализа изучается состав операци­онных внеоборотных активов предприятия и динамика их структуры. В процессе этого изучения рассматрива­ется соотношение основных средств и нематериальных активов, используемых в операционном процессе пред­приятия; в составе основных средств анализируется удельный вес движимых и недвижимых их видов (кото­рые в производственной деятельности характеризуют соответственно активную и пассивную их части); в со­ставе нематериальных активов рассматриваются отдель­ные их виды.

На третьем этапе анализа оценивается состояние используемых предприятием внеоборотных активов по степени их изношенности (амортизации). В процессе такой оценки используются следующие основные пока­затели:

Коэффициент износа основных средств. Он рассчи­тывается по следующей формуле:

И

КИ0С=-^£-, °° ПС0С'

где КИ0С — коэффициент износа основных средств;

Иос — сумма износа основных средств предприя­тия на определенную дату;

Коэффициент годности основных средств. Для его расчета используется следующая формула:

 

псос

где    КГ0С — коэффициент годности основных средств; ОСос — остаточная стоимость основных средств

предприятия на определенную дату; П00с — первоначальная стоимость основных средств

предприятия на определенную дату.

• Коэффициент амортизации нематериальных активов. Его расчет производится по следующей формуле:

 

КА   _ _j_2u

на   ПС '

где    КАна — коэффициент амортизации нематериаль­ных активов;

AHa — сумма амортизации нематериальных акти­вов предприятия на определенную дату; ПСна — первоначальная стоимость нематериальных активов предприятия на определенную дату.

КГ

• Коэффициент годности нематериальных активов. Он определяется по следующей формуле:

ОСн

_ ^на

на" псна

где КГна — коэффициент годности нематериальных активов;

ОСна — остаточная стоимость нематериальных ак­тивов предприятия на определенную дату;

ПСна — первоначальная стоимость нематериальных активов предприятия на определенную дату.

• Сводный коэффициент годности операционных вне­оборотных активов, используемых предприятием. Он рас­считывается по следующей формуле:

_ ОВАос

ова      а '

ОВАпс

где КГ0Ва — сводный коэффициент годности опера­ционных внеоборотных активов использу­емых предприятием;

OBAqc — сумма всех используемых предприятием операционных внеоборотных активов по остаточной стоимости на определенную дату;

ОВАпс — сумма всех используемых предприятием операционных внеоборотных активов по первоначальной стоимости на определен­ную дату.

На четвертом этапе анализа определяется период оборота используемых предприятием операционных внеоборотных активов. Он рассчитывается по следую­щей формуле:

ПО    = °**2L

Иова

где П0ОВа — период оборота используемых предприя­тием операционных внеоборотных активов, лет;

ОВАпс — среднегодовая сумма всех используемых предприятием операционных внеоборотных

_        активов по первоначальной стоимости;

Иова — среднегодовая сумма износа всех исполь­зуемых предприятием операционных вне­оборотных активов.

На пятом этапе анализа изучается интенсивность обновления операционных внеоборотных активов в пред­шествующем периоде. В процессе изучения использу­ются следующие основные показатели:

Коэффициент выбытия операционных внеоборотных активов. Он характеризует долю выбывших операцион­ных внеоборотных активов в общей их сумме и рассчи­тывается по формуле:

КВ^ = ™^, vaa ОВАн

где КВ0Ва — коэффициент выбытия операционных вне­оборотных активов;

ОВАв — стоимость выбывших операционных вне­оборотных активов в отчетном периоде;

ОВАн — стоимость операционных внеоборотных активов на начало отчетного периода.

Коэффициент ввода в действие новых операционных внеоборотных активов. Он характеризует долю вновь вве­денных операционных внеоборотных активов в общей их сумме и рассчитывается по формуле:

ОВАВд

КВДова""оВА7' где КВДова — коэффициент ввода в действие новых опе­рационных внеоборотных активов; ОВАвд — стоимость вновь введенных операционных внеоборотных активов в отчетном периоде; ОВАк—стоимость операционных внеоборотных активов на конец отчетного периода.

Коэффициент обновления операционных внеоборот­ных активов. Он характеризует прирост новых опера­ционных внеоборотных активов в общей их сумме и рас­считывается по формуле:

ОВАвл-ОВА„

^^ова —        ,лг, . ' ОВАк

где  К0ова — коэффициент обновления операционных внеоборотных активов; ОВАвд — стоимость вновь введенных операционных внеоборотных активов в отчетном периоде; ОВАв — стоимость выбывших операционных вне­оборотных активов в отчетном периоде; ОВАк — стоимость операционных внеоборотных

активов на конец отчетного периода. • Скорость обновления операционных внеоборотных активов. Она характеризует средний период времени полного обновления операционных внеоборотных акти­вов. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

СО 1

ова" квдова •

где  С00ва — скорость обновления операционных вне­оборотных активов, лет; КВД0Ва — коэффициент ввода в действие, операци­онных внеоборотных активов в отчетном году (или в среднем за ряд последних лет). Указанные показатели рассчитываются в процессе анализа не только по операционным внеоборотным ак­тивам в целом, но и в разрезе их видов — основных средств и нематериальных активов.

