Название: Финансы организаций - Гаврилова А. Н. Жанр: Финансы Рейтинг: Просмотров: 12959 |
9.4. амортизация и ее роль в воспроизводственном процессеАмортизация — это денежное выражение износа объектов основных средств в процессе их производительного функционирования. Амортизация есть одновременно процесс перенесения по частям (по мере физического износа) стоимости изнашиваемых объектов основных средств на произведенный с их помощью продукт. Постепенное перенесение стоимости основных производственных фондов на производимую продукцию приводит к тому, что одна часть этой стоимости продолжает выступать в потребительной форме основных средств, а другая совершает оборот как часть стоимости вновь созданной продукции, которая по мере реализации продукции переходит из товарной формы в денежную и аккумулируется в обороте в виде амортизационных отчислений, производимых из выручки от продажи. Назначение амортизационных отчислений состоит в накоплении денежных фондов в размерах, необходимых для воспроизводства в натуральной форме выбывающих из производства по истечении нормативного срока службы объектов основных средств или истечении срока их полезного использования. Нормативными документами, которыми предприятия руководствуются при расчете амортизационных отчислений, являются Положение по бухгалтерскому учету "Учет основных средств" ПБУ 6/01, утвержденное приказом Минфина РФ от 30 марта 2001 г. № 26н (сдополнениями и изменениями, внесенными приказом Минфина РФ от 18 мая 2002 г. № 45н), Налоговый кодекс РФ.
9.4.1. Порядок начисления амортизации в бухгалтерском учете В соответствии с ПБУ 6/01 начисление амортизации объектов основных средств производится одним из следующих способов: линейным; уменьшаемого остатка; списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования; списания стоимости пропорционально объему продукции (работ). у Применение одного из способов начисления амортизации по группе однородных объектов основных средств производится в течение всего срока полезного использования объектов, входящих в эту группу. Срок полезного использования объекта основных средств определяется организацией при принятии объекта к бухгалтерскому учету. Определение срока полезного использования объекта основных средств производится исходя из: ожидаемого срока использования этого объекта в соответствии с ожидаемой производительностью или мощностью; ожидаемого физического износа, зависящего от режима эксплуатации (количества смен), естественных условий и влияния агрессивной среды, системы проведения ремонта; нормативно-правовых и других ограничений использования этого объекта (например, срока аренды). В случаях улучшения (повышения) первоначально принятых нормативных показателей функционирования объекта основных средств в результате проведенной реконструкции или модернизации организацией пересматривается срок полезного использования по этому объекту. Объекты основных средств стоимостью не более 10 ООО руб. за единицу, а также приобретенные книги, брошюры и т.п. издания разрешается списывать на затраты на производство (затраты на продажу) по мере отпуска их в производство или эксплуатацию. В целях обеспечения сохранности этих объектов в производстве или при эксплуатации в организации должен быть организован надлежащий контроль их движения. При линейном способе начисления амортизация производится равномерно, и годовая сумма амортизационных отчислений определяется исходя из первоначальной стоимости объекта основных средств и нормы амортизации, исчисленной исходя из срока полезного использования этого объекта. Пример 9.4. Начисление амортизации при использовании линейного способа. Приобретен объект стоимостью 200 тыс. руб. со сроком полезного использования пять лет. Годовая норма амортизационных отчислений: (1 : 5) х 100\% = = 20\%. Годовая сумма амортизационных отчислений составит 200 х 20 : 100 = 40 руб. тыс. (см. табл. 9.5). При способе уменьшаемого остатка годовая сумма амортизационных отчислений определяется исходя из остаточной стоимости объекта основных средств на начало отчетного года и нормы амортизации, исчисленной исходя из срока полезного использования этого объекта и коэффициента ускорения, устанавливаемого в соответствии с законодательством Российской Федерации. Коэффициент ускорения применяется по перечню высокотехнологичных отраслей и эффективных видов машин и оборудования, устанавливаемому федеральными органами исполнительной власти. В настоящее время Перечень эффективных типов машин, оборудования и транспортных средств, по которым можно применять ускоренную амортизацию, утвержден: для предприятий и организаций транспортно-дорожного комплекса; для организаций гостиничного хозяйства; для предприятий рыболовной промышленности; для предприятий связи. По движимому имуществу, составляющему объект финансового лизинга и относимому к активной части основных фондов, может применяться в соответствии с условиями договора лизинга коэффициент ускорения не выше 3. Суть применяемого метода состоит в том, что доля амортизационных отчислений, относимых на себестоимость продукции, будет уменьшаться с каждым последующим годом эксплуатации объекта основных фондов, для которого амортизация начисляется способом уменьшаемого остатка. Пример 9.5. Начисление амортизации способом уменьшаемого остатка. Приобретен объект основных средств первоначальной стоимостью 100 тыс руб. со сроком полезного использования — 5 лет. Норма амортизации составит: (1 : 5) х 100 = 20\% (см табл. 9.6). Как показывают результаты расчета, сумма амортизации оказывается меньше первоначальной стоимости основных средств на 32 768 руб. (табл. 9.6), осталось недоамортизировано 32,8\% первоначальной стоимости.
Яри способе списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования годовая сумма амортизационных отчис- лений определяется исходя из первоначальной стоимости объек- та основных средств и соотношения, в числителе которого число лет, остающихся до конца срока полезного использования объекта, а в знаменателе — сумма чисел лет срока полезного использования объекта.
Пример 9.6. Начисление амортизации при способе списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования. Приобретен объект основных средств стоимостью 670 тыс. руб. со сроком полезного использования 5 лет. Сумма чисел лет полезного использования составит 15 (1 + 2 + + 3 + 4 + 5). Рассмотрим этот метод в табл. 9.7. Данный способ начисления амортизации предпочтителен тем, что позволяет уже в начале эксплуатации списать большую часть стоимости основных фондов, далее темп списания замедляется, что обеспечивает снижение себестоимости продукции.
