Название: Финансы организаций - Гаврилова А. Н.

Жанр: Финансы

Рейтинг:

Просмотров: 12974

7.4. операционный рычаг и его оценка

Анализируя возможность влияния структуры затрат на при­быль, необходимо рассмотреть силу воздействия операционного (производственного) рычага (СВОР) — отношение темпа изме­нения операционной прибыли (прибыли до вычета процентов и налогов) (рП„р) к темпу изменения объема продаж (ТВНЄ):

ТПпр

СВОР   у^ие ( (7.33)

В свою очередь темпы изменения операционной прибыли ТПпр и объема производства ygHe определяются следующими выра­жениями:

По - п°пв

ТГТ    —      "Р "Р

ТПпр   f (7.34)

Вне В"

ТВ =   

м.е.°    DH.e.° , (7.35)

где П^р и ПІр — операционная прибыль соответственно базис­ного и отчетного (планового) периода;

В"е' , В"'"' — объем продаж продукции в базисном и отчет­ном (плановом) периодах, натур, ед.

Маржинальная прибыль из выражения (7.26) может быть так­же представлена следующим образом:

К =К ~Стр=(Цед -Cmp)xB"- =ма ХВ"е. (7.36)

Из выражения (7.28) с учетом (7.36) следует, что операцион­ная прибыль (прибыль от продаж) может быть представлена как разность между маржинальным доходом и величиной постоян­ных затрат:

Ппр=Ма-Стст =маХВне -Стст. (7.37) Тогда темп прироста прибыли ЫП^составит:

_ П1„р -П°пр _ {махв-1 -Сяост)-(иах/Ге0-Стст) np      if if

мп*ЬВ"~         ' (7.38)

if '

11 ГЦ)

Подставив в выражение (7.33) выражения (7.35) и (7.38), полу­чим:

„„         иг„ _«.xAB"   АД" _д..хД-"_а/:

свор=тв-= я; V°= К =<-(7'39)

Учитывая (7.28), сила воздействия операционного рычага: мо­жет быть представлена следующим образом:

СВОР = ^-=   "     mcm =1 + b*gL, (7.40)

п      п п

Запас финансовой прочности обратно пропорционален силе воздействия операционного рычага: - RHe            Сдаст       _^нд(ф)Х(^            Споет _

ЗФЯ„ -вт{ф)- -        —-

■Чей     сяе/>  -           -Чей ^пер

Я„ (7.41)

ІґПГТ   -    т(Ф) ~    "РппЩ _ пН.е.   w 11прт(Ф) _ °ш(ф)

ЗФП° ~^х^^-Вт(Ф)Х^г-сш

Учитьшая (7.40)—(7.41):

пне.        ГТ    TJ т>*е

i.e. т(ф)

Экономический смысл показателя силы воздействия опера­ционного рычага: он показывает степень чувствительности при­были предприятия к изменению объема продаж. Сргц.ностъ опе­рационного рычага можно иллюстрировать так называемой "за­дачей физика и экономиста". Физик: как передвинуть большой груз, прилагая малое усилие? Экономист: как получить боль­ший процент прибыли при малом росте продаж?

Из выражения (7.40) следует; чем выше постоянные затраты, являющиеся характерной особенностью предприятий с относи­тельно более высоким уровнем технической оснащенности, тем выше уровень операционного рычага и, следовательно, степень операционного риска.

Если предприятие имеет высокий операционный рычаг, то его прибыль крайне чувствительна к изменению объема продаж

Пример 7.9. Имеются данные о деятельности двух предприя­тий: Предприятие А: маржинальная прибыль — 400 тыс. руб., операционная прибыль — 100 тыс. руб. Предприятие В: маржи­нальная прибыль — 700 тыс. руб., величина операционной при­были — 100 тыс. руб. Необходимо определить:

Силу воздействия операционного рычага для каждого из предприятий.

Какое из предприятий быстрее нарастит прибыль, если планируется увеличение объема продаж на 10\%.

Для предприятия А — величину операционной прибыли, если имеется следующая информация (табл. 7-13).

4. Увеличение прибыли при увеличении объема продаж на 10\%, если предприятие А работало с уровнем продаж В„р =2250 тыс. руб., f?    = 1000 тыс. руб. 1

Решение. Определим для каждого из предприятий силу воз­действия операционного рычага согласно формуле (7.31): Предприятие А: 400 : 100 = 4,0; Предприятие В: 700 : 100 = 7,0.