На шестом этапе анализа оценивается уровень эффек­тивности использования операционных внеоборотных активов в отчетном периоде. В процессе такой оценки используются следующие основные показатели:

• Коэффициент рентабельности операционных внеобо­ротных активов. Его расчет осуществляется по формуле:

кр -чп°д

°ва " ОВА '

где   КРова — коэффициент рентабельности операцион­ных внеоборотных активов; ЧП0Д — сУмма чистой прибыли, полученная пред­приятием от его операционной деятельнос-

             ти в отчетном периоде;

ОВА — средняя стоимость операционных внеобо­ротных активов предприятия в отчетном периоде.

 

• Коэффициент производственной отдачи операци­онных внеоборотных активов. Он характеризует объем реализации продукции (или объем ее производства) в расчете на единицу используемых предприятием опе­рационных внеоборотных активов. Расчет этого пока­зателя осуществляется по следующей формуле:

КП0ова= ОР

ОВА

где КП0ова —коэффициент производственной отдачи операционных внеоборотных активов; ОР —объем реализации продукции (или объем

             ее производства) в отчетном периоде;

ОВА—средняя стоимость операционных внеобо­ротных активов в отчетном периоде.

• Коэффициент производственной емкости операци­онных оборотных активов. Он характеризует среднюю стоимость операционных внеоборотных активов, при­ходящуюся на единицу объема реализации продукции (или объема ее производства). При расчете этого пока­зателя используется следующая формула:

КПЕова=^Г1>

где КПЕ0Ва—коэффициент производственной емкости

             операционных внеоборотных активов;

ОВА — средняя стоимость операционных внеобо­ротных активов предприятия в отчетном периоде;

ОР —объем реализации продукции (или объем ее производства) в отчетном периоде.

2. Оптимизация общего объема и состава операцион­ных внеоборотных активов предприятия. Такая оптимиза­ция осуществляется с учетом вскрытых в процессе ана­лиза возможных резервов повышения производственного использования операционных внеоборотных активов в предстоящем периоде. К числу основных из таких резер­вов относятся: повышение производительного использо­вания операционных внеоборотных активов во времени (за счет прироста коэффициентов сменности и непре­рывности их работы) и повышение производительного использования операционных внеоборотных активов по мощности (за счет роста производительности отдельных их видов в пределах предусмотренной технической мощ­ности). В процессе оптимизации общего объема опера­ционных внеоборотных активов из их состава исключа­ются те их виды, которые не участвуют в производствен­ном процессе по различным причинам.

Принципиальная формула для определения необ­ходимого общего объема операционных внеоборотных активов предприятия в предстоящем периоде имеет сле­дующий вид:

ОПова =(ОВАк -ОВАнп)х(1 + ДКИв)х(1 + ДКИм)х(1 + д0Рп),

где ОПова — общая потребность предприятия в опера­ционных внеоборотных активах в предсто­ящем периоде;

ОВАк — стоимость используемых предприятием опе­рационных внеоборотных активов на конец отчетного периода; ОВАнп — стоимость операционных внеоборотных ак­тивов предприятия, не принимающих непо­средственного участия в производственном процессе, на конец отчетного периода;

ДКИВ — планируемый прирост коэффициента ис­пользования операционных внеоборотных активов во времени;

ДКИМ — планируемый прирост коэффициента ис­пользования операционных внеоборотных активов по мощности; ОРп — планируемый темп прироста объема реа­лизации продукции, выраженный десятич­ной дробью.

Пример: Определить необходимый объем опе­рационных внеоборотных активов предприятия на предстоящий период исходя из следующих данных: стоимость операционных внеоборотных активов предприятия на конец отчетного периода составила 150 тыс. усл. ден. ед.;

из общей стоимости операционных внеоборотных акти­вов предприятия, отдельные виды активов на общую сумму 10 тыс. усл. ден. ед. не принимали в отчетном периоде непосредственного участия в производствен­ном процессе;

в планируемом периоде за счет увеличения сменности работы предприятия коэффициент использования операционных внеоборотных активов во времени с 0,7увеличится до 0,8;

за счет намечаемого более производительного исполь­зования основных видов оборудования общий коэф­фициент использования операционных внеоборотных активов по мощности возрастет в предстоящем пе­риоде на 0,1;

планируемый темп прироста объема реализации про­дукции составляет 20\%.

