Название: Финансы организаций - Гаврилова А. Н.

Жанр: Финансы

Рейтинг:

Просмотров: 9132


9.4. амортизация и ее роль в воспроизводственном процессе

Амортизация — это денежное выражение износа объектов основных средств в процессе их производительного функциони­рования. Амортизация есть одновременно процесс перенесения по частям (по мере физического износа) стоимости изнашивае­мых объектов основных средств на произведенный с их помощью продукт. Постепенное перенесение стоимости основных произ­водственных фондов на производимую продукцию приводит к тому, что одна часть этой стоимости продолжает выступать в потребительной форме основных средств, а другая совершает оборот как часть стоимости вновь созданной продукции, которая по мере реализации продукции переходит из товарной формы в денежную и аккумулируется в обороте в виде амортизацион­ных отчислений, производимых из выручки от продажи. Назна­чение амортизационных отчислений состоит в накоплении де­нежных фондов в размерах, необходимых для воспроизводства в натуральной форме выбывающих из производства по истечении нормативного срока службы объектов основных средств или ис­течении срока их полезного использования.

Нормативными документами, которыми предприятия руковод­ствуются при расчете амортизационных отчислений, являются Положение по бухгалтерскому учету "Учет основных средств" ПБУ 6/01, утвержденное приказом Минфина РФ от 30 марта 2001 г. № 26н (сдополнениями и изменениями, внесенными при­казом Минфина РФ от 18 мая 2002 г. № 45н), Налоговый кодекс РФ.

 

9.4.1. Порядок начисления амортизации в бухгалтерском учете

В соответствии с ПБУ 6/01 начисление амортизации объек­тов основных средств производится одним из следующих спосо­бов:

линейным;

уменьшаемого остатка;

списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования;

списания стоимости пропорционально объему продукции (работ). у

Применение одного из способов начисления амортизации по группе однородных объектов основных средств производится в течение всего срока полезного использования объектов, входя­щих в эту группу.

Срок полезного использования объекта основных средств оп­ределяется организацией при принятии объекта к бухгалтерско­му учету. Определение срока полезного использования объекта основных средств производится исходя из:

ожидаемого срока использования этого объекта в соответ­ствии с ожидаемой производительностью или мощностью;

ожидаемого физического износа, зависящего от режима эксплуатации (количества смен), естественных условий и влия­ния агрессивной среды, системы проведения ремонта;

нормативно-правовых и других ограничений использования этого объекта (например, срока аренды).

В случаях улучшения (повышения) первоначально принятых нормативных показателей функционирования объекта основных средств в результате проведенной реконструкции или модерни­зации организацией пересматривается срок полезного использо­вания по этому объекту.

Объекты основных средств стоимостью не более 10 ООО руб. за единицу, а также приобретенные книги, брошюры и т.п. издания разрешается списывать на затраты на производство (затраты на продажу) по мере отпуска их в производство или эксплуатацию. В целях обеспечения сохранности этих объектов в производстве или при эксплуатации в организации должен быть организован надлежащий контроль их движения.

При линейном способе начисления амортизация производится равномерно, и годовая сумма амортизационных отчислений опре­деляется исходя из первоначальной стоимости объекта основных средств и нормы амортизации, исчисленной исходя из срока по­лезного использования этого объекта.

Пример 9.4. Начисление амортизации при использовании ли­нейного способа. Приобретен объект стоимостью 200 тыс. руб. со сроком полезного использования пять лет.

Годовая норма амортизационных отчислений: (1 : 5) х 100\% = = 20\%.

Годовая сумма амортизационных отчислений составит 200 х 20 : 100 = 40 руб. тыс. (см. табл. 9.5).

При способе уменьшаемого остатка годовая сумма аморти­зационных отчислений определяется исходя из остаточной сто­имости объекта основных средств на начало отчетного года и нормы амортизации, исчисленной исходя из срока полезного ис­пользования этого объекта и коэффициента ускорения, устанав­ливаемого в соответствии с законодательством Российской Феде­рации.

Коэффициент ускорения применяется по перечню высокотех­нологичных отраслей и эффективных видов машин и оборудова­ния, устанавливаемому федеральными органами исполнительной власти. В настоящее время Перечень эффективных типов ма­шин, оборудования и транспортных средств, по которым можно применять ускоренную амортизацию, утвержден:

для предприятий и организаций транспортно-дорожного комплекса;

для организаций гостиничного хозяйства;

для предприятий рыболовной промышленности;

для предприятий связи.

По движимому имуществу, составляющему объект финансо­вого лизинга и относимому к активной части основных фондов, может применяться в соответствии с условиями договора лизинга коэффициент ускорения не выше 3.

Суть применяемого метода состоит в том, что доля амортиза­ционных отчислений, относимых на себестоимость продукции, будет уменьшаться с каждым последующим годом эксплуатации объекта основных фондов, для которого амортизация начисляет­ся способом уменьшаемого остатка.

Пример 9.5. Начисление амортизации способом уменьшаемого остатка. Приобретен объект основных средств первоначальной сто­имостью 100 тыс руб. со сроком полезного использования — 5 лет.

Норма амортизации составит: (1 : 5) х 100 = 20\% (см табл. 9.6).

Как показывают результаты расчета, сумма амортизации ока­зывается меньше первоначальной стоимости основных средств на 32 768 руб. (табл. 9.6), осталось недоамортизировано 32,8\% перво­начальной стоимости.

 

Яри способе списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования годовая сумма амортизационных отчис- лений определяется исходя из первоначальной стоимости объек- та основных средств и соотношения, в числителе которого      

число лет, остающихся до конца срока полезного использования объекта, а в знаменателе — сумма чисел лет срока полезного использования объекта.

 

Пример 9.6. Начисление амортизации при способе списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования.

Приобретен объект основных средств стоимостью 670 тыс. руб. со сроком полезного использования 5 лет.

Сумма чисел лет полезного использования составит 15 (1 + 2 + + 3 + 4 + 5). Рассмотрим этот метод в табл. 9.7.

Данный способ начисления амортизации предпочтителен тем, что позволяет уже в начале эксплуатации списать большую часть стоимости основных фондов, далее темп списания замедляется, что обеспечивает снижение себестоимости продукции.

 

При способе списания стоимости пропорционально объему продукции (работ) начисление амортизационных отчислений производится исходя из натурального показателя объема про­дукции (работ) в отчетном периоде и соотношения-первоначаль­ной стоимости объекта основных средств и предполагаемого объема продукции (работ) за весь срок полезного использования объекта основных фондов.

Пример 9.7. Начисление амортизации при способе списания стоимости пропорционально объему продукции (работ). Предпри­ятие приобрело транспортное средство стоимостью 600 тыс. руб.