При способе списания стоимости пропорционально объему продукции (работ) начисление амортизационных отчислений производится исходя из натурального показателя объема продукции (работ) в отчетном периоде и соотношения-первоначальной стоимости объекта основных средств и предполагаемого объема продукции (работ) за весь срок полезного использования объекта основных фондов. Пример 9.7. Начисление амортизации при способе списания стоимости пропорционально объему продукции (работ). Предприятие приобрело транспортное средство стоимостью 600 тыс. руб. со сроком полезного использования в течение пяти лет с предполагаемым пробегом 500 тыс км. В отчетном периоде пробег составил 5 тыс км, следовательно, амортизационные отчисления составят 6 тыс руб. (амортизация за пробег 1 км = 600 тыс руб. : : 500 тыс. км = 1,2 руб./км, сумма амортизации за отчетный период — 1,2 руб. х 5000 = 6000 руб.). Этот способ начисления амортизации может использоваться также в случае сезонного характера эксплуатации оборудования или если техническая документация ставит срок службы оборудования в зависимость от количества единиц продукции. Таким оборудованием может стать, например, копировальный аппарат, чей эксплуатационный ресурс рассчитан на несколько тысяч копий, а интенсивность использования определяется самим предприятием. В течение отчетного года амортизационные отчисления по объектам основных средств начисляются ежемесячно независимо от применяемого способа начисления в размере 1/12 годовой суммы амортизационных отчислений. В течение срока полезного использования объекта основных средств начисление амортизационных отчислений не приостанавливается, кроме случаев перевода его по решению руководителя организации на консервацию на срок более трех месяцев, а также в период восстановления объекта, продолжительность которого превышает 12 месяцев. Соответственно увеличивается срок переноса амортизационных отчислений на себестоимость продукции, работ или услуг. Цо объектам жилищного фонда (жилые дома, общежития, квартиры и др.), объектам внешнего благоустройства (лесного хозяйства, дорожного хозяйства, специализированным сооружениям судоходной обстановки и т.п.), а также продуктивному скоту, многолетним насаждениям, не достигшим эксплуатационного возраста, стоимость не погашается, т.е. амортизация не начисляется. По указанным объектам основных средств и объектам основных средств некоммерческих организаций производится начисление износа в конце отчетного года по установленным нормам амортизационных отчислений. Движение сумм износа по указанным объектам учитывается на отдельном забалансовом счете. Не подлежат амортизации объекты основных средств, потребительские свойства которых с течением времени не изменяются (земельные участки и объекты природопользования). Амортизационные отчисления по объекту основных средств начинаются с первого числа месяца, следующего за месяцем принятия этого объекта к учету, и начисляются до полного погашения стоимости этого объекта либо списания этого объекта с учета, а прекращаются — с первого числа месяца, следующего за месяцем полного погашения стоимости или списания этого объекта с учета. Начисление амортизационных отчислений по объектам основных средств производится независимо от результатов деятельности организации в отчетном периоде и отражается в бухгалтерском учете отчетного периода, к которому оно относится. Суммы начисленной амортизации по объектам основных средств отражаются в бухгалтерском учете путем накопления соответствующих сумм на отдельном счете. Начисление амортизации даже обычным методом после переоценок основного капитала может означать для предприятий превышение себестоимости над выручкой от реализации продукции. Амортизация утяжеляет себестоимость, если оборудование простаивает. С точки зрения рентабельности завышение амортизации губительно; с точки зрения потоков денежных фондов — эффективно до момента, пока финансовый результат деятельности положителен. Если предприятие находится "на картотеке", jo оно фактически лишено права управления своим расчетным счетом: платежи в бюджет, внебюджетные фонды или коммунальные платежи списываются в безакцептном порядке. В таких случаях нет смысла применять ускоренную амортизацию. В современных условиях, характеризуемых нестабильностью параметров макроэкономического окружения, амортизационные отчисления как источник инвестиций утратили свое значение в связи с ориентацией предприятий на краткосрочное выживание во многом в ущерб долгосрочным интересам развития. Испытывая недостаток оборотных средств, предприятия используют амортизационные отчисления на их пополнение, включая выплату заработной платы.
9.4.2. Расчет сумм амортизации в целях налогообложения прибыли Налоговый кодекс РФ (гл. 25) устанавливает порядок расчета сумм амортизации в целях налогообложения прибыли предприятия. В ст. 256—259 раскрываются понятие амортизируемого имущества, приводится перечень имущества, не включаемого в состав амортизируемого в целях налогообложения, устанавливается порядок определения первоначальной стоимости амортизируемого имущества, характеризуются амортизационные группы и раскрываются принципы распределения имущества по этим группам. Приводится методика расчета сумм амортизации, принимаемых при исчислении налоговой базы по налогу на прибыль. Особенности организации налогового учета амортизируемого имущества раскрывает ст. 322. Согласно ст. 256 Налогового кодекса РФ амортизируемым считается имущество, которое приносит доход и находится в собственности предприятия. Стоимость этого имущества погашается путем начисления амортизации, признаваемой составной частью затрат, уменьшающих налогооблагаемые доходы организации. Амортизируемое имущество включает: основные фонды; нематериальные активы. Налоговое законодательство устанавливает перечень имущества, которое в целях налогообложения не считается амортизируемым. К нему относятся: земля и другие объекты природопользования (например, вода, недра и иные природные ресурсы); товары, материально-производственные запасы; ценные бумаги и финансовые инструменты срочных сделок (форвардные, фьючерсные контракты, опционы); книги, брошюры, периодические издания, произведения искусства; имущество некоммерческих организаций, кроме приобретенного и используемого для предпринимательской деятельности; основные фонды, законсервированные по решению руководителя организации на срок, превышающий три месяца; основные фонды, находящиеся более 12 месяцев на реконструкции и модернизации по решению руководителя организации; имущество бюджетных организаций; имущество, первоначальная стоимость которого не превышает 10 тыс. руб. Стоимость этого имущества включается в состав материальных затрат в полной сумме в момент ввода его в эксплуатацию; имущество, приобретенное за счет бюджетных ассигнований, в части, приходящейся на величину этих ассигнований; основные фонды, переданные (полученные) по договорам в безвозмездное пользование, и др. Сравнивая перечни, можно сделать вывод, что основная часть позиций совпадает. Однако Налоговый кодекс добавляет еще несколько видов имущества, амортизация по которым в бухгалтерском учете начисляется, но не учитывается в целях налогообложения в материальных расходах. Например, основные фонды, полученные предприятием