Подставляя указанные показатели в вышеприве­денную формулу, получим:

ОПова = (150 - 10) х(1 + 0,1)х(1 + 0,1) х (1 + 0,2) =

= 203 тыс. усл. ден. ед.

По указанной принципиальной формуле может быть рассчитан также необходимый объем операционных внеоборотных активов в разрезе отдельных их видов и элементов, что позволяет оптимизировать их стоимост­ной состав в рамках общей потребности.

Обеспечение своевременного обновления операци­онных внеоборотных активов предприятия. В этих целях на предприятии определяется необходимый уровень интенсивности обновления отдельных групп операци­онных внеоборотных активов; рассчитывается общий объем активов, подлежащих обновлению в предстоящем периоде; устанавливаются основные формы и стоимость обновления различных групп активов. Более подробно вопросы финансового управления обновлением внеобо­ротных операционных активов рассматриваются в сле­дующем разделе.

Обеспечение эффективного использования опера­ционных внеоборотных активов предприятия. Такое обеспе­чение заключается в разработке системы мероприятий, направленных на повышение коэффициентов рентабель­ности и производственной отдачи операционных вне­оборотных активов.

Используя в процессе управления эффективностью операционных внеоборотных активов эти показатели, следует учитывать два важных момента, обеспечивающих объективность оценки разрабатываемых мероприятий. Первый из них состоит в том, что при оценке всегда должна использоваться восстановительная стоимость операционных внеоборотных активов на момент прове­дения оценки (в этом случае будет учтен фактор инфля­ции, который в прибыли и объеме реализации продукции отражается автоматически). Второй из них состоит в том, что при оценке следует использовать остаточную стои­мость операционных внеоборотных активов, так как большая их часть в процессе износа теряет часть своей производительности.

Рост эффективности использования операционных внеоборотных активов позволяет сократить потребность в них (за счет механизма повышения коэффициентов их использования во времени и по мощности), так как между этими двумя показателями существует обратная зависимость. Следовательно, мероприятия по обеспе­чению повышения эффективности использования опе­рационных внеоборотных активов можно рассматривать как мероприятия по сокращению потребности в объеме их финансирования и повышению темпов экономичес­кого развития предприятия за счет более рационального использования собственных финансовых ресурсов.

5. Формирование принципов и оптимизация структуры источников финансирования операционных внеоборотных активов. Принципиально обновление и прирост опера­ционных внеоборотных активов могут финансироваться за счет собственного капитала, долгосрочного заемного капитала (финансового кредита, финансового лизинга и т.п.) и за счет смешанного их финансирования. Поря­док определения необходимого объема финансирования, выбор наиболее целесообразных для предприятия их форм и оптимизация структуры источников финанси­рования операционных внеоборотных активов рассмат­ривается в специальном разделе.

л а управление обновлением

О.і. внеоборотных активов

В системе формирования и реализации политики управления операционными внеоборотными активами предприятия одной из наиболее важных функций фи­нансового менеджмента является обеспечение своевре­менного и эффективного их обновления. Финансовое управление обновлением внеоборотных активов подчи-

нено общим целям политики управления этими актива­ми, конкретизируя управленческие решения в этой области. Последовательность разработки и принятия управлен­ческих решений по обеспечению обновления операцион­ных внеоборотных активов предприятия характеризу­ется следующими основными этапами (рис. 8.4.)

 

ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОСТЬ ПРИНЯТИЯ УПРАВЛЕНЧЕСКИХ РЕШЕНИЙ ПО ВОПРОСАМ ОБНОВЛЕНИЯ ОПЕРАЦИОННЫХ ВНЕОБОРОТНЫХ АКТИВОВ

 

формирование необходимого уровня интенсивно­сти обновления отдельных групп операционных внеоборотных активов предприятия

Определение необходимого объема обновления операционных внеоборотных активов в предсто­ящем периоде

Выбор наиболее эффективных форм обновления отдельных групп операционных внеоборотных ак­тивов предприятия

Определение стоимости обновления отдельных групп операционных внеоборотных активов в раз­резе различных его форм

Рисунок 8.4. Характеристика этапов формирования управ­ленческих решений по вопросам обновления операционных внеоборотных активов.

 

1. Формирование необходимого уровня интенсивности обновления отдельных групп операционных внеоборотных активов предприятия. Интенсивность обновления опера­ционных внеоборотных активов определяется двумя ос­новными факторами — их физическим и моральным изно­сом. В процессе этих видов износа внеоборотные активы постепенно утрачивают свои первоначальные функциональ­ные свойства и их дальнейшее использование в операци­онном процессе предприятия становится или технически невозможным, или экономически нецелесообразным.

Функциональные свойства отдельных видов внеобо­ротных активов, утерянные в связи с техническим из­носом, в определенной степени подлежат восстановле­нию путем их ремонта. Если же относительная утеря этих свойств (проявляющаяся в неспособности выпускать продукцию с той же производительностью или совре­менного уровня качества) связана с моральным изно­сом, то по экономическим критериям соответствующие виды внеоборотных активов требуют замены более совре­менными их аналогами.