со сроком полезного использования в течение пяти лет с предпо­лагаемым пробегом 500 тыс км. В отчетном периоде пробег соста­вил 5 тыс км, следовательно, амортизационные отчисления со­ставят 6 тыс руб. (амортизация за пробег 1 км = 600 тыс руб. : : 500 тыс. км = 1,2 руб./км, сумма амортизации за отчетный пери­од — 1,2 руб. х 5000 = 6000 руб.).

Этот способ начисления амортизации может использоваться также в случае сезонного характера эксплуатации оборудования или если техническая документация ставит срок службы обору­дования в зависимость от количества единиц продукции. Таким оборудованием может стать, например, копировальный аппарат, чей эксплуатационный ресурс рассчитан на несколько тысяч ко­пий, а интенсивность использования определяется самим пред­приятием.

В течение отчетного года амортизационные отчисления по объектам основных средств начисляются ежемесячно независи­мо от применяемого способа начисления в размере 1/12 годовой суммы амортизационных отчислений.

В течение срока полезного использования объекта основных средств начисление амортизационных отчислений не приостанав­ливается, кроме случаев перевода его по решению руководителя организации на консервацию на срок более трех месяцев, а так­же в период восстановления объекта, продолжительность кото­рого превышает 12 месяцев. Соответственно увеличивается срок переноса амортизационных отчислений на себестоимость продук­ции, работ или услуг.

Цо объектам жилищного фонда (жилые дома, общежития, квартиры и др.), объектам внешнего благоустройства (лесного хозяйства, дорожного хозяйства, специализированным сооруже­ниям судоходной обстановки и т.п.), а также продуктивному ско­ту, многолетним насаждениям, не достигшим эксплуатационно­го возраста, стоимость не погашается, т.е. амортизация не на­числяется. По указанным объектам основных средств и объектам основных средств некоммерческих организаций производится на­числение износа в конце отчетного года по установленным нор­мам амортизационных отчислений. Движение сумм износа по ука­занным объектам учитывается на отдельном забалансовом счете. Не подлежат амортизации объекты основных средств, потреби­тельские свойства которых с течением времени не изменяются (земельные участки и объекты природопользования).

Амортизационные отчисления по объекту основных средств начинаются с первого числа месяца, следующего за месяцем принятия этого объекта к учету, и начисляются до полного погашения стоимости этого объекта либо списания этого объек­та с учета, а прекращаются — с первого числа месяца, следую­щего за месяцем полного погашения стоимости или списания этого объекта с учета.

Начисление амортизационных отчислений по объектам основ­ных средств производится независимо от результатов деятельно­сти организации в отчетном периоде и отражается в бухгалтер­ском учете отчетного периода, к которому оно относится. Суммы начисленной амортизации по объектам основных средств отра­жаются в бухгалтерском учете путем накопления соответствую­щих сумм на отдельном счете.

Начисление амортизации даже обычным методом после пе­реоценок основного капитала может означать для предприятий превышение себестоимости над выручкой от реализации продук­ции. Амортизация утяжеляет себестоимость, если оборудование простаивает.

С точки зрения рентабельности завышение амортизации гу­бительно; с точки зрения потоков денежных фондов — эффек­тивно до момента, пока финансовый результат деятельности положителен. Если предприятие находится "на картотеке", jo оно фактически лишено права управления своим расчетным сче­том: платежи в бюджет, внебюджетные фонды или коммуналь­ные платежи списываются в безакцептном порядке. В таких слу­чаях нет смысла применять ускоренную амортизацию.

В современных условиях, характеризуемых нестабильностью параметров макроэкономического окружения, амортизационные отчисления как источник инвестиций утратили свое значение в связи с ориентацией предприятий на краткосрочное выживание во многом в ущерб долгосрочным интересам развития. Испыты­вая недостаток оборотных средств, предприятия используют амор­тизационные отчисления на их пополнение, включая выплату заработной платы.

 

9.4.2. Расчет сумм амортизации в целях налогообложения прибыли

Налоговый кодекс РФ (гл. 25) устанавливает порядок расчета сумм амортизации в целях налогообложения прибыли предприя­тия. В ст. 256—259 раскрываются понятие амортизируемого иму­щества, приводится перечень имущества, не включаемого в со­став амортизируемого в целях налогообложения, устанавливает­ся порядок определения первоначальной стоимости амортизиру­емого имущества, характеризуются амортизационные группы и раскрываются принципы распределения имущества по этим груп­пам. Приводится методика расчета сумм амортизации, принимае­мых при исчислении налоговой базы по налогу на прибыль. Осо­бенности организации налогового учета амортизируемого имуще­ства раскрывает ст. 322.

Согласно ст. 256 Налогового кодекса РФ амортизируемым считается имущество, которое приносит доход и находится в собственности предприятия. Стоимость этого имущества погаша­ется путем начисления амортизации, признаваемой составной частью затрат, уменьшающих налогооблагаемые доходы органи­зации. Амортизируемое имущество включает:

основные фонды;

нематериальные активы.

Налоговое законодательство устанавливает перечень имуще­ства, которое в целях налогообложения не считается амортизи­руемым. К нему относятся:

земля и другие объекты природопользования (например, вода, недра и иные природные ресурсы);

товары, материально-производственные запасы;

ценные бумаги и финансовые инструменты срочных сде­лок (форвардные, фьючерсные контракты, опционы);

книги, брошюры, периодические издания, произведения искусства;

имущество некоммерческих организаций, кроме приобре­тенного и используемого для предпринимательской деятель­ности;

основные фонды, законсервированные по решению руко­водителя организации на срок, превышающий три месяца;

основные фонды, находящиеся более 12 месяцев на рекон­струкции и модернизации по решению руководителя организа­ции;

имущество бюджетных организаций;

имущество, первоначальная стоимость которого не превы­шает 10 тыс. руб. Стоимость этого имущества включается в со­став материальных затрат в полной сумме в момент ввода его в эксплуатацию;

имущество, приобретенное за счет бюджетных ассигнова­ний, в части, приходящейся на величину этих ассигнований;

основные фонды, переданные (полученные) по договорам в безвозмездное пользование, и др.

Сравнивая перечни, можно сделать вывод, что основная часть позиций совпадает. Однако Налоговый кодекс добавляет еще не­сколько видов имущества, амортизация по которым в бухгал­терском учете начисляется, но не учитывается в целях налого­обложения в материальных расходах. Например, основные фон­ды, полученные предприятием в качестве целевого финансиро­вания.