в качестве целевого финансирования. Налоговый кодекс РФ расшифровывает значение ряда понятий, используемых при исчислении сумм амортизации, включаемых в целях налогообложения в материальные затраты организаций. Большая их часть объясняется так же, как и в бухгалтерском учете. Поэтому целесообразно унифицировать терминологию бухгалтерского учета и налогового законодательства. Так, понятие основных средств, применяемое в Налоговом кодексе, аналогично тому, которое используется в бухгалтерском учете. А именно — основными средствами считается имущество со сроком полезного использования более 12 месяцев, используемое в качестве средств труда в производстве и реализации продукции (работ, услуг). Статья 257 Налогового кодекса РФ и Положение по бухгалтерскому учету ПБУ 6/01 одинаково определяют условие изменения первоначальной стоимости амортизируемого имущества — его достройку, дооборудование, реконструкцию, техническое перевооружение, частичную ликвидацию. Налоговое законодательство расшифровывает содержание перечисленных терминов (п. 2 ст. 257 гл. 25 Налогового кодекса РФ (в ред. Федерального закона от 29 мая 2002 г. № 57-ФЗ). Налоговый кодекс РФ (ст. 258) классифицирует амортизируемое имущество, исходя из сроков его полезного использования, выделяя следующие амортизационные группы (табл. 9.8). Основные фонды по амортизационным группам предприятие должно распределять самостоятельно на основании: классификации основных средств по амортизационным группам, установленной Правительством РФ; технико-экономических условий по тем основным фондам, которые не включены в классификацию, установленную Правительством РФ. Налоговый кодекс РФ (ст. 259) предусматривает для предприятий начисление амортизации, учитываемой в целях налогообложения одним из следующих методов. Линейным методом можно начислять амортизацию только по зданиям, сооружениям, передаточным устройствам, относящимся к восьмой-десятой амортизационным группам, независимо от сроков их ввода в эксплуатацию. По остальным основным фондам предприятие может Выбрать любой из разрешенных методов — линейный или нелинейный. Выбранный метод начисления амортизации в целях налогообложения предприятие должно зафиксировать в учетной политике и применять в течение всего срока полезного использования объекта амортизируемого имущества. Начисление амортизации в отношении объекта амортизируемого имущества осуществляется в соответствии с нормой амортизации, определенной для данного объекта, исходя из его срока полезного использования. При применении линейного метода сумма начисленной за один месяц амортизации в отношении объекта амортизируемого имущества определяется как произведение его первоначальной (восстановительной) стоимости и нормы амортизации, определенной для данного объекта. Норма амортизации объекта амортизируемого имущества при применении линейного метода определяется по формуле: Я.=-Х100\%, (9.3) п где Кв— норма амортизации в процентах к первоначальной (восстановительной) стоимости объекта амортизируемого имущества; п — срок полезного использования данного объекта амортизируемого имущества (в месяцах).
Пример 9.8. Определение суммы амортизации при использовании линейного метода. По состоянию на 1 января 2005 г. у предприятия числится объект основных средств, введенный в эксплуатацию в декабре 2002 г. Срок полезного использования данного объекта — 5 лет, первоначальная стоимость — 120 000 руб. До 1 января 2005 г. предприятие применяло линейный способ начисления амортизации. Начиная с 1 января 2005 г. этот же метод решили использовать и при начислении амортизации для целей налогообложения. Определяется ежемесячная норма амортизации: 1 : (5 летх 12 мес.) х 100\% = 1,67\%. Сумма ежемесячных амортизационных отчислений, учитываемая в целях налогообложения, составит 120 000 х 1,67\% = 2004 руб. Нелинейный метод предполагает определение суммы начисленной за один месяц амортизации в отношении объекта амортизируемого имущества как произведения его остаточной стоимости и нормы амортизации, определённой для данного объекта. Норма амортизации объекта амортизируемого имущества при применении нелинейного метода определяется по формуле:
#o=-xl00\%, (9.4) п где К0 — норма амортизации в процентах к остаточной стоимости объекта амортизируемого имущества; п — срок полезного использования данного объекта амортизируемого имущества (в месяцах).
Пример 9.9. Определение суммы амортизации при использовании нелинейного метода. Воспользуемся условиями предыдущего примера. Предположим, что предприятие с 1 января 2005 г. решило по объекту основных средств начислять амортизацию нелинейным методом. Норма амортизации будет рассчитана как произведение остаточной стоимости и нормы амортизации за 3 года (5 лет — 2 года). Сумма амортизации, начисленная за 2 года (с января 2003 г. по декабрь 2005 г.) составит: 120 000 руб.: 5 лет х 2 года = 48 000 руб. Остаточная стоимость объекта основных средств будет равна: 120 000 руб. — 48 000 руб. = 72 000 руб. Определим норму амортизации, которая будет применяться начиная с 1 января 2005 г.: 2 : (12 мес. х 3 года) х 100\% = 5,56\%. Сумма амортизационных отчислений за январь составит 4003,20 руб. (72 000 х 5,56\%). Остаточная стоимость объекта основных средств на 1 февраля 2005 г.: 72 000 руб. - 4003,20 руб. = 67 996,80 руб. Сумма амортизационных отчислений за февраль 2005 г.: 67 996,80 х 5,56\% = 3780,62 руб. Остаточная стоимость объекта основных средств на 1 марта 2005 г. будет равна: 67 996,80 руб. — 3780,62 руб. = 64 216,18 руб. Расчет сумм амортизации за последующие месяцы нужно производить в аналогичном порядке. При использовании нелинейного метода, начиная с месяца, следующего за месяцем, когда остаточная стоимость амортизируемого объекта основных средств достигнет 20\% от его первоначальной стоимости, амортизация по нему исчисляется в следующем порядке: остаточная стоимость объекта основных средств фиксируется как его базовая стоимость для дальнейших расчетов; ежемесячная сумма амортизации в отношении данного объекта определяется путем деления базовой стоимости объекта на количество месяцев, оставшихся до окончания срока его полезного использования. Вновь созданные предприятия должны начислять амортизацию, начиная с 1-го числа месяца, следующего за месяцем государственной регистрации. В случае реорганизации —- с 1-го числа месяца, в котором окончена реорганизация. При ликвидации начисление амортизации прекращается с 1-го числа месяца, в котором завершена ликвидация. Налоговый кодекс РФ предусматривает возможность для предприятия по решению руководителя производить начисление амортизации по нормам ниже установленных законодательством. Данное решение должно быть закреплено в принятой организацией учетной политике для целей налогообложения. Если предприятие приобрело объект основных средств, бывший в употреблении, и приняло решение о начислении амортизации линейным методом по этому объекту, то норму амортизации можно определить исходя из срока полезного использования данного объекта, уменьшенного на срок его эксплуатации у предыдущих собственников. Статьи Налогового кодекса РФ, посвященные амортизационным отчислениям, подробно раскрывают способы определения амортизационных сумм, порядок их включения в состав затрат, учитываемых в целях налогообложения. Бухгалтерский и налоговый учет имеют некоторые различия при исчислении амортизации (табл 9.9): 9.5. Источники финансирования воспроизводства основного капитала Основные фонды предприятий в процессе эксплуатации изнашиваются. Воспроизводство основного капитала может осуществляться посредством ремонта, модернизации и реконструкции. При этом затраты на модернизацию и реконструкцию основных фондов после их окончания могут увеличивать первоначальную стоимость такого объекта, если в результате модернизации и реконструкции улучшаются первоначально принятые нормативные показатели функционирования — срок полезного использования объекта основных средств, его мощность, качество применения и т.