Скорость утраты внеоборотными активами своих первоначальных функциональных свойств под воздейст­вием физического и морального износа, а соответственно и уровень интенсивности их обновления, во многом определяются индивидуальными условиями их использо­вания в процессе операционной деятельности предприя­тия. В соответствии с этими условиями индивидуализи­руются (в определенных пределах) и нормы амортизации различных видов операционных внеоборотных активов. Эта индивидуализация норм амортизации, определяю­щая уровень интенсивности обновления отдельных групп операционных внеоборотных активов, характеризует амор­тизационную политику предприятия.

Амортизационная политика предприятия представляет собой составную часть общей политики управления опера­ционными внеоборотными активами, заключающуюся в индивидуализации уровня интенсивности их обновления в соответствии со спецификой их эксплуатации в процессе операционной деятельности.

Амортизационная политика предприятия в значи­тельной степени отражает амортизационную политику государства на различных этапах его экономического развития. Она базируется на установленных государством принципах, методах и нормах амортизационных отчис­лений. Вместе с тем, каждое предприятие имеет возмож­ность индивидуализировать свою амортизационную по­литику, учитывая конкретные факторы, определяющие ее параметры.

В процессе формирования амортизационной политики предприятия, определяющей уровень интенсивности об­новления отдельных групп операционных внеоборотных активов, учитываются следующие основные факторы:

 

И.А. Ьланк

 

объем используемых операционных основных средств и нематериальных активов. Воздействие амортизационной политики предприятия на интенсивность обновления операционных внеоборотных активов и на конечные финансовые результаты его деятельности возрастает пропорционально увеличению объема собственных ос­новных средств и нематериальных активов;

методы отражения в учете реальной стоимости используемых основных средств и нематериальных активов. Осуществляемая переоценка этих видов операционных активов предприятия носит в современных условиях периодический характер и не в полной мере отражает рост цен на них. В связи с этим, амортизационные отчис­ления не характеризуют в полной мере фактический износ этих активов и утрачивают свое реновационное значение. Занижение размера реального износа опера­ционных внеоборотных активов приводит не только к уменьшению скорости их обновления, но и к формирова­нию излишней фиктивной суммы прибыли предприятия, а соответственно изъятию у него дополнительных финан­совых средств в виде уплачиваемого налога на прибыль;

реальный срок использования предприятием амор­тизируемых активов. Установленный в процессе разра­ботки норм амортизации средний срок использования отдельных видов основных средств носит обезличенный характер и должен конкретизироваться на каждом пред­приятии с учетом особенностей их использования в операционной деятельности. Это относится и к исполь­зуемым в операционном процессе отдельным видам нематериальных активов, срок службы которых предпри­ятие устанавливает самостоятельно (но не более 10 лет);

разрешенные законодательством методы амортиза­ции. Зарубежный опыт свидетельствует о большом коли­честве разрешенных к использованию методов амортиза­ции вне оборотных активов, что позволяет предприятиям формировать альтернативные варианты амортизацион­ной политики в широком диапазоне. Наше законодатель­ство существенно ограничивает используемые методы амортизации;

состав и структура используемых основных средств. Методы амортизации, разрешенные к использованию в нашей стране, дифференцируются в разрезе движимой и недвижимой (активной и пассивной) частей операци­онных основных фондов. Эту же дифференциацию оп­ределяют и установленные нормы амортизационных отчислений;

темпы инфляции. В условиях высокой инфляции постоянно занижаются база начисления амортизации, а соответственно и размеры амортизационных отчисле­ний. Кроме того, инфляция оказывает негативное воз­действие на реальную стоимость накопленных средств амортизационного фонда, что отрицательно сказывается на финансовых возможностях увеличения скорости об­новления операционных внеоборотных активов;

инвестиционная активность предприятия. Выбор методов амортизации в значительной мере определяется уровнем текущей потребности в инвестиционных ресур­сах, готовностью предприятия к реализации отдельных инвестиционных проектов, обеспечивающих обновление операционных внеоборотных активов.

Учет перечисленных факторов позволяет предпри­ятию выбрать соответствующие методы амортизации отдельных групп операционных "внеоборотных активов, в наибольшей степени отражающие специфику их ис­пользования в операционном процессе.

В современной отечественной практике различают два основных метода амортизации внеоборотных активов:

метод прямолинейной (линейной) амортизации. Этот метод основан на прямолинейно-пропорциональном способе начисления износа амортизируемых активов (основных средств, нематериальных активов), при кото­ром норма амортизации для каждого года определяется по следующей формуле:

_ 100 а ПИ

где   На — годовая норма амортизации, в \%;

ПИ — предполагаемый (или нормативно установлен­ный) период использования (службы) актива в годах.