Таким образом, каждый процент изменения объема продаж дает четырехкратное изменение прибыли предприятию А и се­микратное — предприятию Б.

Если ожидается, что продажи вырастут на 10\%, предприя­тие Б быстрее нарастит прибыль (табл* 1.14).

Сила воздействия операционного рычага наибольшая при уров­не продаж, близком к точке безубыточности. Она снижается по мере роста продаж и прибыли. Например, для предприятия А при различных объемах продаж:

Если предприятие А работало с уровнем продаж Впр = 2250 тыс. руб., то 10\%-й рост продаж увеличит прибыль только на 15\% (10\% х 1,5). В то же время, работая на уровне продаж В^ = 1000 тыс. руб., получаем 40\% роста прибыли (10\% х 4). 2

Смысл операционного рычага в том, что это инструмент, бы­стро показывающий, какое влияние процентное изменение про­даж окажет на прибыль. Это влияние может быть негативным, если предприятие близко к точке безубыточности: небольшой спад в продажах может сразу привести предприятие к убыткам.

Следует подчеркнуть значение концепции маржинальной при­были. Анализ безубыточности выявляет наиболее выгодную ком­бинацию переменных и постоянных затрат, цены и объема про­даж с целью принятия управленческих решений. Размер маржи­нальной прибыли и ее нормы имеет важное значение для получе­ния операционной прибыли.

Внедрение автоматизации производства и, как следствие, увег личение фондоемкости приводит к сдвигу в сторону больших по­стоянных затрат и уменьшению доли переменных в структуре издержек. Это обстоятельство по-разному сказывается на пока­зателе нормы маржинальной прибыли, точке безубыточности и других факторах анализа безубыточности. Выгоды от повышения фондоемкости сопряжены с появлением дополнительного опера­ционного риска, так как повышается доля постоянных затрат в структуре себестоимости.

Если постоянные затраты высоки, небольшой спад в прода­жах может привести к значительно большему снижению опера­ционной прибыли, следовательно, чем выше постоянные затраты предприятия, тем больше его операционный риск. На рис. 7.13. изображены графики безубыточности трех предприятий с раз­

личным уровнем операционного рычага, построенные в соответ­ствии с данными (табл. 7.16).

Предприятие С

Рис. 7.13. Графическая интерпретация-анализа безубыточности при различных уровнях силы воздействия операционного рычага

Предприятие А имеет относительно небольшую сумму посто­янных затрат: у него мало автоматизированного оборудования, поэтому связанные с использованием основных средств постоян­ные затраты (амортизация, затраты на содержание и эксплуата­цию оборудования, налог на имущество и т. п.) — относительно низкие.

Однако линия переменных затрат предприятия А имеет отно­сительно крутой наклон, указывающий на то, что его перемен­ные затраты на единицу продукции выше, чем у других пред­приятий.

Структура затрат предприятия С вполне удовлетворительна. Оно использует автоматизированное оборудование, изменение объемов продаж не сопровождается значительным изменением затрат на оплату труда производственному персоналу. Пред­приятие С становится безубыточным при более высоком уровне производства изделий, чем предприятие А; при производствен­ном уровне в 40 ООО единиц продукции предприятие С теряет 8000 тыс. руб., а предприятие А становится безубыточным.

Предприятие В имеет самые высокие постоянные затраты. Данное производство автоматизировано и использует дорогостоя­щее оборудование, требующее очень малых затрат труда на еди­ницу продукции. При такой работе его переменные затраты мед­ленно растут, но из-за высоких накладных затрат, связанных с использованием основных производственных фондов, точка без­убыточности предприятия В располагается выше точки безубы­точности предприятия А и предприятия С. Когда предприятие В достигает точки безубыточности, его операционная прибыль рас­тет быстрее, чем у других предприятий.

Таким образом, следует учитывать структуру производства при принятии решений по инвестициям в основные производ­ственные фонды. Необходимо, чтобы эти решения содержали тщательно продуманную долговременную стратегию операцион­ной деятельности.

Возможности предприятия с автоматизированным производ­ством как более фондоемкого и предприятия с интенсификацией живого труда в достижении поставленных целей будут разли­чаться. При высоких темпах инфляции эти различия могут уси­ливаться. Сравнительный анализ операционных возможностей приводится в табл. 7.17.