Налоговый кодекс РФ расшифровывает значение ряда поня­тий, используемых при исчислении сумм амортизации, вклю­чаемых в целях налогообложения в материальные затраты орга­низаций. Большая их часть объясняется так же, как и в бухгал­терском учете. Поэтому целесообразно унифицировать терми­нологию бухгалтерского учета и налогового законодательства.

Так, понятие основных средств, применяемое в Налоговом кодексе, аналогично тому, которое используется в бухгалтер­ском учете. А именно — основными средствами считается иму­щество со сроком полезного использования более 12 месяцев, ис­пользуемое в качестве средств труда в производстве и реализа­ции продукции (работ, услуг).

Статья 257 Налогового кодекса РФ и Положение по бухгал­терскому учету ПБУ 6/01 одинаково определяют условие изме­нения первоначальной стоимости амортизируемого имущест­ва — его достройку, дооборудование, реконструкцию, техни­ческое перевооружение, частичную ликвидацию. Налоговое за­конодательство расшифровывает содержание перечисленных тер­минов (п. 2 ст. 257 гл. 25 Налогового кодекса РФ (в ред. Федераль­ного закона от 29 мая 2002 г. № 57-ФЗ).

Налоговый кодекс РФ (ст. 258) классифицирует амортизируе­мое имущество, исходя из сроков его полезного использования, выделяя следующие амортизационные группы (табл. 9.8).

Основные фонды по амортизационным группам предприятие должно распределять самостоятельно на основании:

классификации основных средств по амортизационным груп­пам, установленной Правительством РФ;

технико-экономических условий по тем основным фондам, которые не включены в классификацию, установленную Прави­тельством РФ.

Налоговый кодекс РФ (ст. 259) предусматривает для предпри­ятий начисление амортизации, учитываемой в целях налогообло­жения одним из следующих методов.

Линейным методом можно начислять амортизацию только по зданиям, сооружениям, передаточным устройствам, относя­щимся к восьмой-десятой амортизационным группам, независи­мо от сроков их ввода в эксплуатацию. По остальным основным фондам предприятие может Выбрать любой из разрешенных ме­тодов — линейный или нелинейный. Выбранный метод начисле­ния амортизации в целях налогообложения предприятие должно зафиксировать в учетной политике и применять в течение всего срока полезного использования объекта амортизируемого иму­щества.

Начисление амортизации в отношении объекта амортизируе­мого имущества осуществляется в соответствии с нормой амор­тизации, определенной для данного объекта, исходя из его сро­ка полезного использования.

При применении линейного метода сумма начисленной за один месяц амортизации в отношении объекта амортизируемого иму­щества определяется как произведение его первоначальной (вос­становительной) стоимости и нормы амортизации, определенной для данного объекта. Норма амортизации объекта амортизируе­мого имущества при применении линейного метода определяется по формуле:

Я.=-Х100\%, (9.3) п

где Кв— норма амортизации в процентах к первоначальной (вос­становительной) стоимости объекта амортизируемого имущества;

п — срок полезного использования данного объекта аморти­зируемого имущества (в месяцах).

 

Пример 9.8. Определение суммы амортизации при использо­вании линейного метода. По состоянию на 1 января 2005 г. у пред­приятия числится объект основных средств, введенный в эксп­луатацию в декабре 2002 г. Срок полезного использования данно­го объекта — 5 лет, первоначальная стоимость — 120 000 руб.

До 1 января 2005 г. предприятие применяло линейный способ начисления амортизации. Начиная с 1 января 2005 г. этот же метод решили использовать и при начислении амортизации для целей налогообложения.

Определяется ежемесячная норма амортизации: 1 : (5 летх 12 мес.) х 100\% = 1,67\%.

Сумма ежемесячных амортизационных отчислений, учитывае­мая в целях налогообложения, составит 120 000 х 1,67\% = 2004 руб.

Нелинейный метод предполагает определение суммы начис­ленной за один месяц амортизации в отношении объекта аморти­зируемого имущества как произведения его остаточной стоимос­ти и нормы амортизации, определённой для данного объекта. Норма амортизации объекта амортизируемого имущества при при­менении нелинейного метода определяется по формуле:

 

#o=-xl00\%, (9.4) п

где К0 — норма амортизации в процентах к остаточной стоимос­ти объекта амортизируемого имущества;

п — срок полезного использования данного объекта аморти­зируемого имущества (в месяцах).

 

Пример 9.9. Определение суммы амортизации при использо­вании нелинейного метода. Воспользуемся условиями предыду­щего примера. Предположим, что предприятие с 1 января 2005 г. решило по объекту основных средств начислять амортизацию нелинейным методом.

Норма амортизации будет рассчитана как произведение оста­точной стоимости и нормы амортизации за 3 года (5 лет — 2 года).

Сумма амортизации, начисленная за 2 года (с января 2003 г. по декабрь 2005 г.) составит: 120 000 руб.: 5 лет х 2 года = 48 000 руб.

Остаточная стоимость объекта основных средств будет равна: 120 000 руб. — 48 000 руб. = 72 000 руб.

Определим норму амортизации, которая будет применяться начиная с 1 января 2005 г.: 2 : (12 мес. х 3 года) х 100\% = 5,56\%.

Сумма амортизационных отчислений за январь составит 4003,20 руб. (72 000 х 5,56\%).

Остаточная стоимость объекта основных средств на 1 февра­ля 2005 г.: 72 000 руб. - 4003,20 руб. = 67 996,80 руб.

Сумма амортизационных отчислений за февраль 2005 г.: 67 996,80 х 5,56\% = 3780,62 руб.

Остаточная стоимость объекта основных средств на 1 марта 2005 г. будет равна: 67 996,80 руб. — 3780,62 руб. = 64 216,18 руб.

Расчет сумм амортизации за последующие месяцы нужно про­изводить в аналогичном порядке.

При использовании нелинейного метода, начиная с месяца, следующего за месяцем, когда остаточная стоимость амортизи­руемого объекта основных средств достигнет 20\% от его перво­начальной стоимости, амортизация по нему исчисляется в сле­дующем порядке:

остаточная стоимость объекта основных средств фиксиру­ется как его базовая стоимость для дальнейших расчетов;

ежемесячная сумма амортизации в отношении данного объекта определяется путем деления базовой стоимости объекта на количество месяцев, оставшихся до окончания срока его по­лезного использования.

Вновь созданные предприятия должны начислять амортиза­цию, начиная с 1-го числа месяца, следующего за месяцем госу­дарственной регистрации. В случае реорганизации —- с 1-го чис­ла месяца, в котором окончена реорганизация.

При ликвидации начисление амортизации прекращается с 1-го числа месяца, в котором завершена ликвидация.

Налоговый кодекс РФ предусматривает возможность для пред­приятия по решению руководителя производить начисление амор­тизации по нормам ниже установленных законодательством. Дан­ное решение должно быть закреплено в принятой организацией учетной политике для целей налогообложения.