Графически метод осуществления прямолинейной (линейной) амортизации представлен на рис. 8.5.

 

Сумма, усл. ден. eg. ▲

норм амортизации) предприятие устанавливает самосто­ятельно.

Графически метод осуществления ускоренной амор­тизации представлен на рис. 8.6.

Сумма, усл. ден. ед. А

 

Период времени

 

В современной практике финансового менеджмен­та в нашей стране этот метод амортизации является ос­новным.

• ускоренная амортизация. Этот метод позволяет сокращать период амортизации активов за счет исполь­зования повышенных норм амортизации. Действующим законодательством ускоренная амортизация разрешена только по активной части основных производственных средств (машин, механизмов, оборудования используе­мых в производственном процессе). Решение об исполь­зовании метода ускоренной амортизации активной час­ти производственных основных средств предприятие принимает самостоятельно.

Следует отметить, что в реальной практике метод ускоренной амортизации может быть использован и в процессе списания стоимости нематериальных активов. Такая возможность определяется тем, что срок полезного использования этих активов (а соответственно и размер

 

Использование метода ускоренной амортизации дает несомненный эффект и должно получить широкое рас­пространение при формировании амортизационной по­литики предприятия.

Во-первых, использование этого метода начисления амортизации способствует ускорению инновационного процесса на предприятии, так как позволяет быстрее обновлять парк машин и механизмов, различных видов нематериальных активов.

Во-вторых, использование этого метода позволяет су­щественно ускорять процесс формирования собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников, т.е. способствует росту возвратного чистого денежного потока в предстоящих периодах.

 

каздел in. управление активами

 

В-третьих, ускоренная амортизация позволяет сни­зить сумму налога на прибыль, уплачиваемую предпри­ятием, так как сокращает размер балансовой прибыли (т.е. в определенной мере уменьшает ту фиктивную часть прибыли, которая часто формируется из-за заниженной оценки стоимости основных средств).

В-четвертых, ускоренная амортизация активов яв­ляется одним из эффективных способов противодействия негативному влиянию инфляции на реальную стоимость накапливаемого амортизационного фонда.

Среди методов начисления амортизации, применя­емых в зарубежной практике, следует отметить такие:

метод "снижающегося остатка" (обычно "удво­енного снижающегося остатка"). Этот метод основан на использовании норм амортизации (или удвоенных норм амортизации) по отношению не к первоначальной, а к остаточной стоимости активов;

метод "суммы лет ". Этот метод основан на макси­мизации норм амортизационных отчислений в первый год использования активов с последующим их сниже­нием и минимизацией в последний год;

метод "единиц производства". Этот метод амор­тизации основан на расчете суммы износа отдельных видов основных фондов в расчете на единицу продук­ции и его умножении на объем выпуска продукции в отдельных периодах. В этом случае амортизационные отчисления из категории постоянных издержек переходят в категорию издержек переменных;

метод "линейной дегрессивной амортизации ". Этот метод основан на продлении общего периода амортиза­ции. При этом методе сумма амортизационных отчис­лений ежегодно уменьшается на постоянную величину, называемую "разностью".

С учетом избранного метода амортизации предпри­ятие формирует систему норм амортизации отдельных групп операционных внеоборотных активов, характеризую­щих необходимый уровень интенсивности их обновления.

2. Определение необходимого объема обновления опера­ционных внеоборотных активов в предстоящем периоде. Об­новление операционных внеоборотных активов предпри­ятия может осуществляться на простой или расширенной основе, отражая процесс простого или расширенного их воспроизводства.

Простое воспроизводство операционных внеоборот­ных активов осуществляется по мере физического и морального их износа в пределах суммы накопленной амортизации (средств амортизационного фонда). Необхо­димый объем обновления операционных внеоборотных активов в процессе простого их воспроизводства опре­деляется по следующей формуле:

ОВАпрос = СВф + СВМ ,

где ОВАпрос— необходимый объем обновления опера­ционных внеоборотных активов предпри­ятия в процессе простого их воспроиз­водства;

СВф— первоначальная восстановительная сто­имость операционных внеоборотных ак­тивов, выбывающих в связи с физичес­ким их износом;

СВМ— первоначальная восстановительная сто­имость операционных внеоборотных ак­тивов, выбывающих в связи с моральным их износом.