п. Ремонт основных фондов, будучи элементом простого воспроизводства, удлиняет срок их службы, повышает производительность, уменьшает потребность в прямых инвестициях на создание новых объектов основных средств. Различают следующие виды ремонта: текущий, средний и капитальный. При текущем ремонте происходит ликвидация мелких поломок, замена отдельных деталей. Как правило, он носит случайный характер. Средний, или планово-предупредительный, ремонт связан с заменой отдельных элементов, деталей и узлов, проверкой работы всех агрегатов. Средний ремонт может проводиться несколько раз в год. При капитальном ремонте машин и оборудования, осуществляемом с периодичностью более года, как правило, производятся разборка агрегата, замена или восстановление изношенных деталей и узлов, ремонт базовых деталей. Капитальный ремонт зданий и сооружений предусматривает замену изношенных конструкций и деталей более прочными и экономичными, улучшающими эксплуатационные показатели ремонтируемых объектов. Экономическая целесообразность капитального ремонта определяется сопоставлением затрат на капитальный ремонт со стоимостью ремонтируемых объектов. Если капитальный ремонт экономически нецелесообразен, фонды, предназначенные на его проведение, могут быть использованы на приобретение машин и оборудования взамен устаревших и выбывших из эксплуатации. Предприятия самостоятельно определяют как общие объемы ремонтных работ, так и их структуру по видам. План ремонта
составляется на год в целом по предприятию на основе сметно-финансовых расчетов по ремонту отдельных объектов с учетом действующих норм, цен, тарифов и утверждается руководителем предприятия. Все предприятия независимо от подчиненности и форм собственности включают затраты на все виды ремонта объектов основных средств в состав затрат на производство и реализацию продукции. В соответствии с Налоговым кодексом (ст. 324) сумма затрат на ремонт объектов основных средств формируется с учетом всех осуществленных затрат, включая стоимость запасных частей и расходных материалов, используемых для ремонта, затрат на оплату труда работников, осуществляющих ремонт, и прочих затрат, связанных с ведением указанного ремонта собственными силами, а также с учетом затрат на оплату работ, выполненных сторонними силами. Предприятию дано право самостоятельно выбирать один из вариантов отнесения на себестоимость затрат на ремонт: Включать в себестоимость фактические затраты, на ремонт объектов основных средств непосредственно после его осуществления. Этот вариант имеет ряд недостатков. Если у предприятия возникают сезонные колебания в проведении ремонтных работ, то у него будут значительные колебания в себестоимости по отдельным периодом, что в свою очередь усложнит расчет прибыли и определение платежей в бюджет. Образовывать резерв предстоящих затрат на ремонт объектов основных средств. Отчисления в такой резерв рассчитываются, исходя из совокупной стоимости основных средств и нормативов отчислений, утверждаемых предприятием самостоятельно и закрепляемых в учетной политике. Совокупная стоимость основных средств определяется как сумма первоначальной стоимости всех амортизируемых основных средств, введенных в эксплуатацию в том отчетном периоде, в котором образуется резерв предстоящих затрат на ремонт объектов основных средств. При определении нормативов отчислений в резерв предстоящих затрат на ремонт объектов основных средств предприятие определяет предельную сумму отчислений, исходя из периодичности осуществления ремонта объекта основных средств, частоты замены элементов основных средств (в частности, узлов, деталей, конструкций) и сметной стоимости указанного ремонта. В соответствии с Налоговым кодексом РФ (ст. 324) предельная сумма резерва предстоящих затрат на указанный ремонт не может превышать среднюю величину фактических затрат на ремонт, сложившуюся за последние три года. Если предприятие осуществляет накопление средств для проведения особо сложных и дорогих видов капитального ремонта основных средств в течение более одного отчетного периода, то предельный размер отчислений в резерв предстоящих затрат на ремонт основных средств может быть увеличен на сумму отчислений на финансирование указанного ремонта, приходящегося на соответствующий отчетный период в соответствии с графиком проведения указанных видов ремонта при условии, что в предыдущих периодах указанные либо аналогичные ремонты не осуществлялись. Отчисления в резерв предстоящих затрат на ремонт основных средств в течение отчетного периода списываются на затраты равными долями на последний день соответствующего отчетного периода. Если предприятие создает резерв предстоящих затрат на ремонт основных средств, сумма фактически осуществленных затрат на проведение ремонта списывается за счет фондов указанного резерва. Если сумма фактически осуществленных затрат на ремонт основных средств в отчетном периоде превышает сумму созданного резерва предстоящих затрат на ремонт основных средств, остаток затрат для целей налогообложения включается в состав прочих затрат. Если на конец налогового периода остаток фондов резерва предстоящих'затрат на ремонт основных средств превышает сумму фактически осуществленных в текущем периоде затрат на ремонт основных средств, то сумма такого превышения на последнюю дату текущего налогового периода для целей налогообложения включается в состав доходов предприятия. Если в соответствии с учетной политикой для целей налогообложения и на основании графика проведения капитального ремонта основных средств предприятие осуществляет накопление средств для финансирования указанного ремонта в течение более одного отчетного периода, то на конец текущего отчетного периода остаток таких фондов не подлежит включению в состав доходов для целей налогообложения. Для финансирования ремонта предприятия могут привлекать краткосрочные кредиты банков в тех случаях, когда объем ремонтных работ в отдельные периоды года превышает размер ис-
точников его финансирования, т.е. возникает так называемый сезонный разрыв. Порядок финансирования ремонта в основном зависит от способа его проведения. При подрядном способе выполнения ремонтных работ расчеты между подрядчиком и заказчиком производятся за законченные этапы работ или объект в целом на основании договоров, к которым прилагаются акты приемки выполненных работ. Расчеты по ремонту, осуществляемому хозяйственньїм способом, производятся, как правило, по отдельным элементам затрат (выплата заработной платы, начисление на заработную плату, оплата материалов, деталей и других затрат).