Если предприятие приобрело объект основных средств, быв­ший в употреблении, и приняло решение о начислении аморти­зации линейным методом по этому объекту, то норму амортиза­ции можно определить исходя из срока полезного использова­ния данного объекта, уменьшенного на срок его эксплуатации у предыдущих собственников.

Статьи Налогового кодекса РФ, посвященные амортизацион­ным отчислениям, подробно раскрывают способы определения амортизационных сумм, порядок их включения в состав затрат, учитываемых в целях налогообложения. Бухгалтерский и налого­вый учет имеют некоторые различия при исчислении амортиза­ции (табл 9.9): 9.5. Источники финансирования воспроизводства основного капитала

Основные фонды предприятий в процессе эксплуатации изна­шиваются. Воспроизводство основного капитала может осуществ­ляться посредством ремонта, модернизации и реконструкции. При этом затраты на модернизацию и реконструкцию основных фон­дов после их окончания могут увеличивать первоначальную сто­имость такого объекта, если в результате модернизации и рекон­струкции улучшаются первоначально принятые нормативные по­казатели функционирования — срок полезного использования объекта основных средств, его мощность, качество применения и т.п.

Ремонт основных фондов, будучи элементом простого воспро­изводства, удлиняет срок их службы, повышает производитель­ность, уменьшает потребность в прямых инвестициях на созда­ние новых объектов основных средств.

Различают следующие виды ремонта: текущий, средний и капитальный.

При текущем ремонте происходит ликвидация мелких по­ломок, замена отдельных деталей. Как правило, он носит слу­чайный характер.

Средний, или планово-предупредительный, ремонт связан с заменой отдельных элементов, деталей и узлов, проверкой рабо­ты всех агрегатов. Средний ремонт может проводиться несколько раз в год.

При капитальном ремонте машин и оборудования, осуществ­ляемом с периодичностью более года, как правило, производятся разборка агрегата, замена или восстановление изношенных дета­лей и узлов, ремонт базовых деталей. Капитальный ремонт зданий и сооружений предусматривает замену изношенных конструкций и деталей более прочными и экономичными, улучшающими эксп­луатационные показатели ремонтируемых объектов.

Экономическая целесообразность капитального ремонта опре­деляется сопоставлением затрат на капитальный ремонт со сто­имостью ремонтируемых объектов. Если капитальный ремонт эко­номически нецелесообразен, фонды, предназначенные на его проведение, могут быть использованы на приобретение машин и оборудования взамен устаревших и выбывших из эксплуатации.

Предприятия самостоятельно определяют как общие объемы ремонтных работ, так и их структуру по видам. План ремонта

 

составляется на год в целом по предприятию на основе сметно-финансовых расчетов по ремонту отдельных объектов с учетом действующих норм, цен, тарифов и утверждается руководите­лем предприятия.

Все предприятия независимо от подчиненности и форм соб­ственности включают затраты на все виды ремонта объектов ос­новных средств в состав затрат на производство и реализацию продукции. В соответствии с Налоговым кодексом (ст. 324) сумма затрат на ремонт объектов основных средств формируется с уче­том всех осуществленных затрат, включая стоимость запасных частей и расходных материалов, используемых для ремонта, зат­рат на оплату труда работников, осуществляющих ремонт, и прочих затрат, связанных с ведением указанного ремонта соб­ственными силами, а также с учетом затрат на оплату работ, выполненных сторонними силами.

Предприятию дано право самостоятельно выбирать один из вариантов отнесения на себестоимость затрат на ремонт:

Включать в себестоимость фактические затраты, на ре­монт объектов основных средств непосредственно после его осуществления. Этот вариант имеет ряд недостатков. Если у пред­приятия возникают сезонные колебания в проведении ремонтных работ, то у него будут значительные колебания в себестоимости по отдельным периодом, что в свою очередь усложнит расчет прибыли и определение платежей в бюджет.

Образовывать резерв предстоящих затрат на ремонт объектов основных средств. Отчисления в такой резерв рассчи­тываются, исходя из совокупной стоимости основных средств и нормативов отчислений, утверждаемых предприятием самостоя­тельно и закрепляемых в учетной политике.

Совокупная стоимость основных средств определяется как сумма первоначальной стоимости всех амортизируемых основных средств, введенных в эксплуатацию в том отчетном периоде, в котором образуется резерв предстоящих затрат на ремонт объек­тов основных средств.

При определении нормативов отчислений в резерв предстоя­щих затрат на ремонт объектов основных средств предприятие определяет предельную сумму отчислений, исходя из периодич­ности осуществления ремонта объекта основных средств, часто­ты замены элементов основных средств (в частности, узлов, де­талей, конструкций) и сметной стоимости указанного ремонта.

В соответствии с Налоговым кодексом РФ (ст. 324) предельная сумма резерва предстоящих затрат на указанный ремонт не может превышать среднюю величину фактических затрат на ремонт, сло­жившуюся за последние три года. Если предприятие осуществля­ет накопление средств для проведения особо сложных и дорогих видов капитального ремонта основных средств в течение более одного отчетного периода, то предельный размер отчислений в резерв предстоящих затрат на ремонт основных средств может быть увеличен на сумму отчислений на финансирование указан­ного ремонта, приходящегося на соответствующий отчетный пе­риод в соответствии с графиком проведения указанных видов ре­монта при условии, что в предыдущих периодах указанные либо аналогичные ремонты не осуществлялись.

Отчисления в резерв предстоящих затрат на ремонт основ­ных средств в течение отчетного периода списываются на затра­ты равными долями на последний день соответствующего отчет­ного периода.

Если предприятие создает резерв предстоящих затрат на ре­монт основных средств, сумма фактически осуществленных зат­рат на проведение ремонта списывается за счет фондов указан­ного резерва.

Если сумма фактически осуществленных затрат на ремонт основных средств в отчетном периоде превышает сумму создан­ного резерва предстоящих затрат на ремонт основных средств, остаток затрат для целей налогообложения включается в состав прочих затрат.

Если на конец налогового периода остаток фондов резерва предстоящих'затрат на ремонт основных средств превышает сумму фактически осуществленных в текущем периоде затрат на ре­монт основных средств, то сумма такого превышения на послед­нюю дату текущего налогового периода для целей налогообложе­ния включается в состав доходов предприятия.

Если в соответствии с учетной политикой для целей налогооб­ложения и на основании графика проведения капитального ре­монта основных средств предприятие осуществляет накопление средств для финансирования указанного ремонта в течение более одного отчетного периода, то на конец текущего отчетного пери­ода остаток таких фондов не подлежит включению в состав до­ходов для целей налогообложения.