Расширенное воспроизводство операционных внеобо­ротных активов осуществляется с учетом необходимости формирования новых их видов не только за счет суммы накопленной амортизации, но и за счет других финансо­вых источников (прибыли, долгосрочных финансовых кредитов и т.п.). Необходимый объем обновления опера­ционных внеоборотных активов в процессе расширен­ного их воспроизводства определяется по следующей формуле:

ОВАрасш = ОПова - ФНова + СВф + СВМ ,

где ОВАрасщ— необходимый объем обновления опера­ционных внеоборотных активов предпри­ятия в процессе расширенного их вос­производства; ОПова— общая потребность предприятия в опе­рационных оборотных активах в пред­стоящем периоде (алгоритм ее расчета был рассмотрен ранее);

 

ФНова— фактическое наличие используемых опе­рационных внеоборотных активов пред­приятия на конец отчетного (начало пред­стоящего) периода;

СВф— стоимость операционных внеоборотных активов, выбывающих в предстоящем пе­риоде в связи с физическим их износом;

СВМ— стоимость операционных внеоборотных активов, выбывающих в предстоящем пе­риоде в связи с моральным их износом.

Пример: Определить необходимый объем обнов­ления операционных внеоборотных активов предпри­ятия в процессе простого и расширенного их воспро­изводства исходя из следующих данных: общая потребность предприятия в операционных внеобо­ротных активах в предстоящем периоде по резуль­татам расчета составляет 250 тыс. усл. ден. ед.; фактическое наличие используемых операционных внеоборотных активов на конец отчетного периода составляло 240 тыс. усл. ден. ед.; стоимость операционных внеоборотных активов предприятия, намеченных к выбытию в связи с физи­ческим износом, составляет 30 тыс. усл. ден. ед.; стоимость операционных внеоборотных активов предприятия намеченных к выбытию в связи с мо­ральным износом, составляет 10 тыс. усл. ден. ед.;

С учетом приведенных данных необходимый объем обновления операционных внеоборотных ак­тивов составит:

в рамках простого их воспроизводства —

30 + 10 = 40 тыс. усл. ден. ед. в рамках расширенного их воспроизводства —

250 - 240 + 30 + 10 = 50 тыс. усл. ден. ед.

По рассмотренным расчетным алгоритмам необхо­димый объем обновления операционных внеоборотных активов может быть определен не только в целом по предприятию, но и в разрезе отдельных их групп.

3. Выбор наиболее эффективных форм обновления отдельных групп операционных внеоборотных активов. Конкретные формы обновления отдельных групп опера­ционных активов определяются с учетом характера на­мечаемого их воспроизводства.

Обновление операционных внеоборотных активов в процессе простого их воспроизводства может осущест­вляться в следующих основных формах:

текущего ремонта. Он представляет собой процесс частичного восстановления функциональных свойств и стоимости основных средств в процессе их обновления;

капитального ремонта. Он представляет собой про­цесс полного (или достаточно высокой части) восстанов­ления основных средств и частичной замены отдельных их элементов. На сумму произведенного капитального ремонта уменьшается износ основных средств и тем самым увеличивается их остаточная стоимость;

приобретение новых видов операционных внеоборот­ных активов с целью замены используемых аналогов в пределах сумм накопленной амортизации (для нематери­альных активов это основная форма простого их воспро­изводства).

Обновление операционных внеоборотных активов в процессе расширенного их воспроизводства может осуще­ствляться в форме их реконструкции, модернизации и других. Подробно эти формы обновления операцион­ных внеоборотных активов рассматриваются в разделе "Управление инвестициями".

Выбор конкретных форм обновления отдельных групп операционных внеоборотных активов осуществля­ется по критерию их эффективности. Так, например, если в результате капитального ремонта отдельных видов основных средств сумма будущей прибыли, генерируе­мой ими, будет ниже ликвидационной их стоимости, обновление эффективней осуществлять путем их замены новыми более производительными аналогами.

4. Определение стоимости обновления отдельных групп операционных внеоборотных активов в разрезе различных его форм. Методы определения стоимости обновления операционных внеоборотных активов дифференцируются в разрезе отдельных форм этого обновления.

Стоимость обновления операционных внеоборотных активов, осуществляемого путем текущего или капиталь­ного их ремонта, определяется на основе разработки планового бюджета (сметы затрат) их проведения. При подрядном способе осуществления ремонтных работ основу разработки планового его бюджета составляют

 

404

405

 

И.А. Бланк

 

тарифы на услуги подрядчика, а при хозяйственном спо­собе — расходы предприятия калькулируются по отдель­ным их элементам.

Стоимость обновления операционных внеоборотных активов путем приобретения новых их аналогов включает как рыночную стоимость соответствующих видов акти­вов, так и расходы по их доставке и установке.

Стоимость обновления операционных внеоборотных активов в процессе расширенного их воспроизводства опре­деляется в процессе разработки бизнес-плана реального инвестиционного проекта.

Итоговые результаты рассмотренных выше управлен­ческих решений позволяют сформировать общую по­требность в обновлении операционных внеоборотных активов предприятия в разрезе отдельных их видов и различных форм предстоящего обновления.