9.6. Финансовое обоснование инвестиций в основной капитал 9.6.1. Экономическое содержание инвестиционной деятельности Любое предприятие в той или иной степени связано с инвестиционной деятельностью. Принятие инвестиционных решений осложняется различными факторами: вид инвестиции; стоимость инвестиционного проекта; множественность доступных проектов; ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования; риск, связанный с принятием того или иного решения, и т.п. Причины, обусловливающие необходимость инвестиций, могут быть разными, однако в целом их можно подразделить на три вида: 1 обновление имеющейся материально-технической базы; расширение собственной предпринимательской деятельности за счет накопления финансовых и материальных ресурсов; диверсификация вследствие освоения новых областей бизнеса. Основными законодательными актами, регулирующими порядок осуществления инвестиционной деятельности в Российской Федерации, являются Гражданский кодекс РФ, Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" от 22 апреля 1996 г. (с изм. и доп. от 26 ноября 1998 г.) и Федеральный закон "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" от 25 февраля 1999 г, определяющие перечень объектов капитальных вложений, субъектов инвестиционной деятельности и экономико-правовой механизм ее осуществления в Российской Федерации. Названные документы определяют перечень объектов капитальных вложений, субъектов инвестиционной деятельности и экономико-правовой механизм ее осуществления в Российской Федерации. Отдельное место в методическом обеспечении инвестиционной деятельности предприятия занимают специальные нормативные и инструктивные документы федерального и ведомственного уровней, типовые методические разработки отечественных и зарубежных организаций. Среди них можно выделить: Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция утв. 21 июня 1999 г. Минэкономики, Минфином и Госстроем РФ); Международные стандарты финансовой отчетности (МСФО); методика Организации Объединенных Наций по промышленному развитию (ЮНИДО), Всемирного Банка, ЕБРР и др. Приведенные документы раскрывают содержание следующих базовых понятий. Инвестиции — денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта; Инвестиционная деятельность — вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. В процессе инвестиционной деятельности осуществляются мероприятия, с одной стороны, с реальными (физическими) активами, с другой стороны, с финансовыми инструментами (не являющимися эквивалентами денежных средств и не предназначенными для коммерческих и торговых целей). Такое условное разделение инвестиционной деятельности позволяет выделять в ее составе прямые и портфельные инвестиции. Прямые инвестиции — это вложения, направленные на увеличение основных фондов предприятия как производственного, так и непроизводственного назначения. Прямые инвестиции осуществляются в форме капитальных вложений, включающих затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин и оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыекательские работы и другие затраты. Одна из форм реального инвестирования с целью внедрения уже созданных технологических инноваций в операционную деятельность предприятия — инновационные инвестиции — осуществляются предприятием в двух основных формах: путем приобретения готовой научно-технической продукции (патентов на открытия и изобретения; ноу-хау); путем разработки новой научно-технической продукции самим предприятием или по его заказу. Портфельные инвестиции — вложения, направленные на формирование портфеля ценных бумаг. Портфель — это совокупность собранных различных инвестиционных ценностей, служащих инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика. В портфель могут входить ценные бумаги одного типа (акции) или различные инвестиционные ценности (акции обыкновенные и привилегированные, облигации государственные и корпоративные, сберегательные и депозитные сертификаты, залоговые свидетельства и др.).
9.6.2. Критерии эффективности долгосрочных инвестиций В ходе постановки и решения задач, относящихся к проблемам реализации долгосрочных инвестиций, возникает потребность в оценке их эффективности, а, следовательно, целесообразности финансирования. Основные методы оценки программы инвес-' тиционной деятельности: чистой текущей стоимости (Net Present Value, NPV); срока окупаемости инвестиций (Payback Period, РР); индекса рентабельности инвестиций (Profitability Index, PI); внутренней нормы доходности (Internal Rate of Return, IRR). В основе метода чистой текущей стоимости заложено следование целевой установке, определяемой собственниками предприятия: повышение ценности компании, количественной оценкой которой служит ее рыночная стоимость. Метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (/0) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока {PV)- Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью ставки дисконтирования г, устанавливаемой аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал. Если предполагается, что единовременные инвестиции (/0) будут генерировать в течение п лет приток денежных средств Р1,Р2,—,РП, общая накопленная величина дисконтированных доходов (Present Value, PV) и чистая текущая стоимость (Net Present Value, NPV) соответственно рассчитываются по формулам:
Если NPV > 0, проект следует принять; при NPV < 0 проект следует отвергнуть. Пример 9.10. Оценка приемлемости проекта по критерию чистой текущей стоимости. Требуется проанализировать проект со следующими характеристиками: первоначальные инвестиции 370 млн руб., в течение пяти лет планируются денежные поступления (млн руб.): 85, ПО, 167, 180, 140. Проектная дисконтная ставка 17\%: ^..зто+.и + ПО + 1« + ио + (1+0Д7)1 (1 + 0Д7)2 (1 + 0Д7)3 (1 + 0Д7)4 140 = -370 + 72,65 + 80,36 + 104.-27 + 96,06 + 63,86 = (1+0Д7)5 = 47,19 млн. руб. При заданных условиях рассматриваемый проект является приемлемым, поскольку NPV проекта положительна и составляет 47,19 млн руб. Допустим, что проектная дисконтная ставка составит 22\%: 85 ПО 167 180 NPV = -370+- ^+-. -^т+т сз+т 3-+ (1 + 0,22? (1 + 0.22)2 (1 + 0,22) (1 + 0,22| 140 = -370 + 69,67 + 73,90 + 91,97 + 81,25 + 51,80 = (1 + 0,22)? = -1,40 млн.руб Чистая текущая стоимость инвестиционного проекта в данном случае отрицательна, проект должен быть отвергнут. Метод расчета срока окупаемости инвестиций, являющийся одним из самых простых и широко распространенных в мировой учетно-аналитической практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Срок окупаемости инвестиций определяет продолжительность времени, необходимого для возмещения инвестиционных затрат из чистых денежных потоков. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если величина денежных потоков постоянна в каждом году реализации инвестиционного проекта, формула расчета следующая:
(9.8) р ' где 10 — величина начальных инвестиционных затрат; Р — годовой приток денежных средств от реализации инвестиционного проекта. При неравномерном поступлении денежных средств значение РР определяется суммой целой (у) и дробной () ее составляющих. Целое значение РР находится сложением Р за соответствующие периоды до тех пор, пока полученная сумма не приблизится к величине 10, но не превысит ее. Дробная часть РР определяется по формуле: (
d =
Р№. (9.9)
1=1 Проекты со сроком окупаемости меньше, чем установленный инвестором или самим предприятием нормативный промежуток времени принимаются с большим сроком окупаемости — отклоняются. Из нескольких взаимоисключающих проектов следует принимать проект с меньшим сроком окупаемости. Пример 9.11. Предприятие рассматривает целесообразность принятия альтернативных инвестиционных проектов с денежными потоками, приведенными в табл. 9.10. Провести анализ с помощью критерия обыкновенного срока окупаемости.