Для финансирования ремонта предприятия могут привлекать краткосрочные кредиты банков в тех случаях, когда объем ре­монтных работ в отдельные периоды года превышает размер ис-

 

точников его финансирования, т.е. возникает так называемый се­зонный разрыв.

Порядок финансирования ремонта в основном зависит от спо­соба его проведения. При подрядном способе выполнения ремонт­ных работ расчеты между подрядчиком и заказчиком произво­дятся за законченные этапы работ или объект в целом на основа­нии договоров, к которым прилагаются акты приемки выполнен­ных работ.

Расчеты по ремонту, осуществляемому хозяйственньїм спо­собом, производятся, как правило, по отдельным элементам зат­рат (выплата заработной платы, начисление на заработную пла­ту, оплата материалов, деталей и других затрат).

 

9.6. Финансовое обоснование инвестиций в основной капитал

9.6.1. Экономическое содержание инвестиционной деятельности

Любое предприятие в той или иной степени связано с инвес­тиционной деятельностью. Принятие инвестиционных решений осложняется различными факторами: вид инвестиции; стоимость инвестиционного проекта; множественность доступных проектов; ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвести­рования; риск, связанный с принятием того или иного решения, и т.п.

Причины, обусловливающие необходимость инвестиций, мо­гут быть разными, однако в целом их можно подразделить на три вида: 1

обновление имеющейся материально-технической базы;

расширение собственной предпринимательской деятельнос­ти за счет накопления финансовых и материальных ресурсов;

диверсификация вследствие освоения новых областей биз­неса.

Основными законодательными актами, регулирующими по­рядок осуществления инвестиционной деятельности в Россий­ской Федерации, являются Гражданский кодекс РФ, Федераль­ный закон "О рынке ценных бумаг" от 22 апреля 1996 г. (с изм. и доп. от 26 ноября 1998 г.) и Федеральный закон "Об инвестицион­ной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" от 25 февраля 1999 г, определя­ющие перечень объектов капитальных вложений, субъектов ин­вестиционной деятельности и экономико-правовой механизм ее осуществления в Российской Федерации. Названные документы определяют перечень объектов капитальных вложений, субъек­тов инвестиционной деятельности и экономико-правовой меха­низм ее осуществления в Российской Федерации.

Отдельное место в методическом обеспечении инвестицион­ной деятельности предприятия занимают специальные норматив­ные и инструктивные документы федерального и ведомственного уровней, типовые методические разработки отечественных и за­рубежных организаций. Среди них можно выделить: Методичес­кие рекомендации по оценке эффективности инвестиционных про­ектов (вторая редакция утв. 21 июня 1999 г. Минэкономики, Мин­фином и Госстроем РФ); Международные стандарты финансовой отчетности (МСФО); методика Организации Объединенных На­ций по промышленному развитию (ЮНИДО), Всемирного Бан­ка, ЕБРР и др.

Приведенные документы раскрывают содержание следующих базовых понятий.

Инвестиции — денежные средства, ценные бумаги, иное иму­щество, в том числе имущественные права, иные права, имею­щие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринима­тельской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта;

Инвестиционная деятельность — вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения при­были и (или) достижения иного полезного эффекта.

В процессе инвестиционной деятельности осуществляются мероприятия, с одной стороны, с реальными (физическими) ак­тивами, с другой стороны, с финансовыми инструментами (не являющимися эквивалентами денежных средств и не предназна­ченными для коммерческих и торговых целей). Такое условное разделение инвестиционной деятельности позволяет выделять в ее составе прямые и портфельные инвестиции.

Прямые инвестиции — это вложения, направленные на уве­личение основных фондов предприятия как производственного, так и непроизводственного назначения. Прямые инвестиции осу­ществляются в форме капитальных вложений, включающих зат­раты на новое строительство, расширение, реконструкцию и тех­ническое перевооружение действующих предприятий, приобре­тение машин и оборудования, инструмента, инвентаря, проект­но-изыекательские работы и другие затраты. Одна из форм ре­ального инвестирования с целью внедрения уже созданных тех­нологических инноваций в операционную деятельность предпри­ятия — инновационные инвестиции — осуществляются пред­приятием в двух основных формах:

путем приобретения готовой научно-технической продук­ции (патентов на открытия и изобретения; ноу-хау);

путем разработки новой научно-технической продукции самим предприятием или по его заказу.

Портфельные инвестиции — вложения, направленные на формирование портфеля ценных бумаг. Портфель — это сово­купность собранных различных инвестиционных ценностей, слу­жащих инструментом для достижения конкретной инвестицион­ной цели вкладчика. В портфель могут входить ценные бумаги одного типа (акции) или различные инвестиционные ценности (акции обыкновенные и привилегированные, облигации государ­ственные и корпоративные, сберегательные и депозитные сер­тификаты, залоговые свидетельства и др.).

 

9.6.2. Критерии эффективности долгосрочных инвестиций

В ходе постановки и решения задач, относящихся к пробле­мам реализации долгосрочных инвестиций, возникает потребность в оценке их эффективности, а, следовательно, целесообразнос­ти финансирования. Основные методы оценки программы инвес-' тиционной деятельности:

чистой текущей стоимости (Net Present Value, NPV);

срока окупаемости инвестиций (Payback Period, РР);

индекса рентабельности инвестиций (Profitability Index, PI);

внутренней нормы доходности (Internal Rate of Return, IRR).

В основе метода чистой текущей стоимости заложено сле­дование целевой установке, определяемой собственниками пред­приятия: повышение ценности компании, количественной оцен­кой которой служит ее рыночная стоимость. Метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (/0) с общей сум­мой дисконтированных чистых денежных поступлений, генери­руемых ею в течение прогнозируемого срока {PV)- Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконти­руется с помощью ставки дисконтирования г, устанавливаемой аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвес­тируемый им капитал.

Если предполагается, что единовременные инвестиции (/0) будут генерировать в течение п лет приток денежных средств Р1,Р2,—,РП, общая накопленная величина дисконтированных до­ходов (Present Value, PV) и чистая текущая стоимость (Net Present Value, NPV) соответственно рассчитываются по формулам:

 

Если NPV > 0, проект следует принять; при NPV < 0 проект следует отвергнуть.

Пример 9.10. Оценка приемлемости проекта по критерию чи­стой текущей стоимости. Требуется проанализировать проект со следующими характеристиками: первоначальные инвестиции 370 млн руб., в течение пяти лет планируются денежные поступ­ления (млн руб.): 85, ПО, 167, 180, 140. Проектная дисконтная ставка 17\%:

^..зто+.и   +   ПО   +   1«   +   ио +

(1+0Д7)1   (1 + 0Д7)2   (1 + 0Д7)3   (1 + 0Д7)4

140

= -370 + 72,65 + 80,36 + 104.-27 + 96,06 + 63,86 =

(1+0Д7)5 = 47,19 млн. руб.