 

A ft УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСИРОВАНИЕМ

0.0. ВНЕОБОРОТНЫХ АКТИВОВ

Финансирование обновления операционных внеобо­ротных активов сводится к двум вариантам. Первый из них основывается на том, что весь объем обновления этих активов финансируется за счет собственного ка­питала. Второй из них основан на смешанном финан­сировании обновления операционных внеоборотных ак­тивов за счет собственного и долгосрочного заемного капитала.

Выбор соответствующего варианта финансирования обновления операционных внеоборотных активов по предприятию в целом осуществляется с учетом следую­щих основных факторов:

достаточности собственных финансовых ресурсов для обеспечения экономического развития предприятия в предстоящем периоде;

стоимости долгосрочного финансового кредита в сравнении с уровнем прибыли, генерируемой обновля­емыми видами операционных внеоборотных активов;

достигнутого соотношения использования соб­ственного и заемного капитала, определяющего уровень финансовой устойчивости предприятия;

доступности долгосрочного финансового кредита для предприятия.

В процессе финансирования обновления отдельных видов операционных внеоборотных активов одной из наиболее сложных задач финансового менеджмента явля­ется выбор альтернативного варианта — приобретение этих активов в собственность или их аренда. В современ­ных условиях арендные (лизинговые) операции могут осуществляться предприятием в форме оперативного фи­нансового, возвратного и других форм лизинга (аренды) внеоборотных активов.

Оперативный лизинг (аренда) представляет собой хозяйственную операцию, предусматривающую передачу арендатору права пользования основными средствами, принадлежащими арендодателю, на срок, не превышаю­щий их полной амортизации, с обязательным их воз­вратом владельцу после окончания срока действия лизин­гового соглашения. Переданные в оперативный лизинг основные средства остаются на балансе арендодателя.

Финансовый лизинг (аренда) представляет собой хо­зяйственную операцию, предусматривающую приобре­тение арендодателем по заказу арендатора основных средств с дальнейшей передачей их в пользование арен­датора на срок, не превышающий периода полной их амортизации с обязательной последующей передачей права собственности на эти основные средства аренда­тору. Финансовый лизинг рассматривается как один из видов финансового кредита. Основные средства, пере­данные в финансовый лизинг, включаются в состав ос­новных средств арендатора.

Возвратный лизинг (аренда) представляет собой хозяй­ственную операцию предприятия, предусматривающую продажу основных средств финансовому институту (бан­ку, страховой компании и т.п.) с одновременным обрат­ным получением этих основных средств предприятием в оперативный или финансовый лизинг. В результате этой операции предприятие получает финансовые сред­ства, которые оно может использовать на другие цели.

Решая дилемму аренды (лизинга) или приобрете­ния в собственность отдельных видов материальных и нематериальных ценностей, входящих в состав обновля­емых операционных внеоборотных активов предприятия, следует исходить из преимуществ и недостатков аренд-

 

Л ПА.

407

 

газдел in. управление активами

 

ных операций. Рассмотрим важнейшие финансовые ас­пекты осуществления этих операций.

Основными преимуществами аренды (лизинга) явля­ются:

а)         увеличение рыночной стоимости предприятия за счет получения дополнительной прибыли без приобре- тения основных средств в собственность;

б)         увеличение объема и диверсификация хозяйствен- ной деятельности предприятия без существенного расшире- ния объема финансирования его внеоборотных активов;

в)         существенная экономия финансовых ресурсов на первоначальном этапе использования арендуемых основ- ных средств;

г)         снижение риска потери финансовой устойчивос- ти, так как оперативный лизинг (аренда) не ведет к росту финансовых обязательств (пассивов), а представляет со- бой так называемое внебалансовое финансирование ос- новных средств;

д)         снижение потребности в активах предприятия в расчете на единицу производимой (реализуемой) продук- ции, так как арендуемые виды основных средств нахо- дятся на балансе арендодателя. В условиях налогообло- жения имущества это позволяет уменьшить размер налоговых платежей;

е)         снижение базы налогообложения прибыли пред- приятия. В соответствии с действующим законодатель- ством арендная плата включается в состав себестоимости продукции (издержек), что снижает размер балансовой прибыли предприятия. В условиях высокого уровня нало- гообложения прибыли это позволяет получить существен- ный эффект;

ж)        освобождение арендатора от продолжительного использования капитала в незавершенном строительстве при самостоятельном формировании основных средств (проектно-конструкторских работ, финансирования на- учных разработок, строительно-монтажных работ, ос- воения нового производства и т.п.);

з)         снижение финансовых рисков, связанных с мораль- ным старением и необходимостью ускоренного обнов- ления основных средств (при оперативном лизинге);

и)         более простая процедура получения и оформле- ния в сравнении с получением и оформлением долго- срочного кредита.