18 Финансы организаций Проекты А и В требуют инвестиций по 15 000 тыс. руб. каждый. Проект А обеспечивает получение максимального денежного потока в течение первых двух лет, после чего доходы резко снижаются. От проекта В доходы поступают равномерно по 3750 тыс. руб. на протяжении шести лет. Из приведенных в табл. 9.10 расчетов видно, что срок окупаемости инвестиции в первый проект: РРА = 2 + (15 000 - (7500 + + 6500)) : 1500 = 2,67 года, во второй проект: РРВ~ 15 000 : 3750 = = 4 года. Исходя из окупаемости первый проект более приемлемый Метод расчета индекса рентабельности инвестиций. Важным показателем, используемым Для оценки и прогнозирования эффективности инвестиций, является индекс рентабельности, основанный на дисконтировании денежных поступлений. Расчет его производится по формуле:
(9.11)
Если PI > 1, проект следует принять; при PI < 1 проект следует отвергнуть. В отличие от чистой текущей стоимости индекс рентабельности является относительным показателем: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений — чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект. Благодаря этому критерий PI очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV. Пример 9.12. Оценка приемлемости проекта по критерию рентабельности инвестиций. Предприятие рассматривает целесообразность принятия альтернативных инвестиционных проектов А, В и С со сроком реализации пять лет, генерирующих постоянные по величине денежные потоки: проект А — 190,50 млнруб., проект В и С — соответственно 107,95 и 294,64 млн руб. в год. Проектная дисконтная ставка — 10\% в год.
PVA =173,18 + 157,44 + 143,13 + 130,11 + 118,29 =722,14 млн. руб. PVB =98,14 + 89,21 + 81,10 + 73,73 + 67,03 = 409,22 млн. руб. PVC =267,85 + 243,50 + 221,37 + 201,24 + 182,95 = 1 116,92 млн. руб. / 4 Приведенный в табл. 9.11 расчет позволяет сделать выводы, что по величине NPV наиболее выгоден инвестиционный проект С, а по уровню рентабельности инвестиций (PI) — проект А. Метод расчета внутренней нормы доходности инвестиции. Под внутренней нормой доходности инвестиции (IRR) понимают значение ставки дисконтирования, при которой NPV проекта равен нулю: "*,+1б^=0- <912) Смысл расчета внутренней нормы доходности при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает ожидаемую доходность инвестиционного проекта и, следовательно, максимально допустимый относительный уровень затрат, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Если проект полностью финансируется за счет банковского кредита, значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным. Независимо от того, с чем сравнивается IRR, очевидно одно: проект принимается, если его IRR больше некоторой пороговой величины; поэтому при прочих равных условиях, как правило, большее значение IRR считается предпочтительным. Для нахождения IRR можно использовать метод последовательных итераций. , Метод последовательной итерации предполагает расчет NPV при различных значениях дисконтной ставки (г) до того значения, пока величина NPV не примет отрицательный знак, после чего значение IRR находят по формуле: / ч NPV IRR = га+ (г„ - га )х ■ (9.13) NPVa-NPV„ где га — значение коэффициента дисконтирования, при котором положительное значение NPV минимально, т.е. /(іі)= ІШПКФО} ; гъ — значение коэффициента дисконтирования, при котором отрицательное значение NPV максимально, т.е. /(rb)=max{/(r)<0}. При этом должны соблюдаться следующие неравенства:
ra Точность вычислений IRR зависит от интервала между га и гь. Чем меньше длина интервала между минимальными максимальным значением ставки дисконтирования, когда функция меняет знак с положительного на отрицательный, тем точнее величина IRR. Показатели NPV и IRR взаимно дополняют друг друга. Если NPV измеряет массу полученного дохода, то IRR оценивает способность проекта генерировать доход с каждого рубля инвестиций. Высокое значение NPV не может быть единственным аргументом при выборе инвестиционного решения, так как оно во многом зависит от масштаба инвестиционного проекта и может быть связано с достаточно высоким риском. Поэтому менеджеры предпочитают относительные показатели, несмотря на сложность расчетов.