При заданных условиях рассматриваемый проект является приемлемым, поскольку NPV проекта положительна и составля­ет 47,19 млн руб. Допустим, что проектная дисконтная ставка составит 22\%:

85        ПО      167 180

NPV = -370+- ^+-.      -^т+т   сз+т     3-+

(1 + 0,22?   (1 + 0.22)2   (1 + 0,22)    (1 + 0,22|

140

= -370 + 69,67 + 73,90 + 91,97 + 81,25 + 51,80 =

(1 + 0,22)? = -1,40 млн.руб

Чистая текущая стоимость инвестиционного проекта в данном случае отрицательна, проект должен быть отвергнут.

Метод расчета срока окупаемости инвестиций, являю­щийся одним из самых простых и широко распространенных в мировой учетно-аналитической практике, не предполагает вре­менной упорядоченности денежных поступлений. Срок окупае­мости инвестиций определяет продолжительность времени, не­обходимого для возмещения инвестиционных затрат из чистых денежных потоков. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых до­ходов от инвестиции.

Если величина денежных потоков постоянна в каждом году реализации инвестиционного проекта, формула расчета следую­щая:

 

(9.8)

р '

где 10 — величина начальных инвестиционных затрат;

Р — годовой приток денежных средств от реализации инвес­тиционного проекта.

При неравномерном поступлении денежных средств значение РР определяется суммой целой (у) и дробной (

(

 

d =

Р№. (9.9)

 

1=1

Проекты со сроком окупаемости меньше, чем установленный инвестором или самим предприятием нормативный промежуток времени принимаются с большим сроком окупаемости — отклоня­ются. Из нескольких взаимоисключающих проектов следует при­нимать проект с меньшим сроком окупаемости.

Пример 9.11. Предприятие рассматривает целесообразность принятия альтернативных инвестиционных проектов с денежны­ми потоками, приведенными в табл. 9.10. Провести анализ с помо­щью критерия обыкновенного срока окупаемости.

 

18 Финансы организаций

Проекты А и В требуют инвестиций по 15 000 тыс. руб. каж­дый. Проект А обеспечивает получение максимального денежно­го потока в течение первых двух лет, после чего доходы резко снижаются. От проекта В доходы поступают равномерно по 3750 тыс. руб. на протяжении шести лет.

Из приведенных в табл. 9.10 расчетов видно, что срок окупае­мости инвестиции в первый проект: РРА = 2 + (15 000 - (7500 + + 6500)) : 1500 = 2,67 года, во второй проект: РРВ~ 15 000 : 3750 = = 4 года. Исходя из окупаемости первый проект более приемле­мый

Метод расчета индекса рентабельности инвестиций. Важ­ным показателем, используемым Для оценки и прогнозирования эффективности инвестиций, является индекс рентабельности, основанный на дисконтировании денежных поступлений. Расчет его производится по формуле:

 

Подпись:

(9.11)

 

Если PI > 1, проект следует принять; при PI < 1 проект следует отвергнуть.

В отличие от чистой текущей стоимости индекс рентабельно­сти является относительным показателем: он характеризует уро­вень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений — чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждо­го рубля, инвестированного в данный проект. Благодаря этому критерий PI очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV.

Пример 9.12. Оценка приемлемости проекта по критерию рен­табельности инвестиций. Предприятие рассматривает целесооб­разность принятия альтернативных инвестиционных проектов А, В и С со сроком реализации пять лет, генерирующих постоян­ные по величине денежные потоки: проект А — 190,50 млнруб., проект В и С — соответственно 107,95 и 294,64 млн руб. в год. Проектная дисконтная ставка — 10\% в год.

 

PVA =173,18 + 157,44 + 143,13 + 130,11 + 118,29 =722,14 млн.

руб.

PVB =98,14 + 89,21 + 81,10 + 73,73 + 67,03 = 409,22 млн. руб.

PVC =267,85 + 243,50 + 221,37 + 201,24 + 182,95 = 1 116,92 млн.

руб.     / 4

Приведенный в табл. 9.11 расчет позволяет сделать выводы, что по величине NPV наиболее выгоден инвестиционный проект С, а по уровню рентабельности инвестиций (PI) — проект А.

Метод расчета внутренней нормы доходности инвести­ции. Под внутренней нормой доходности инвестиции (IRR) пони­мают значение ставки дисконтирования, при которой NPV про­екта равен нулю: "*,+1б^=0- <912)

Смысл расчета внутренней нормы доходности при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следу­ющем: IRR показывает ожидаемую доходность инвестиционного проекта и, следовательно, максимально допустимый относитель­ный уровень затрат, которые могут быть ассоциированы с дан­ным проектом. Если проект полностью финансируется за счет банковского кредита, значение IRR показывает верхнюю грани­цу допустимого уровня банковской процентной ставки, превы­шение которого делает проект убыточным. Независимо от того, с чем сравнивается IRR, очевидно одно: проект принимается, если его IRR больше некоторой пороговой величины; поэтому при про­чих равных условиях, как правило, большее значение IRR счи­тается предпочтительным. Для нахождения IRR можно использо­вать метод последовательных итераций. ,

Метод последовательной итерации предполагает расчет NPV при различных значениях дисконтной ставки (г) до того значе­ния, пока величина NPV не примет отрицательный знак, после чего значение IRR находят по формуле:

/       ч NPV IRR = га+ (г„ - га )х  ■          (9.13)

NPVa-NPV„

где га — значение коэффициента дисконтирования, при котором положительное значение NPV минимально, т.е.

/(іі)= ІШПКФО} ;

гъ — значение коэффициента дисконтирования, при кото­ром отрицательное значение NPV максимально, т.е. /(rb)=max{/(r)<0}.

При этом должны соблюдаться следующие неравенства: ra0>NPVb.

Точность вычислений IRR зависит от интервала между га и гь. Чем меньше длина интервала между минимальными макси­мальным значением ставки дисконтирования, когда функция ме­няет знак с положительного на отрицательный, тем точнее вели­чина IRR.

Показатели NPV и IRR взаимно дополняют друг друга. Если NPV измеряет массу полученного дохода, то IRR оценивает спо­собность проекта генерировать доход с каждого рубля инвестиций. Высокое значение NPV не может быть единственным аргументом при выборе инвестиционного решения, так как оно во многом за­висит от масштаба инвестиционного проекта и может быть связано с достаточно высоким риском. Поэтому менеджеры предпочитают относительные показатели, несмотря на сложность расчетов.