Основными недостатками аренды (лизинга) являются:

а)         удорожание себестоимости продукции в связи с тем, что размер арендной платы обычно намного выше, чем размер амортизационных отчислений. Это может ослабить позиции предприятия в ценовой конкуренции или снизить уровень рентабельности его хозяйственной деятельности;

б)         осуществление ускоренной амортизации (при фи- нансовом лизинге) может быть произведено лишь с со- гласия арендодателя, что ограничивает возможности пред- приятия в формировании собственных ресурсов за счет проведения необходимой амортизационной политики;

в)         невозможность существенной модернизации ис- пользуемого имущества без согласия арендодателя, что ограничивает скорость его обновления и улучшения в целях повышения рентабельности использования;

г)         более высокая стоимость в отдельных случаях обслуживания лизинговых платежей в сравнении с обслу- живанием долгосрочного банковского кредита (при ис- пользовании финансового или возвратного лизинга);

д)         недополучение дохода в форме ликвидационной стимости основных средств при оперативном лизинге, если срок аренды совпадает со сроком полной их аморти- зации;

е)         риск непродления аренды при оперативном ли- зинге в период высокой хозяйственной конъюнктуры, когда арендуемые виды основных средств используются наиболее эффективно (это связано со срочным характе- ром арендных отношений при этой форме).

Критерием принятия управленческих решений о приобретении или аренде отдельных видов основных средств, наряду с оценкой вышеизложенных преимуществ и недостатков лизинга и их значимостью для данного предприятия с позиций финансового менеджмента, явля­ется сравнение суммарных потоков платежей при различ­ных формах финансирования обновления имущества.

Эффективность денежных потоков сравнивается в настоящей стоимости по таким основным вариантам решений:

Приобретение обновляемых активов в собствен­ность за счет собственных финансовых ресурсов.

Приобретение обновляемых активов в собствен­ность за счет долгосрочного банковского кредита.

 

и.А. ьланк

 

3. Аренда (лизинг) активов, подлежащих обновлению.

Основу денежного потока приобретения актива в собственность за счет собственных финансовых ресурсов составляют расходы по его покупке, т.е. рыночная цена актива. Эти расходы осуществляются при покупке ак­тива и поэтому не требуют приведения к настоящей стоимости.

Основу денежного потока приобретения актива в собственность за счет долгосрочного банковского кредита составляют процент за пользование кредитом и общая его сумма, подлежащая возврату при погашении. Расчет общей суммы этого денежного потока в настоящей стои­мости осуществляется по следующей формуле:

 

м     (1 + 0       fl + i)* где ДПКН — сумма денежного потока по долгосрочному банковскому кредиту, приведенная к на­стоящей стоимости; ПК —сумма уплачиваемого процента за кредит

в соответствии с годовой его ставкой; СК — сумма полученного кредита, подлежащего погашению в конце кредитного периода; Нп — ставка налога на прибыль, выраженная де­сятичной дробью; / — годовая ставка процента за долгосрочный

кредит, выраженная десятичной дробью; п — количество интервалов, по которым осу­ществляется расчет процентных платежей, в общем обусловленном периоде времени.

Основу денежного потока аренды (лизинга) актива составляют авансовый лизинговый платеж (если он огово- рен условиями лизингового соглашения) и регулярные лизинговые платежи (арендная плата) за использование актива. Расчет общей суммы этого денежного потока в настоящей стоимости осуществляется по следующей Формуле:        , v

дплн = лдя+2:лп/""п),

ы    (1 + і)

где ДПЛН — сумма денежного потока по лизингу (арен­де) актива, приведенная к настоящей сто­имости;

АПЛ — сумма авансового лизингового платежа, предусмотренного условиями лизингового соглашения; ЛП — годовая сумма регулярного лизингового платежа за использование арендуемого ак­тива;

Нп — ставка налога на прибыль, выраженная де­сятичной дробью; і — среднегодовая ставка ссудного процента на рынке капитала (средняя ставка процента по долгосрочному кредиту), выраженная десятичной дробью; л — количество интервалов, по которым осу­ществляется расчет процентных платежей, в общем обусловленном периоде времени. В расчетных алгоритмах суммы денежных потоков всех видов, приведенных выше, стоимость обновляемого актива предусматривается к полному списанию в конце срока его использования. Если после предусмотренного срока использования актива, взятого в аренду на усло­виях финансового лизинга или приобретенного в соб«-ственность, он имеет ликвидационную стоимость, прог­нозируемая ее сумма вычитается из денежного потока. Расчет этой вычитаемой суммы ликвидационной стоимо­сти осуществляется по следующей формуле:

 

где ДПЛС — дополнительный денежный поток за счет реализации актива по ликвидационной сто­имости (после предусмотренного срока его использования), приведенный к настоящей стоимости


Оцените книгу: 1 2 3 4 5