Пример 9.13. Оценка приемлемости проекта по критерию внутренней нормы доходности. Предприятие рассматривает целесообразность принятия альтернативных инвестиционных проектов А и В, рассчитанных на шесть лет с денежными потоками, представленными в табл. 9.12—9.13. Требуются первоначальные разовые инвестиции в размере 15 млн руб. Выбираются два произвольных значения коэффициента дисконтирования: га =5,0\%, гь = 10,0\%. Соответствующий выбранным значениям расчет IRR для инвестиционного проекта А: 745 IRR, = 0,05 + (0,010 - 0,05)х — = 0,06645 или 6,645\% ' А V ' 735-(-1499) Можно уточнить полученное значение. Путем нескольких итераций определены ближайшие целые значения коэффициента дисконтирования, при которых NPV меняет знак: при га — 7,0\% NPV = 244, при гь = 8,0\% NPV = -224. Тогда уточненное значение IRR будет равно: / ч 244 IRRA= 0,06 + (0,07 -0,0б)х — = 0,06521 или 6,521\% А V - ' 244-(-224) ■ Аналогично уточненное значение для инвестиционного проекта В: 18 IRRB = 0,07 + (0,08 - 0,07)х - = 0,07073 или 7,073\% в , 18-(-230) •
9.7. Контрольные задания Задание 9.1. Рассчитать первоначальную стоимость оборудования, если его стоимость у производителя составляет 350 000 руб., услуги по его транспортировке — 15 000 руб. Для монтажа необходим комплекс работ, стоимость которых 8000 руб. Задание 9.2. Определить сумму амортизационных отчислений за первое полугодие планируемого года: предприятием приобретено оборудование и принято на учет в декабре отчетного периода; стоимость оборудования: а) 240 тыс. руб.; б) 200 тыс. руб.; в) 180 тыс. руб.; срок полезного использования оборудования: а) 8 лет; б) 6 лет; в) 7 лет. Задание 9.3. Стоимость приобретения основных средств составляет 480 000 руб. Производитель осуществляет их доставку покупателю за дополнительную плату в размере 1\% от стоимости основных средств. Монтаж основных средств предприятие
осуществляет самостоятельно. Стоимость работ, связанных с монтажом, составляет 6000 руб. Определить стоимость,-по которой основные фонды будут отражены в учете на момент их ввода в эксплуатацию. Задание 9.4. Нормативный срок службы оборудования — 10 лет. Определить норму амортизации для данного оборудования: а) при линейном методе начисления амортизации; б) при использовании нелинейного метода. Задание 9.5. Определить нормы амортизационных отчислений для оборудования, нормативный срок службы которого: а) 5 лет, 6)12 лет, в) 7 лет, г) 15 лет. Задание 9.6. Размер ежегодных амортизационных отчислений составляет 1200 руб. Балансовая стоимость основных средств — 48^)00 руб. Определить норму амортизации данных основных средств. Задание 9.7. Определить норму амортизационных отчислений основных средств, стоимость приобретения которых 72 000 руб., если ежегодные амортизационные отчисления составляют 10 800 руб. Задание 9.8. Норма амортизационных отчислений составляет 11\%. Первоначальная стоимость основных средств — 10 000 руб. Определить сумму ежегодных амортизационных отчислений. Задание 9.9. После года работы предприятия износ основных средств составил 2500 руб. Норма амортизационных отчислений для оборудования предприятия — 14,3\%. Определить первоначальную стоимость оборудования. 44 Задание 9.10. Нормативный срок службы основных средств — 6 лет. Сумма ежегодных амортизационных отчислений составляет 1000 руб. Определить норму амортизации и восстановительную стоимость основных средств. Задание 9.11. Первоначальная стоимость оборудования — 28 125 руб. Через 4 года службы остаточная стоимость оборудования составила 15 625 руб. Определить размер амортизационного фонда через 4 года, через 6 лет, а также величину ежегодных амортизационных отчислений и норму амортизации. Задание 9.12. Ежегодные амортизационные отчисления составляют 1 200 руб. Определить размер амортизационного фонда через 4 года службы основных средств и их восстановительную стоимость, если через 4 года службы основных средств их остаточная стоимость равна 3600 руб. Задание 9.13. С начала работы предприятия в эксплуатацию были введены основные фонды, стоимость приобретения которых 32 ООО руб. Через 3 года работы предприятия остаточная стоимость основных средств составила 20 ООО руб. Определить норму амортизации и нормативный срок службы основных средств предприятия. Задание 9.14. На начало текущего года амортизационный фонд предприятия составляет 1200 руб. Норма амортизации — 5\%. Первоначальная стоимость основных средств — 36 ООО руб. Определить срок службы основных средств с момента ввода их в эксплуатацию до начала текущего года и величину ежегодных амортизационных отчислений. Задание 9.15. Нормативный срок службы основных средств составляет 10 лет. Размер ежегодных амортизационных отчислений —- 2300 руб. Определить остаточную стоимость основных средств через 7 лет их службы. Задание 9.16. Первоначальная стоимость основных средств на начало отчетного года — 50 000 руб. Норма амортизации — 6\%. В I квартале отчетного года парк основных средств пополнен аналогичным оборудованием. Стоимость приобретения основных средств 35 000 руб. Рассчитать сумму амортизационных отчислений, производимых во II квартале отчетного года. Задание 9.17. У предприятия имеется два вида оборудования. Первоначальная стоимость первого вида оборудования —115 000 руб. К началу отчетного года по данным статистики стоимость его рыночных аналогов составляет 150 000 руб. Стоимость приобретения оборудования второго вида — 70 000 руб. На рынке к началу отчетного года на его рыночные аналоги сформировалась новая цена — 80 000 руб. На начало года износ основных средств составил 40 000 руб. Определить размер амортизационного фонда после переоценки. Задание 9.18. Приобретен объект основных средств стоимостью 100 000 руб. со сроком полезного использования 5 лет. Определить годовую норму амортизации и величину амортизационных отчислений в 1-, 2- и 3-й годы эксплуатации основных средств по методу уменьшающегося остатка. Задание 9.19. Первоначальная стоимость основных средств со сроком полезного использования 9 лет составляет 450 000 руб. Определить годовую норму амортизации по методу уменьшающегося остатка и величину амортизационных отчислений во 2-й и в 3-й годы эксплуатации основных средств. Задание 9.20. Первоначальная стоимость оборудования 720 000 руб. Срок полезного использования 8 лет. Определить годовую норму амортизации по методу уменьшающегося остатка и величину амортизационных отчислений во 2-й и в 3-й годы эксплуатации оборудования. Задание 9.21. Приобретено оборудование стоимостью 250 ООО руб. со сроком службы 5 лет. Определить по методу уменьшающегося остатка величину амортизационных отчислений во 2-й и в 3-й годы эксплуатации оборудования. Задание 9.22. Приобретен объект основных