Пример 9.13. Оценка приемлемости проекта по критерию внут­ренней нормы доходности. Предприятие рассматривает целесооб­разность принятия альтернативных инвестиционных проектов А и В, рассчитанных на шесть лет с денежными потоками, пред­ставленными в табл. 9.12—9.13.

Требуются первоначальные разовые инвестиции в размере 15 млн руб.

Выбираются два произвольных значения коэффициента дис­контирования: га =5,0\%, гь = 10,0\%. Соответствующий выбранным значениям расчет IRR для инвестиционного проекта А:

745

IRR, = 0,05 + (0,010 - 0,05)х —        = 0,06645 или 6,645\% '

А         V         ' 735-(-1499)

Можно уточнить полученное значение. Путем нескольких ите­раций определены ближайшие целые значения коэффициента дисконтирования, при которых NPV меняет знак: при га — 7,0\% NPV = 244, при гь = 8,0\% NPV = -224. Тогда уточненное значе­ние IRR будет равно:

/           ч 244

IRRA= 0,06 + (0,07 -0,0б)х   —        = 0,06521 или 6,521\%

А         V     -      ' 244-(-224) ■

Аналогично уточненное значение для инвестиционного проек­та В:

18

IRRB = 0,07 + (0,08 - 0,07)х -           = 0,07073 или 7,073\%

в          ,           18-(-230) •

 

9.7. Контрольные задания

Задание 9.1. Рассчитать первоначальную стоимость оборудо­вания, если его стоимость у производителя составляет 350 000 руб., услуги по его транспортировке — 15 000 руб. Для монтажа необходим комплекс работ, стоимость которых 8000 руб.

Задание 9.2. Определить сумму амортизационных отчислений за первое полугодие планируемого года:

предприятием приобретено оборудование и принято на учет в декабре отчетного периода;

стоимость оборудования: а) 240 тыс. руб.; б) 200 тыс. руб.; в) 180 тыс. руб.;

срок полезного использования оборудования: а) 8 лет; б) 6 лет; в) 7 лет.

Задание 9.3. Стоимость приобретения основных средств со­ставляет 480 000 руб. Производитель осуществляет их доставку покупателю за дополнительную плату в размере 1\% от стоимос­ти основных средств. Монтаж основных средств предприятие

 

осуществляет самостоятельно. Стоимость работ, связанных с мон­тажом, составляет 6000 руб. Определить стоимость,-по которой основные фонды будут отражены в учете на момент их ввода в эксплуатацию.

Задание 9.4. Нормативный срок службы оборудования — 10 лет. Определить норму амортизации для данного оборудова­ния: а) при линейном методе начисления амортизации; б) при использовании нелинейного метода.

Задание 9.5. Определить нормы амортизационных отчислений для оборудования, нормативный срок службы которого: а) 5 лет, 6)12 лет, в) 7 лет, г) 15 лет.

Задание 9.6. Размер ежегодных амортизационных отчислений составляет 1200 руб. Балансовая стоимость основных средств — 48^)00 руб. Определить норму амортизации данных основных средств.

Задание 9.7. Определить норму амортизационных отчислений основных средств, стоимость приобретения которых 72 000 руб., если ежегодные амортизационные отчисления составляют 10 800 руб.

Задание 9.8. Норма амортизационных отчислений составляет 11\%. Первоначальная стоимость основных средств — 10 000 руб. Определить сумму ежегодных амортизационных отчислений.

Задание 9.9. После года работы предприятия износ основных средств составил 2500 руб. Норма амортизационных отчислений для оборудования предприятия — 14,3\%. Определить первона­чальную стоимость оборудования. 44

Задание 9.10. Нормативный срок службы основных средств — 6 лет. Сумма ежегодных амортизационных отчислений составля­ет 1000 руб. Определить норму амортизации и восстановительную стоимость основных средств.

Задание 9.11. Первоначальная стоимость оборудования — 28 125 руб. Через 4 года службы остаточная стоимость оборудо­вания составила 15 625 руб. Определить размер амортизационно­го фонда через 4 года, через 6 лет, а также величину ежегодных амортизационных отчислений и норму амортизации.

Задание 9.12. Ежегодные амортизационные отчисления состав­ляют 1 200 руб. Определить размер амортизационного фонда че­рез 4 года службы основных средств и их восстановительную стоимость, если через 4 года службы основных средств их оста­точная стоимость равна 3600 руб.

Задание 9.13. С начала работы предприятия в эксплуатацию были введены основные фонды, стоимость приобретения кото­рых 32 ООО руб. Через 3 года работы предприятия остаточная сто­имость основных средств составила 20 ООО руб. Определить норму амортизации и нормативный срок службы основных средств пред­приятия.

Задание 9.14. На начало текущего года амортизационный фонд предприятия составляет 1200 руб. Норма амортизации — 5\%. Пер­воначальная стоимость основных средств — 36 ООО руб. Опре­делить срок службы основных средств с момента ввода их в экс­плуатацию до начала текущего года и величину ежегодных амор­тизационных отчислений.

Задание 9.15. Нормативный срок службы основных средств составляет 10 лет. Размер ежегодных амортизационных отчисле­ний —- 2300 руб. Определить остаточную стоимость основных средств через 7 лет их службы.

Задание 9.16. Первоначальная стоимость основных средств на начало отчетного года — 50 000 руб. Норма амортизации — 6\%. В I квартале отчетного года парк основных средств пополнен ана­логичным оборудованием. Стоимость приобретения основных средств 35 000 руб. Рассчитать сумму амортизационных отчисле­ний, производимых во II квартале отчетного года.

Задание 9.17. У предприятия имеется два вида оборудования. Первоначальная стоимость первого вида оборудования —115 000 руб. К началу отчетного года по данным статистики стоимость его рыночных аналогов составляет 150 000 руб. Стоимость приоб­ретения оборудования второго вида — 70 000 руб. На рынке к началу отчетного года на его рыночные аналоги сформировалась новая цена — 80 000 руб. На начало года износ основных средств составил 40 000 руб. Определить размер амортизационного фонда после переоценки.

Задание 9.18. Приобретен объект основных средств стоимос­тью 100 000 руб. со сроком полезного использования 5 лет. Опре­делить годовую норму амортизации и величину амортизационных отчислений в 1-, 2- и 3-й годы эксплуатации основных средств по методу уменьшающегося остатка.

Задание 9.19. Первоначальная стоимость основных средств со сроком полезного использования 9 лет составляет 450 000 руб. Определить годовую норму амортизации по методу уменьшаю­щегося остатка и величину амортизационных отчислений во 2-й и в 3-й годы эксплуатации основных средств.

Задание 9.20. Первоначальная стоимость оборудования 720 000 руб. Срок полезного использования 8 лет. Определить годовую норму амортизации по методу уменьшающегося остатка и вели­чину амортизационных отчислений во 2-й и в 3-й годы эксплуа­тации оборудования.

Задание 9.21. Приобретено оборудование стоимостью 250 ООО руб. со сроком службы 5 лет. Определить по методу уменьшаю­щегося остатка величину амортизационных отчислений во 2-й и в 3-й годы эксплуатации оборудования.

Задание 9.22. Приобретен объект основных средств стоимос­тью 150 ООО руб. Срок службы — 5 лет. Определить размер амор­тизационных отчислений в каждый год службы основных средств, используя способ списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования.

Задание 9.23. Используя способ списания стоимости по сумме чисел лет полезного использования, определить ежегодную нор­му амортизации и сумму амортизационных отчислений:

стоимость приобретенного объекта основных средств 300 тыс. руб. со сроком полезного использования 5 лет;

стоимость приобретенного объекта основных средств 190 тыс. руб. со сроком полезного использования 4 года;

Задание 9.24. Используя способ уменьшения остатка, опреде­лить ежегодную сумму амортизационных отчислений:

♦          приобретено оборудование стоимостью 500 и 1200 тыс. руб. со сроком службы 5 лет и 4 года соответственно;

коэффициент ускорения равен 2.

Задание 9.25. Первоначальная стоимость основных средств со­ставляет 280 000 руб. Срок службы — 10 лет. Определить размер амортизационных отчислений в каждый год службы основных средств, используя способ списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования.

Задание 9.26. Приобретен объект основных средств стоимос­тью 70 000 руб. Срок службы — 7 лет. Определить размер амор­тизационных отчислений в каждый год службы основных средств, используя способ списания! стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования.

Задание 9.27. Стоимость оборудования — 156 000 руб: Срок службы — 9 лет. Определить размер амортизационных отчисле­ний в каждый год службы основных средств, используя способ списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного исполь­зования.

Задание 9.28. Используя способ списания стоимости основных средств пропорционально объему продукции, определить плано­вую и фактическую суммы начисленной амортизации за год:

стоимость объекта основных средств — 640 тыс. руб.;

срок полезного использования — 8 лет;

♦          предполагаемый объем производства продукции за весь срок полезного использования основных средств —800 тыс. ед.;

♦          фактически произведено продукции за отчетный год — 110 тыс. ед.

Задание 9.29. Приобретен автомобиль с предполагаемым про­бегом до 500 тыс. км стоимостью 100 тыс. руб. В отчетном периоде пробег составляет 5 тыс. км. Рассчитать сумму амортизационных отчислений в отчетном периоде способом списания стоимости про­порционально объему продукции (работ).

Задание 9.30. Приобретен автомобиль стоимостью 200 тыс. руб. В отчетном периоде пробег составляет 20 тыс. км. Норма аморти­зационных отчислений составляет 0,37\% в процентах от стоимос­ти машины на 1000 км пробега. Рассчитать сумму амортизацион­ных отчислений в отчетной периоде способом списания стоимос­ти пропорционально объему продукции (работ).

Задание 9.31. Предприятие предполагает реализацию инвес­тиционного проекта продолжительностью 3 года. Величина тре­буемых инвестиций — 10 000 тыс. руб., доход по годам ожидает­ся в размере соответственно 5000, 4000 и 3000 тыс. руб. Опреде­лить, стоит ли принимать это предложение, если приемлемая ставка дисконтирования составляет 10\%.

Задание 9.32. Проект, требующий инвестиции в размере 10 000 тыс. руб., генерирует доходы в течение 5 лет в сумме 2600 тыс. руб. ежегодно.

1.         Определить целесообразность реализации проекта, если приемлемая ставка дисконтирования равна 9\%.

2,         Инвестор не вполне уверен в том, что сможет получать означенный доход в течение последних двух лет. Поэтому он вводит для этих лет понижающий коэффициент, равный 0,8. Стоит ли в этих условиях принимать данный проект?

Задание 9.33. Проект, требующий инвестиций в размере 160 000 тыс. руб., предполагает получение годового дохода в размере 30 000 тыс. руб. на протяжении 15 лет. Оценить целесообразность такой инвестиции, если ставка дисконтирования — 15\%.

Задание 9.34. Проект, требующий инвестиций в размере 150 000 тыс. руб., предполагает получение годового дохода в размере 30 000 тыс. руб. на протяжении 15 лет. По истечении этого срока в тече­ние года будут проводиться работы по ликвидации последствий проекта, в результате чего в 16-м году будет отток средств в сумме 10 000 тыс. руб. Используя критерий NPV, оценить целесо­образность принятия проекта, если ставка дисконтирова­ния — 8\%.

Задание 9.35. Проект,, рассчитанный на 15 лет, требует инвес­тиций в размере 150 ООО тыс. руб. В первые 5 лет никаких поступ­лений не ожидается, однако в последующие 10 лет ежегодный доход составит 50 ООО тыс. руб. Определить целесообразность реа­лизации проекта, если коэффициент дисконтирования равен 15\%.

Задание 9.36. Предприятие рассматривает целесообразность принятия альтернативных инвестиционных проектов с денежны­ми потоками, приведенными в табл. 9.14. Провести анализ с помо­щью критерия обыкновенного срока окупаемости.

Задание 9.37. Предприятие рассматривает целесообразность принятия альтернативных инвестиционных проектов А, В и С со сроком реализации 4 года, генерирующих постоянные по величи­не денежные потоки Величины первоначальных инвестиционных затрат и денежных потоков представлены в табл. 9.15. Проектная дисконтная ставка — 17\% в год. Оценить приемлемость проекта:

С помощью критерия срока окупаемости (РР).

По критерию чистой текущей стоимости (NPV).

По критерию рентабельности инвестиций (РП.

Задание 9.38. Рассчитать IRR инвестиционного проекта, ис­пользуя метод последовательной итерации. Первоначальные ин­вестиции — 200 млн руб. Генерируемый денежный поток (млн руб.): 20, 40, 60, 60, 45, 40.

Задание 9.39. Приведены данные о двух альтернативных про­ектах с периодом реализации 2 года (тыс. руб.). Сумма первона­чальных инвестиций для проекта А составляет 4000 тыс. руб., для проекта В — 2000 тыс. руб. Генерируемый денежный поток для А (тыс. руб.): 2500, 3000. Для проекта В соответственно: 1200, 1500. Необходимо ранжировать проекты по критериям IRR, РР, NPV, если дисконтная ставка со


Загрузка...

Оцените книгу: 1 2 3 4 5


Загрузка...