средств стоимостью 150 ООО руб. Срок службы — 5 лет. Определить размер амортизационных отчислений в каждый год службы основных средств, используя способ списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования. Задание 9.23. Используя способ списания стоимости по сумме чисел лет полезного использования, определить ежегодную норму амортизации и сумму амортизационных отчислений: стоимость приобретенного объекта основных средств 300 тыс. руб. со сроком полезного использования 5 лет; стоимость приобретенного объекта основных средств 190 тыс. руб. со сроком полезного использования 4 года; Задание 9.24. Используя способ уменьшения остатка, определить ежегодную сумму амортизационных отчислений: ♦ приобретено оборудование стоимостью 500 и 1200 тыс. руб. со сроком службы 5 лет и 4 года соответственно; коэффициент ускорения равен 2. Задание 9.25. Первоначальная стоимость основных средств составляет 280 000 руб. Срок службы — 10 лет. Определить размер амортизационных отчислений в каждый год службы основных средств, используя способ списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования. Задание 9.26. Приобретен объект основных средств стоимостью 70 000 руб. Срок службы — 7 лет. Определить размер амортизационных отчислений в каждый год службы основных средств, используя способ списания! стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования. Задание 9.27. Стоимость оборудования — 156 000 руб: Срок службы — 9 лет. Определить размер амортизационных отчислений в каждый год службы основных средств, используя способ списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования. Задание 9.28. Используя способ списания стоимости основных средств пропорционально объему продукции, определить плановую и фактическую суммы начисленной амортизации за год: стоимость объекта основных средств — 640 тыс. руб.; срок полезного использования — 8 лет; ♦ предполагаемый объем производства продукции за весь срок полезного использования основных средств —800 тыс. ед.; ♦ фактически произведено продукции за отчетный год — 110 тыс. ед. Задание 9.29. Приобретен автомобиль с предполагаемым пробегом до 500 тыс. км стоимостью 100 тыс. руб. В отчетном периоде пробег составляет 5 тыс. км. Рассчитать сумму амортизационных отчислений в отчетном периоде способом списания стоимости пропорционально объему продукции (работ). Задание 9.30. Приобретен автомобиль стоимостью 200 тыс. руб. В отчетном периоде пробег составляет 20 тыс. км. Норма амортизационных отчислений составляет 0,37\% в процентах от стоимости машины на 1000 км пробега. Рассчитать сумму амортизационных отчислений в отчетной периоде способом списания стоимости пропорционально объему продукции (работ). Задание 9.31. Предприятие предполагает реализацию инвестиционного проекта продолжительностью 3 года. Величина требуемых инвестиций — 10 000 тыс. руб., доход по годам ожидается в размере соответственно 5000, 4000 и 3000 тыс. руб. Определить, стоит ли принимать это предложение, если приемлемая ставка дисконтирования составляет 10\%. Задание 9.32. Проект, требующий инвестиции в размере 10 000 тыс. руб., генерирует доходы в течение 5 лет в сумме 2600 тыс. руб. ежегодно. 1. Определить целесообразность реализации проекта, если приемлемая ставка дисконтирования равна 9\%. 2, Инвестор не вполне уверен в том, что сможет получать означенный доход в течение последних двух лет. Поэтому он вводит для этих лет понижающий коэффициент, равный 0,8. Стоит ли в этих условиях принимать данный проект? Задание 9.33. Проект, требующий инвестиций в размере 160 000 тыс. руб., предполагает получение годового дохода в размере 30 000 тыс. руб. на протяжении 15 лет. Оценить целесообразность такой инвестиции, если ставка дисконтирования — 15\%. Задание 9.34. Проект, требующий инвестиций в размере 150 000 тыс. руб., предполагает получение годового дохода в размере 30 000 тыс. руб. на протяжении 15 лет. По истечении этого срока в течение года будут проводиться работы по ликвидации последствий проекта, в результате чего в 16-м году будет отток средств в сумме 10 000 тыс. руб. Используя критерий NPV, оценить целесообразность принятия проекта, если ставка дисконтирования — 8\%. Задание 9.35. Проект,, рассчитанный на 15 лет, требует инвестиций в размере 150 ООО тыс. руб. В первые 5 лет никаких поступлений не ожидается, однако в последующие 10 лет ежегодный доход составит 50 ООО тыс. руб. Определить целесообразность реализации проекта, если коэффициент дисконтирования равен 15\%. Задание 9.36. Предприятие рассматривает целесообразность принятия альтернативных инвестиционных проектов с денежными потоками, приведенными в табл. 9.14. Провести анализ с помощью критерия обыкновенного срока окупаемости. Задание 9.37. Предприятие рассматривает целесообразность принятия альтернативных инвестиционных проектов А, В и С со сроком реализации 4 года, генерирующих постоянные по величине денежные потоки Величины первоначальных инвестиционных затрат и денежных потоков представлены в табл. 9.15. Проектная дисконтная ставка — 17\% в год. Оценить приемлемость проекта: С помощью критерия срока окупаемости (РР). По критерию чистой текущей стоимости (NPV). По критерию рентабельности инвестиций (РП. Задание 9.38. Рассчитать IRR инвестиционного проекта, используя метод последовательной итерации. Первоначальные инвестиции — 200 млн руб. Генерируемый денежный поток (млн руб.): 20, 40, 60, 60, 45, 40. Задание 9.39. Приведены данные о двух альтернативных проектах с периодом реализации 2 года (тыс. руб.). Сумма первоначальных инвестиций для проекта А составляет 4000 тыс. руб., для проекта В — 2000 тыс. руб. Генерируемый денежный поток для А (тыс. руб.): 2500, 3000. Для проекта В соответственно: 1200, 1500. Необходимо ранжировать проекты по критериям IRR, РР, NPV, если дисконтная ставка со |
| Оглавление| |
- Акмеология
- Анатомия
- Аудит
- Банковское дело
- БЖД
- Бизнес
- Биология
- Бухгалтерский учет
- География
- Грамматика
- Делопроизводство
- Демография
- Естествознание
- Журналистика
- Иностранные языки
- Информатика
- История
- Коммуникация
- Конфликтология
- Криминалогия
- Культурология
- Лингвистика
- Литература
- Логика
- Маркетинг
- Медицина
- Менеджмент
- Метрология
- Педагогика
- Политология
- Право
- Промышленность
- Психология
- Реклама
- Религиоведение
- Социология
- Статистика
- Страхование
- Счетоводство
- Туризм
- Физика
- Филология
- Философия
- Финансы
- Химия
- Экология
- Экономика
- Эстетика
- Этика
Лучшие книги
Гражданский процесс: Вопросы и ответы
ЗАПАДНОЕВРОПЕЙСКОЕ ИСКУССТВО от ДЖОТТО до РЕМБРАНДТА
Коммуникации стратегического маркетинга
Консультации по английской грамматике: В помощь учителю иностранного языка.
Международные экономические отношения